Bericht VKW

Kapitalisierungszinssatz
Die Zukunftserfolge wurden mit einem realen Kapitalisierungszinssatz
abgezinst. Ausgehend von der durchschnittlichen Sekundärmarktrendite
der letzten zehn Jahre in der Höhe von 6,7 Prozent wurden das allgemeine
Unternehmensrisiko sowie das Mobilitätsrisiko berücksichtigt.
Der Gutachter hat einen realen Kapitalisierungszinssatz von 5,32 Prozent
für die Phase I (Verfüllungsdauer der Deponie) und von 8,52 Prozent für
die Phase II (ewige Rente nach Verfüllung) angesetzt.
Nachhaltigkeitsdauer Bei der Bestimmung der Nachhaltigkeitsdauer wird das vorhandene bzw.
künftig zur Verfügung stehende Verfüllungsvolumen der Deponie
bewertet. Dabei wurden gesetzliche Regelungen, die den Deponiebetrieb
möglicherweise einschränken ebenso berücksichtigt, wie das
österreichweite und regionale Müllaufkommen. Die Nachhaltigkeitsdauer
wurde in die zwei oben genannten Phasen eingeteilt. Bei den
Beteiligungsunternehmen erfolgte eine Detailplanung (Phase I) lediglich
bis zum Jahr 2008, danach kam die ewige Rente (Phase II) zum Ansatz.
Unternehmenswert
Unternehmenswert
Korrekturen VKW
Die Nachhaltigkeitsdauer wurde inklusive des genehmigten weiteren
Bauabschnittes bis zum Jahr 2015 angesetzt.
Der Unternehmensbewertung wurden zwei Szenarien zugrundegelegt, die
unterschiedliche Verwertungsmöglichkeiten auf Basis des
Abfallwirtschaftsgesetzes ab dem Jahr 2009 berücksichtigten. Szenario I
ging davon aus, dass die Grenzwerte ab dem Jahr 2009 durch den Einsatz
einer mechanisch-biologischen Vorbehandlung in Form einer Spezialrotte
eingehalten werden können. Szenario II sah die Erreichung der
festgelegten Grenzwerte durch die Müllverbrennung durch Dritte vor. Auf
Basis dieser Szenarien hat der Gutachter zwei Unternehmenswerte
ermittelt:
- Szenario I: ATS 320,6 Mio
- Szenario II: ATS 268,8 Mio.
Die Unternehmenswerte sind als anteilige Werte zu verstehen, die
berücksichtigen, dass die Häusle-Gruppe nicht Alleineigentümer der
Vorarlberg Bioabfall GmbH, der Häusle & Hofer Entsorgungs- und
Verwertungs-GmbH, der “VKW”-Häusle GmbH und GmbH & Co KG
sowie der Kurt Helbock GmbH war.
Der Wirtschaftstreuhänder Bertl & Partner hat dieses Gutachten im Mai
1998 fertiggestellt und dem Auftraggeber übergeben.
Nach Prüfung des Gutachtens durch den Vorstand hat der Rechtsanwalt
der VKW den Wirtschaftstreuhänder Bertl & Partner schriftlich um
einzelne Korrekturen im Gutachten gebeten. Die Korrekturen resultierten
im wesentlichen aus unterschiedlichen Bewertungen.
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