Real optioner og investering under usikkerhed
Real optioner og investering under usikkerhed
Real optioner og investering under usikkerhed
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
72<br />
Bertrand konkurrence d<strong>og</strong> …nde sted <strong>under</strong> forskellige stadier: Konkurrenterne skal vælge størrelsen<br />
på deres kapacitet i første periode, mens der herefter konkurreres på priser, givet disse<br />
kapaciteter (hvilket resulterer i en Cournotligevægt på kapaciteten). Netop denne opdeling i<br />
stadier tiltaler Tirole, der lægger vægt på hvad der kan ændres på henholdsvis kort, mellem <strong>og</strong><br />
lang sigt 58 . På kort sigt er priserne gerne den hovedsagelige konkurrenceparameter, mens der<br />
på mellemlang sigt kan ændres på kapacitet, omkostningsstrukturer <strong>og</strong> produktkarakteristika,<br />
hvilket vil påvirke det korte sigt. Og på det lange sigt kan forskning <strong>og</strong> udvikling (R & D) ændre<br />
på parametermulighederne <strong>og</strong> udvide hele sættet af alternative beslutningsinstrumenter, se …gur<br />
30.<br />
Kort sigt Mellemlangt sigt Lang sigt<br />
Valg af pris<br />
Valg af produkter<br />
Valg af kapacitet <strong>og</strong> omk. Struktur<br />
R & D<br />
Figure 30: Med inspiration fra Tirole s. 206<br />
Som vi så i lign. 180 indeholder S & T’s udvidede NPV model to e¤ekter udover den passive<br />
NPV. Disse kaldes henholdvis ‡eksibilitetsværdi <strong>og</strong> strategisk værdi.<br />
Fleksibilitetsværdien opstår som følge af at virksomheden har mulighed for at udskyde<br />
sin <strong>investering</strong>, indtil mere viden om kritiske <strong>usikkerhed</strong>sparametre kendes. Dette er som gennemgået<br />
tidligere en e¤ekt af det asymmetriske payo¤, der opstår når beslutningstageren har<br />
‡eksibilitet til at træ¤e det optimale valg, når mere information er modtaget.<br />
Strategisk værdi<br />
fremkommer, idet en tidlig <strong>investering</strong> kan ændre konkurrenters handling<br />
<strong>og</strong> udmunde i helt anderledes markedsligevægte.<br />
Men for at være troværdig, skal <strong>investering</strong>en<br />
være irreversibel eller omkostningfuld at omgøre. Da en tidlig <strong>investering</strong> således<br />
ofrer ‡eksibiliteten, er der derfor et naturligt trade-o¤ mellem at følge den ‡eksible strategi <strong>og</strong> en<br />
strategi hvor man binder sig tidligt for at intimidere konkurrenterne. Usikkerhed medfører at det<br />
er mere omkostningsfuldt at hindre konkurrenters indtrædelse, da det ofrer ‡eksibiliteten, men<br />
<strong>og</strong>så fordi <strong>usikkerhed</strong>en har værdi for konkurrenterne, så der skal dermed en større <strong>investering</strong> til<br />
at gøre det upro…tabelt for dem at entrere, relativt til situationen uden <strong>usikkerhed</strong> 59 . Desuden<br />
58 Tirole s. 205<br />
59 Tirole s. 321
Change language