Bericht des Bundesrates ueber die EU-Osterweiterung und die ...

oder administriertes Floating ihrer Währungen pflegen, kann sich die Lage sowohl in bezug auf
die Möglichkeiten als auch hinsichtlich der ökonomischen Rationalität eines raschen WWU-
Beitritts durchaus anders präsentieren.
4.3. Auswirkungen auf die Wechselkurse der Neumitglieder
Etwas einfacher als die Folgen der EU-Erweiterung für den Euro sind die Wirkungen auf die
Wechselkurse der Neumitglieder zu beurteilen.
Die heutige Situation stellt sich so dar, dass das Pro-Kopf-Einkommen der neuen EU-
Mitgliedsländer deutlich unter dem Durchschnitt der EU-15 liegt, gleichzeitig aber auch die Aussicht
besteht, dass es den neuen Mitgliedern gelingen wird, diese Lücke schrittweise zu reduzieren.
Damit dürften auch die realen Wechselkurse dieser Länder allmählich steigen. Wo der nominelle
Wechselkurs gegenüber dem Euro noch mehr oder weniger flexibel ist, kann dies über eine
Veränderung des nominellen Wechselkurses gehen. So standen die Wechselkurse der Neumitglieder
bereits in der jüngeren Vergangenheit häufig unter Aufwertungsdruck. Wo der nominelle
Wechselkurs fest ist (d.h. insbesondere auch nach der Einführung des Euro), wird die reale Aufwertung
gegenüber den anderen EU-Ländern aus einer über dem EU-Durchschnitt liegenden Inflation
resultieren. Die Begründung für die reale Aufwertung liefert der sog. Balassa-Samuelson-
Effekt. 11
Auf den Wechselkurs des Euro gegenüber Drittwährungen wie dem Franken dürfte der Balassa-
Samuelson-Effekt hingegen keinen wesentlichen Effekt haben. Im Unterschied zu den Neumitgliedern
wird das Pro-Kopf-Einkommen der EU-25 mit der Erweiterung zunächst fallen, bevor es
sich wieder schrittweise verbessert (immer im Vergleich zu einer hypothetischen Situation ohne
EU-Erweiterung). Der Euro könnte somit zunächst schwächer werden, bevor er wieder stärker
wird. Aufgrund der eingangs erwähnten Gründe (relativ geringer Anteil der Neumitglieder am
BIP der EU; EU-Erweiterung war lange beschlossen und deshalb auch von den Märkten antizipiert),
ist jedoch zu erwarten, dass sich dies im Wechselkurs kaum klar und eindeutig erkennbar
niederschlagen wird.
11 Dieser lässt sich wie folgt erklären. Der Beitritt von Ländern mit relativ tiefem Pro-Kopf-Einkommen zum integrierten
Markt der EU bewirkt in den betreffenden Ländern Produktivitätsgewinne, die sich vor allem im Exportsektor
manifestieren. Damit werden die Löhne nicht nur im Exportsektor, sondern auch im Binnensektor steigen. Der
Lohnanstieg im Binnensektor ist darauf zurückzuführen, dass die beiden Sektoren auf dem Arbeitsmarkt Konkurrenten
sind, so dass die Löhne im Binnensektor mit jenen im Exportsektor Schritt halten müssen. Da der Binnensektor
nicht die Produktivitätsgewinne des Exportsektors aufweist, muss er, um profitabel zu bleiben, seine Preise relativ zu
jenen des Exportsektors erhöhen. Nun kann das Verhältnis zwischen den Preisen des Binnen- und des Exportsektors
(genauer: das Verhältnis der Preise der international nicht-gehandelten Güter zu den Preisen der international gehandelten
Güter) als Mass des realen Wechselkurses betrachtet werden. Es ergibt sich damit das Ergebnis, dass die im
Exportsektor der Beitrittsländer zu erwartenden deutlichen Produktivitätsgewinne in diesen Ländern zu einer realen
Aufwertung der Währung führen.
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