Notenbanken und Fundamentale Analyse - Finance Trainer

und daher eine Maßnahme, Liquidität aus dem Markt zu ziehen und einen Zinsanstieg zu
signalisieren.
Wertpapierpensionsgeschäfte werden den Kreditinstituten üblicherweise in Form der
Ausschreibung angeboten. Auf die Gesamtsumme der von den Banken abgegebenen
Gebote wird der Betrag zugeteilt, der den liquiditätspolitischen Vorstellungen der Notenbank
bzw. dem Bedarf der Banken an Zentralbankgeld (z.B. für die Auffüllung des Mindestreserve-
Solls oder zum Ausgleich von Schwankungen des Bargeldumlaufs) entspricht. Gehen mehr
Gebote ein, wird entsprechend repartiert (= Zuteilungsquote).
Wertpapierpensionsgeschäfte werden entweder als Mengentender oder als Zinstender
angeboten. Beim Mengentender ist der Zins fest vorgegeben. Das bedeutet, dass die
Banken keine Möglichkeit haben, ihre Zuteilungsquote über ihre Zinsquotierung zu
beeinflussen. Mit dem Mengentender zum Festzins kann die Notenbank dem Markt in
Phasen der Zinsunsicherheit ein Zinssignal geben und nachhaltig auf die Zinsentwicklung
einwirken.
Beim Zinstender haben die Banken die Möglichkeit, neben dem Volumen auch den Zinssatz
zu nennen, zu dem sie bereit sind, Pensionsgeschäfte abzuschließen. Bei der Zuteilung
werden alle Offerten vom höchsten Zinssatz abwärts so lange voll bedient, bis die von der
Notenbank bestimmte Betragshöhe erreicht ist. Gebote zum niedrigsten noch zum Zuge
kommenden Satz werden gegebenenfalls repartiert, die Zuteilung erfolgt jeweils zu den
individuellen Bietungssätzen der Banken (amerikanisches Verfahren).
Das ESZB kennt beim Zinstender auch das sogenannte holländische
Zuteilungsverfahren. Es handelt sich dabei um ein Tenderverfahren, bei dem der
Zuteilungssatz für alle zum Zuge kommenden Gebote dem marginalen Zinssatz (d.h. dem
letzten Zinssatz, zu dem eine Zuteilung erfolgt) entspricht.
Ein weiteres Instrument der Offenmarktpolitik zur Steuerung des Liquiditätsbedarfes am
Markt ist die Emission von Schuldverschreibungen.
Mit Hilfe von Offenmarktoperationen versucht die FED, die vorgesehene Bandbreite der Fed
Funds Rate zu halten. Die Fed Funds Rate ist jener Zinssatz, zu dem im US Interbankmarkt
overnight Geld genommen werden kann.
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