KUNSTINVESTOR AUSGABE SEPTEMBER 2018

BÖRSE EXPRESS
KOMMENTAR / IMMOBILIEN
VON VON VIVIENNE BOLLA,
ANALYST, REAL ESTATE INVESTMENT STRATEGY AND
RESEARCH BEI AVIVA INVESTORS
Wie Immobilieninvestoren
den Risiken im
Euroraum trotzen
Die europäische Wirtschaft wächst besser als der erwartete
Trend, dennoch sollten sich die Anleger vor
steigenden Anleiherenditen und der rasanten Entwicklung
an einigen Märkten hüten.
In Europa nähert sich die Wirtschaft einem Wendepunkt.
Am 14. Juni kündigte die Europäische Zentralbank
(EZB) an, ihr Programm zur quantitativen Lockerung im
Dezember 2018 auslaufen zu lassen und damit eine dreijährige
Periode zu beenden,
„Die starke
Nachfrage,
gepaart mit
einem begrenzten
Angebot, führt zu
einem beschleunigten
Mietanstieg für
Büroflächen in
erstklassiger
Lage.“
in der die Bank umfangreiche
geldpolitische Impulse
zur Ankurbelung des weltweiten
Wachstums auslöste.
Der Beschluss der EZB
spiegelt den wirtschaftlichen
Aufschwung im gesamten
Euroraum wider.
Während das Wachstum im
1. Quartal auf 0,4 Prozent
fiel – eine Konjunkturverlangsamung,
die laut Analysten
auf den strengen
Winter und Streiks in
Frankreich und Deutschland
zurückzuführen ist – deuten alle Frühindikatoren auf
ein anhaltendes Wachstum im weiteren Jahresverlauf hin.
Im März dieses Jahres lag die Arbeitslosenquote im Euroraum
bei 8,5 Prozent und damit auf dem niedrigsten
Stand seit Dezember 2008.
Trotz der besseren Beschäftigungslage bleibt die Inflation
niedrig. Die Gesamtinflation verlangsamte sich im
April auf 1,2 Prozent und lag damit unter dem EZB-Ziel
von 2 Prozent, während die Kerninflation 0,7 Prozent betrug.
Aufgrund der nach wie vor schwachen Konjunkturerholung
in Europa hat die EZB klare politische Vorgaben
gemacht und beabsichtigt, die Zinssätze trotz der Einstellung
der quantitativen Lockerung bis zum nächsten Jahr
auf einem Rekordtief zu halten.
Foto: CA Immo Raumeffekt
Sektor-Performance. Die starke Nachfrage, gepaart mit
einem begrenzten Angebot, führt zu einem beschleunigten
Mietanstieg für Büroflächen in erstklassiger Lage. In
den ersten drei Monaten des Jahres 2018 sank die Leerstandsquote
im Segment der Büroflächen in erstklassiger
Lage in den EU-15-Staaten (ohne Großbritannien) auf Vorkrisenniveau,
während die Mieten im Vergleich zum Vorjahr
um 5,4 Prozent stiegen. Angesichts der günstigen
relativen Preise und der sich erholenden Fundamentaldaten
bleibt die Nachfrage der Anleger groß.
Die stabilen Konsumausgaben beflügeln den europäischen
Einzelhandel. Die jährlichen Mietwachstumsraten
in diesem Segment haben sich jedoch verlangsamt und
das Transaktionsvolumen ist im Vergleich zum Vorjahr im
1. Quartal sogar um 9 Prozent zurückgegangen. Die Rendite
bei Einzelhandelsobjekten in erstklassiger Lage liegt
nun bei einem Rekordtief von 3,3 Prozent.
Die Nachfrage nach Industrieflächen hält weiter an, da
die große Renditedifferenz bei Einzelhandels- und Büroflächen
Investoren anzieht, die auf der Suche nach einer höheren
Verzinsung ihrer Anlagen sind. Im 1. Quartal
stiegen die Investitionen gegenüber 2017 um 28 Prozent,
während die Mieten der Industrieflächen in erstklassiger
Lage in den EU-15-Staaten im Vorjahresvergleich um 2 Prozent
zunahmen.
Der Rückgang des von IHS Markit erhobenen Einkaufsmanagerindex
im Euroraum, der im April auf ein 13-Monatstief
fiel, könnte jedoch auf rückläufige Exporte
hindeuten, die sich in den kommenden Monaten auf den
Industriesektor auswirken könnten. Ausschlaggebend für
diese Entwicklungen sind laut IHS Markit die Auswirkungen
der Streiks und des strengen Winters, die Ungewissheit
rund um den Brexit sowie die Gefahr eines globalen
Handelskriegs, der die Exporte langfristig belasten dürfte.
Künftige Risiken. Der Rückzug der EZB aus den Anleihemärkten
könnte zu einem Anstieg der Renditen führen
und die relative Attraktivität von Immobilien untergraben,
obwohl dies nicht unser Hauptszenario ist. Da die
EZB bereit ist, an niedrigen Zinssätzen festzuhalten – der
Bank zufolge sei eine Zinserhöhung vor Herbst 2019 unwahrscheinlich
– dürften die Renditen nur allmählich an-