Carlsberg Årsrapport - Carlsberg Group

102 Carlsberg-gruppen
NOte 34 KAPITALANDELE I PRO RATA-KONSOLIDEREDE VIRKSOMHEDER
Nedenstående beløb repræsenterer Gruppens andel af aktiver og passiver,
nettoomsætning og resultat i de pro rata-konsoliderede virksomheder, som
NOte 35 FINANSIELLE RISICI
Carlsberg-gruppens aktiviteter medfører, at Gruppen eksponeres for en
række finansielle risici. Disse risici omfatter markedsrisiko (ændringer i
valutakurser, rentesatser og råvarepriser), kreditrisiko og likviditetsrisiko.
Gruppens finansielle risici styres centralt af Group Treasury i henhold til den
af bestyrelsen godkendte politik, og finansielle risici indgår i den overordnede
risikostyring på Gruppe-niveau. Ledelsens beretning indeholder en
beskrivelse af risikostyringsstrukturen.
Gruppen har ikke identificeret yderligere finansielle risici i 2011, og styringen
af risici er derfor uændret i forhold til 2010.
Kapitalstruktur
Ledelsen vurderer regelmæssigt, om Gruppens kapitalstruktur er i overensstemmelse
med Gruppens og aktionærernes interesser. Det overordnede
mål er at sikre en fortsat udvikling og styrkelse af Gruppens kapitalstruktur,
der understøtter en langsigtet lønsom vækst og en sund udvikling i centrale
indtjenings- og balancenøgletal.
Med i vurderingen indgår langsigtede strategiske beslutninger vedrørende
valg af finansiering mellem udstedelse af aktiekapital og låntagning eller
begge dele i forbindelse med større virksomhedsovertagelser og lignende.
fremgår af oversigten over Gruppens selskaber. Disse beløb er optaget
i Gruppens balance, inklusive goodwill, og resultatopgørelse.
Mio. kr. 2011 2010
Nettoomsætning 2.744 2.558
Omkostninger i alt -2.329 -2.083
Resultat af primær drift før særlige poster 415 475
Koncernresultat 235 319
Langfristede aktiver 2.563 2.254
Kortfristede aktiver 924 1.068
Aktiver bestemt for salg, netto 10 16
Langfristede forpligtelser -455 -260
Kortfristede forpligtelser -1.477 -1.575
Aktiver, netto 1.565 1.503
Fri pengestrøm -197 355
Årets pengestrøm -149 232
Likvide beholdninger, ultimo 164 308
Eventualforpligtelser i joint ventures 132 132
Carlsberg A/S’ aktiekapital er opdelt i to klasser (A- og B-aktier). Det er
ledelsens vurdering, at denne opdeling – sammenholdt med Carlsbergfondets
stilling som majoritetsaktionær (i forhold til bestemmende indflydelse)
– fortsat vil være fordelagtig for alle selskabets aktionærer, idet
strukturen muliggør og understøtter en langsigtet udvikling af Gruppen.
Som led i de strategiske overvejelser vedrørende Gruppens kapitalstruktur
vurderer ledelsen risikoen for ændringer i Gruppens rating. Gruppen blev
i 2006 tildelt investment grade-rating af Moody’s Investor Service og Fitch
Ratings. Denne rating blev i februar 2011 hævet et trin af begge ratingbureauer.
En del af de driftsmæssige beslutninger i Gruppen medfører vurdering af
behovet for udstedelse af obligationer og indgåelse eller ændring af låneaftaler.
Som baggrund for sådanne beslutninger og med henblik på at kunne
styre Gruppens driftsmæssige kapitalstruktur vurderer ledelsen bekræftede
kreditfaciliteter, forventede fremtidige pengestrømme og nettogældsætningsgraden.
Pr. 31. december 2011 udgør Carlsberg-gruppens rentebærende gæld, netto,
i alt 32.460 mio. kr. (2010: 32.743 mio. kr.). Kapitalberedskabet og adgangen
til bekræftede uudnyttede kreditfaciliteter anses som rimelige i forhold til det
aktuelle behov for finansiel fleksibilitet.