Hent som pdf-dokument - Skatteministeriet

Den danske selskabsskat – satsreduktion og baseudvidelse
Appendiks 1. Opstilling af metode til beregning af effektive
skattesatser på en indenlandsk investering
Afkast af en temporær stigning i investeringsniveauet – i en verden
uden skatter
Beregningsmetoden udledes med udgangspunkt i en temporær forøgelse (i
periode t) af et selskabs kapitalapparat med én enhed. Denne investering
kan selskabet finansiere enten med egenkapital (tilbageholdt overskud
eller udstedelse af aktier) eller med fremmedkapital (optagelse af gæld).
Set fra selskabets ejers synspunkt koster investeringen én enhed ved begge
former for egenfinansiering, mens omkostningen er nul, hvis der alene
sker gældsfinansiering.
I perioden efter investeringen (dvs. periode t+1) er investeringens værdi =
(1-δ)(1+π), hvor δ er aktivets værdiforringelse, og hvor π er inflationen
(det er antaget at investeringens prisændring ikke er forskellige fra den
generelle inflation).
For at selskabets samlede kapitalbeholdning er uændret i alle følgende
perioder, antages det, at selskabet reducerer dets investeringsniveau i periode
t+1 med netop: (1-δ)(1+π).
Den øgede investering i periode t giver et afkast i periode t+1 på
(p+δ)(1+π), hvor p kan tolkes som investeringens reale afkast.
Ligeledes i periode t+1 tilbagebetales finansieringen med (1+i), hvor i er
den nominelle rente.
Det antages, at ejeren er risikoneutral, hvorved diskonteringsrenten er lig
med markedsrenten, dvs. (1+r)(1+π)=(1+i).
I tilfælde ved finansiering med egenkapital kan ovenstående sammenfattes
til følgende nutidsværdi fra investeringen til ejeren (*angiver, det er i en
verden uden skatter):
- 97 -