2010 - Paper Audit & Conseil

Les résultats montrent une bonne résistancedes agrégats opérationnels de SFL dans un marchélocatif resté difficile pendant les trois premierstrimestres de l’année. La valeur d’expertisedu patrimoine affiche, après deux années debaisse, une hausse de 7,1 % à périmètre constant,conséquence du renforcement de la présencedes investisseurs dans le secteur « prime »de l’immobilier parisien.Une annéede transitionDividendepar action1,90 2,10 2,10 (1)1,400,702008 2009 2010Acompte sur dividendeDividende(1) Dividende proposé à l’AG_SFL a maintenu sa politiqueraisonnable de distribution. Compte tenude l’acompte de 0,70 € par action verséen décembre 2010, le solde à distribuerau titre de l’exercice 2010 s’élève à 1,40 €par action.Une bonne capacité défensive— Les loyers s’élèvent à 174,9 M€, en baissede 6,5 % à périmètre constant du fait notammentde l’indexation des baux négative en 2010et des renégociations. Les immeubles cédés en2009 et 2010 et les immeubles en restructuration(Quai Le Gallo et 92 Champs-élysées) présententun manque à gagner de 16 M€. Àl’inverse, la Galerie des Champs-élysées et le103 Grenelle génèrent une hausse de loyers de3,7 M€ en 2010.Le résultat opérationnel hors impact des cessionset de la variation de valeur des immeublesatteint 146,6 M€, contre 158,1 M€ en 2009. Lerésultat net part du Groupe s’élève à 164,6 M€contre une perte de 252,2 M€ en 2009. Lerésultat net récurrent part du Groupe atteint96,7 M€ contre 108,3 M€ en 2009.Une activité soutenue— Le taux d’occupation des immeubles enexploitation au 31/12/2010 est de 90 % contre94 % en 2009. Les principaux enjeux devacance étant concentrés sur les immeubles103 Grenelle, Washington Plaza et le112 Wagram, acquis en VEFA en 2008 et livréen octobre 2010. Au total, ce sont environ50 000 m 2 de surfaces qui ont été commercialiséesen 2010 dans un marché atone sur lestrois premiers trimestres et plus dynamique au4 e trimestre. La maturité moyenne des baux aprogressé de façon sensible, passant de4,6 ans à 5,3 ans en 2010 dont 3,3 ans enmoyenne de durée ferme.Les travaux immobilisés réalisés en 2010s’élèvent à 56 M€ et concernent notamment lesopérations de restructuration de l’hôtel MandarinOriental au 247, rue Saint-Honoré, du92 Champs-élysées et de la Galerie desChamps-élysées. Par ailleurs, le permis deconstruire concernant la restructuration auxmeilleures normes du Quai Le Gallo à Boulognea été déposé et délivré début 2011.Une valeur de patrimoine en hausse— Au cours de l’année 2010, SFL n’a pas faitd’acquisition directe d’immeuble mais a pris uneparticipation minoritaire significative de 29,99 %au capital de SIIC de Paris (voir p. 8 et 9). Lepatrimoine de SFL est évalué à 2 960 M€ envaleur de marché hors droits, en baisse de4,3 % par rapport à 2009, et à 3 120 M€ envaleur de remplacement droits inclus. À patrimoineconstant, la valeur du patrimoine augmentede 7,1 % en 2010.28