Municípios devem assumir a tributação do ... - Vida Económica

BCP:
-39,7%
desde
o início do ano
sexta-feira, 23 Maio de 2008 37
BPi:
-35,8%
desde
o início do ano
Mercados
À custa de condições mais gravosas e visando repor fundo de maneio
Crédito às empresas mantém
o ritmo de crescimento
A crise dos mercados financeiros internacionais
despoletada no 3º trimestre de 2007 parece não ter
ainda tido efeitos impactantes nas carteiras de crédito
concedido às empresas em Portugal. Assim, a taxa de
crescimento entre Junho de 2007 e Março de 2008 foi
de 11%, sensivelmente idêntica à taxa de crescimento
nos nove meses anteriores ao início da crise do
“subprime” (11,5%).
Estes dados são deduzidos
duma amostra determinante
constituída pelos quatro maiores
bancos a operar no mercado nacional,
sendo certo que os crescimentos
nos últimos trimestres
têm vindo a desacelerar, mas
nada de relevante face a valores
anteriores. Estamos a falar de
crédito concedido em Portugal,
já que, face ao peso crescente da
actividade internacional dalguns
bancos de referência (em média,
não ultrapassa, contudo, a
importância relativa de 15%) o
crescimento do crédito global às
empresas será ligeiramente superior
(taxa de 16,2% entre Março
07 e Março 08 “versus” 15,5%
na área doméstica).
P e r g u n -
tar-se-á: então
e a crise
tantas vezes
proclamada
não suscitou
q u a l q u e r
reacção de
p r u d ê n c i a
por parte
dos bancos?
E aqui a
análise às
r e s p o s t a s
qualitativas
ao Inquérito
trimestral do Banco de Portugal
dirigido aos cinco maiores
grupos bancários já nos fornece
conclusões mais adequadas.
Com efeito, na sequência de tais
respostas, podemos verificar que,
a oferta de crédito às empresas
(medida pela evolução da restrição
às facilidades de crédito) sofreu
um significavo aperto desde
o 3º trimestre de 2007, ou seja,
mal a crise internacional tocou
o alarme. Tomando como base
o 2º trimestre de 2007 (índice
base= 100), os valores trimestrais
posteriores apurados na resposta
à questão “nos últimos três
meses o banco adoptou critérios
mais restritivos na concessão de
crédito ás empresas?” revelam
um acentuado agravamento que
O financiamento
das necessidades de
fundo de maneio e
de reestruturação de
dívida são os factores
qe alimentam o crédito,
agora em condições
mais gravosas
se prolonga até final do 1º trimestre
deste ano, e que se prevê
continuar no 2º trimestre. Esta
tendência foi transversal no sentido
em que abrange as PME e
as grandes empresas.
No relatório que acompanha
tal inquérito constata-se que
esta maior exigência/selectividade
dos bancos inquiridos devese
sobretudo a:
- dificuldade por eles sentidas
no acesso ao seu próprio mercado
de financiamento por grosso
na sequência da instabilidade
dos mercados financeiros associada
à crise do “subprime” (o
que significa aumento do custo
do “funding”);
- expectativas mais pessimistas
– e cada
vez mais
confirmadas
– quanto à
evolução da
a c t i v i d a d e
e c o n ó m i -
ca em geral
e de certos
sectores de
actividade e
empresas.
- restrições
do seu
próprio balanço,designadamente
numa perspectiva
de implementação do acordo de
Basileia II.
Por sua vez a adopção pelos
bancos de critérios mais restritivos
na concessão de crédito
às empresas tem-se progressivamente
traduzido desde o 3º trimestre
de 2007 por:
– aumento generalizado dos
“spreads” ao longo destes últimos
meses, mesmo em situação
de risco normal dos clientes,
quando no 2º trimestre de
2007 (antes da crise) os bancos
inquiridos referiam a tendência
para diminuir “spreads” na sequência
da forte pressão concorrêncial;
– maiores exigências em termos
de garantias pessoais e reais,
Crédito às eMpresas
Base 2º tr 07 = 100 (antes da Crise do “suBpriMe”)
130
110
90
70
50
30
Crédito concedido às empresas
Facilidade no critério de concessão de créditos ás empresas
2ºTR 07 3ºTR 07 4ºTR 07 1ºTR 08
Fontes: Banco de Portugal (Inquérito Trimestral) e os quatro maiores Bancos Privados
(BCP; BES; Santander Totta; BPI)
de negociação da maturidade
dos empréstimos e de diminuição
tendencial do montante emprestado
(o que, globalmente,
ainda não é visível).
