Real optioner og investering under usikkerhed

75
II: Fleksibel strategi: bør følges når investeringen gør virksomhed 1 stærk, men reakionsfunktionerne
er stigende, som ved priskonkurrence (Bertrand). Dette er for ikke at indbyde til
hård konkurrence i anden periode, men derimod sammen nyde godt af ‡eksibilitetsværdien ved
udskydelse. Således ventes der til en realisering af usikkerheden viser sig, og ved det gunstige
udfald investerer begge og der opnås (Bertrand) Nash ligevægt.
III: Fleksibel tilpasningsstrategi: Hvis investeringen kan gavne markedet generelt og
konkurrenceformen er "strategic substitutes" (Mængde/Cournot), da vil det være en fejltagelse at
investere tidligt og lade konkurrenten opnå både fordelen af denne investering og ‡eksibilitetsværdien.
Det optimale er da at udskyde investeringen og se markedet an. Udvikler det sig gunstigt,
investeres simultant og en (Cournot) Nash ligevægt opnås.
IV: O¤ensiv tilpasningsstrategi: Selv hvis konkurrenten kan få fordel af investeringen,
kan der ved en "strategic complements" konkurrenceform (pris/Bertrand), være fordel i at gennemføre
den strategiske investering tidligt og tilpasse sig i anden periode for at undgå hård
priskonkurrence. Herved opnås en positiv strategisk e¤ekt, mens ‡eksibilitetsværdien må opgives.
Hermed har vi nu et overblik over hvor real optionerne har den største værdi, ved indarbejdelse
af endogen konkurrence. Når investeringen gør virksomheden stærk og prisen er konkurrenceparameter
eller hvis der er mængdekonkurrence og en investering vil gavne markedet generelt, kan
der stadig opnås vigtige ‡eksibilitetsværdier. Mens det i modsat fald er optimalt at investere
tidligt, for at opnå den positive strategiske e¤ekt på bekostning af ‡eksibiliteten.
4.3.1 Værdifastsættelsen
For at illustrere hvordan selve værdifastsættelsen virker, vil jeg gennemgå et mindre eksempel.
Virksomhed A i …gur 32 (…guren er en smule utydelig, men alle subgames inkl. payo¤s, kan
ses i bilag 5) har mulighed for at lave en tidlig investering i R & D, som kan gøre virksomhed
A mere omkostningse¢ cient før produktet lanceres på markedet, i en eventuel konkurrence mod
virksomhed B. Jeg vil beregne hvad værdien er for virksomhed A ved ikke at lave denne tidlige
investering i R & D.
Dette er igen et spil med 2 perioder og 2 spillere, hvor begge virksomheder har muligheden
for at investere, I = 100, i ekstra kapacitet i både periode 1 og 2, hvis markedsefterspørgslen
udvikler sig favorabelt. Afhængig af hvilken strategi de to virksomheder følger, vil spillet ende i
en ligevægt som dem beskrevet tidligere. Som det ses nederst i …gur 32 er Nash ligevægten, C,
for Cournot, idet der konkurreres på mængder. Ligevægtsværdier (endepunkterne) er beregnet