2010 - Paper Audit & Conseil

Rapport de gestion SFL 2010Analyse de la rentabilitéEn 2010, le résultat net consolidé (part du groupe) de SFL est de165 millions d’euros, en hausse par rapport à 2009 où il atteignait-252 millions d’euros. Cette évolution du résultat net s’explique parune augmentation des valeurs d’expertise du patrimoine en 2010par rapport à 2009. A ce titre, il a été constaté une variation devaleur de +107 millions d’euros dans le résultat de l’exercice 2010contre -385 millions d’euros en 2009.Les agrégats opérationnels du Groupe sont quant à eux en baisse :- Les loyers au 31 décembre 2010 s’élèvent à 175 M€ contre183 M€ au 31 décembre 2009, en baisse de 4 %. A périmètreconstant, les loyers diminuent de 6,5%, du fait notamment de l’indexationdes baux, négative en 2010, et des renégociations.- Le résultat opérationnel hors impact des cessions et de la valorisationdu patrimoine est de 147 M€ au 31 décembre 2010, soitune baisse de 7% par rapport au 31 décembre 2009 où il atteignait158,1 M€.- Le cash flow courant part du Groupe (hors cession) s’élève à104,1 M€ au 31 décembre 2010 contre 110,1 M€ au 31 décembre2009, en baisse de 5,4% principalement sous l’effet de la baissedes loyers et de la hausse des frais financiers. Rapporté au nombremoyen d’actions, le cash flow baisse de 5,5 % en 2010 à 2,24 €par action contre 2,37 € par action en 2009.Analyse de la structure financière et de l’ANRLe patrimoine de SFL est évalué à 2 960 M€ en valeur de marchéhors droits au 31 décembre 2010, en baisse de 4,3 % par rapportau 31 décembre 2009 (3 094 M€) et à 3 120 M€ en valeur deremplacement droits inclus. La hausse à périmètre constant de lavaleur du patrimoine est de 7,14 % en 2010.La composition du patrimoine reste concentrée sur les bureaux degrande qualité implantés dans les meilleurs quartiers d’affaires de Paris.L’endettement net de la Société s’élève à 1.201,7 M€ au 31 décembre2010, soit 35,6% de la valeur de notre patrimoine augmentée de laparticipation dans SIIC de Paris avec un coût moyen au 31 décembre2010 de 4,1% et une maturité moyenne de 3,4 années.Sur ces bases et après dilution complète, l’Actif Net Réévalué envaleur de reconstitution, droits inclus, s’élève à 2 015 millions d’eurosau 31 décembre 2010 en hausse de 1,8% par rapport au31 décembre 2009 et l’Actif Net Réévalué de liquidation hors droitatteint 1 891 millions d’euros en hausse de 2,6% en un an.L’Actif Net Réévalué droits inclus (valeur de reconstitution) est de44,1€ par action au 31 décembre 2010 en hausse de 1,85 % parrapport au 31 décembre 2009 (43,3 €). L’Actif Net Réévalué horsdroits (valeur de liquidation) est de 40,6 € par action contre 39,6 €au 31 décembre 2009.2.2. Résultats sociaux de SFLPrincipes et méthodes comptablesLes comptes annuels de l’exercice clos le 31 décembre 2010 quenous soumettons à votre approbation ont été établis conformémentaux règles de présentation et aux méthodes d’évaluationprévues par la règlementation en vigueur.Les règles générales de comptabilité sont appliquées dans le respectdu principe de prudence et en retenant les principes decontinuité de l’exploitation, de permanence des méthodes comptables,d’un exercice sur l’autre, d’indépendance des exercices, etd’annualité des comptes.Analyse des résultats et de la situation financièreAu titre de l’exercice clos le 31 décembre 2010 :- le chiffre d’affaires H.T. s’est élevé à 130.779.706,84 euros contre130.513.358,26 euros au titre de l’exercice précédent, soit unevariation de 0,20 % ;- le total des produits d’exploitation s’élève à 181.160.460,49 euroscontre 160.278.949,87 euros au titre de l’exercice précédent, soitune variation de 13,03 % ;- les charges d’exploitation de l’exercice se sont élevées à110.012.641,63 euros contre 129.787.576,00 euros au titre del’exercice précédent, soit une variation de -15,24%.Le résultat d’exploitation ressort à 71.147.818,86 euros contre30.491.373,87 euros au titre de l’exercice précédent.Le montant des traitements et salaires s’élève à 6.778.433,04euros contre 6.511.026,32 euros au titre de l’exercice précédent,soit une variation de 4,11 %.Le montant des charges sociales s’élève en 2010 à 3.202.378,02euros contre 3.098.388,38 euros au titre de l’exercice précédent,soit une variation de 3,36 %.L’effectif salarié moyen de la Société SFL s’élève en 2010 à68,1 contre 68,75 au titre de l’exercice précédent, soit une variationde -0,95%.Compte tenu d’un résultat financier de -6.144.960,42 euros(-12.195.035,45 euros au titre de l’exercice précédent), le résultatcourant avant impôt de l’exercice ressort à 65.002.858,44 euroscontre 18.296.338,42 euros pour l’exercice précédent.08