Em suma, o quadro é este:
- as empresas continuam a
procurar crédito e os bancos
adoptam critérios mais restritivos
na respectiva concessão,
- mas se as empresas continuam
a financiar-se junto da banca
a ritmo apreciável, então é porque
são sujeitas, mesmo num
contexto de alta das taxas de
juro, a condições mais gravosas
nos “spreads” e noutros factores
complementares.
Até quando isto acontecerá?
A resposta a esta questão remete
parcialmente para uma análise
da procura de crédito pelas empresas
nos termos em que é feita
no âmbito do referido inquérito
do Banco de Portugal. E os respectivos
resultados qualitativos
permitem concluir que, apesar
duma ligeira desaceleração nos
meses mais recentes, a procura
mantém-se a níveis razoavelmente
dinâmico.
Os resultados de sucessivos inquéritos
trimestrais permitemnos
melhor compreender o peso
relativo dos diversos factores
indutores da procura. Segundo
eles, continuamos a verificar que
o financiamento das necessidades
de fundo de maneio (inclui
financiamento dos stocks) e as
necessidades de reestruturação
de dívida (por dificuldades de
cumprimento do respectivo serviço)
são os factores que ao lon-
go dos meses – diremos, últimos
anos – têm contribuído positivamente
para a evolução da procura
de crédito pelas empresas. Por
seu turno, a perca significativa do
peso das necessidades de financiamento
para acções de redimensionamento
e reestruturação empresariais
(v.g. fusões e aquisições) e
a tímida retoma, melhor dizendo,
estagnação, da procura de crédito
para projectos de investimento
são os factores (quase estruturais)
que têm desacelerado a evolução
da procura.
Temos, pois, um enquadramento
objectivo.
As empresas continuam a procurar
crédito maioritariamente
dirigido numa perspectiva de
curto prazo e de sobrevivência
empresarial, pois é determinante
a renegociação das linhas e
limites de crédito atribuídos às
empresas que dominam tal tipo
de crédito. O que não é bom
sintoma em termos da saúde
económica do tecido empresarial
português, maioritariamente
constituído por PME, na medida
em que estas se afastam da
implementação de projectos de
investimento e das tão necessárias
acções de reestruturação e
redimensionamento empresariais.
Domínios estes onde, importa
salientar, a actual restritividade
dos critérios dos bancos
teria mais dificuldade em “casar”
com volume de crédito concedido,
ainda que em condições
mais gravosas.
Pós-graduação em análise
financeira (FEP) confere
certificação profissional
europeia
A. M.
11,300
11,000
10,700
ÍndIcEs
PsI20
14-05 15-05 16-05 19-05 20-05
PsI 20 (Fecho) (20/05) 10906,19
Var. Semana -2,12%
Var. 2008 -16,23%
dow Jones (Fecho) (20/05) 12829,66
Var. Semana -0,02%
Var. 2008 -3,28%
nasdaq (Fecho) (20/05) 1993,03
Var. Semana -0,38%
Var. 2008 -4,41%
Ibex (Fecho) (20/05) 13992,1
Var. Semana -0,17%
Var. 2008 -7,84%
dax (Fecho) (20/05) 7083,24
Var. Semana 0,10%
Var. 2008 -12,20%
cAc 40 (Fecho) (20/05) 5054,88
Var. Semana 1,12%
Var. 2008 -10,17%
1.5800
1.5600
1.5400
cAmbIAL
EurodóLAr
14-05 15-05 16-05 19-05 20-05
Eurodólar (Fecho) (20/05) 1,5673
Var. Semana 1,28%
Var. 2008 6,47%
Euro Libra (Fecho) (20/05) 0,7951
Var. Semana 0,29%
Var. 2008 8,42%
Euro Iene (Fecho) (20/05) 162,46
Var. Semana -0,07%
Var. 2008 -1,50%
4.91
4.90
4.89
monEtárIo
EurIbor 6m
14-05 15-05 16-05 19-05 20-05
Euribor 6m (Fecho) (20/05) 4,8980
Var. Abs. Semana 0,0190%
Var. Abs. 2008 0,1890%
Euribor 3m (Fecho) (20/05) 4,8560
Var. Abs. Semana 0,0000%
Var. Abs. 2008 0,1660%
Euribor 1Y (Fecho) (20/05) 4,9870
Var. Abs. Semana 0,037%
Var. Abs. 2008 0,2330%
126.00
123.00
120.00
mErcAdorIAs
PEtróLEo
14-05 15-05 16-05 19-05 20-05
Petróleo (Brent) (20/05) 124,37
Var. Semana 1,32%
Var.2008 31,85%
ouro (Fecho) (20/05) 921,45
Var. Semana 4,66%
Var. 2008 10,59%
Prata (Fecho) (20/05) 17,45
Var. Semana 5,95%
Var. 2008 18,14%