Notenbanken und Fundamentale Analyse - Finance Trainer

Die Kapitalbilanz wird bei der Devisenkursanalyse vernachlässigt, da Kapitalströme aus
realwirtschaftlichen Vorgängen resultieren.
Der Devisenkurs entspricht also stets den relativen Preisen in- und ausländischer Güter.
Veränderungen des Devisenkurses resultieren entweder aus Änderungen des in- und
ausländischen Zinsniveaus, die die internationalen Kapitalströme determinieren, oder aus
Realeinkommensänderungen, die die Nachfrage nach Export- bzw. Importgütern
beeinflussen.
7.3.3 Monetärer Ansatz
Der monetäre Ansatz zur Bestimmung des Devisenkurses ist ein Bestandsgrößenansatz, der
insbesondere die Bestände an Geldvermögen einer Volkswirtschaft berücksichtigt.
Die in die Zahlungsbilanz eingehenden Leistungs- und Finanztransaktionen resultieren aus
den Portfolioentscheidungen (Aufteilung des Geldvermögens auf Wertpapiere) in- und
ausländischer Wirtschaftssubjekte. Herrscht ein Ungleichgewicht auf dem Geldmarkt, so
passen die Wirtschaftssubjekte ihre Portfolios entsprechend an. Ein Nachfrageüberschuss
auf dem Geldmarkt führt über eine Umstrukturierung der Portfolios zu einer Zunahme von
Devisen (Devisenbilanzüberschuss). Ein Überangebot am Geldmarkt hat hingegen ein
Devisenbilanzdefizit zur Folge.
7.3.4 Finanzmarktansatz
Mit Hilfe des Finanzmarktansatzes (Asset Market Approach) lassen sich kurzfristige
Devisenkursbewegungen bestimmen. Er gilt als Weiterentwicklung des monetären Ansatzes
und basiert daher auf Bestandsanpassungen. Dieser Ansatz unterstellt eine:
vollständige Substitutionsmöglichkeit in- und ausländischer Finanzaktiva
vollkommene Kapitalmobilität
unmittelbare Anpassung auf dem Geldmarkt bei Änderung relevanter Daten
verzögerte Anpassung auf dem Gütermarkt bei Datenänderungen.
Die letzte Annahme führt dazu, dass Volkseinkommen und Realvermögen kurzfristig als
konstant angesehen werden können. Kapitalbewegungen beruhen somit ausschließlich auf
den Portfolioentscheidungen der Anleger. Dabei sind die Umstrukturierungsmaßnahmen der
Anleger von den Ertragsaussichten und der Charakteristik der Vermögensgegenstände (z.B.
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