KUNSTINVESTOR AUSGABE SEPTEMBER 2018

BÖRSE EXPRESS
KOMMENTAR / IMMOBILIEN
ziehen. Immobilien dürften 2018 und 2019 entsprechend
den Anleihen neu bewertet werden, wobei in den meisten
Märkten eine bescheidene Erhöhung von etwa 5 Basispunkten
zu erwarten ist.
Eine größere Gefahr stellt die Entwicklungspipeline dar,
deren Zunahme in einigen mitteleuropäischen Märkten
problematisch geworden ist. Nach einer längeren Flaute
infolge der Finanzkrise nimmt die Anzahl der Bauprojekte
in einigen mitteleuropäischen Städten wie Budapest, Prag
und Warschau rasant zu. Diese Städte könnten Schwierigkeiten
haben, Abnehmer für die zusätzlichen Flächen zu
finden. In Budapest werden 500.000 Quadratmeter Bürofläche
gebaut, die den aktuellen Bestand von 3,4 Millionen
Quadratmetern ergänzen.
Strategien. Die Anleger sollten einen ertragsorientierten
Investmentansatz wählen, um die Risiken zu vermindern,
die mit dem sich nähernden Ende des Zyklus einhergehen.
Wir empfehlen einen Fokus
„Die Nachfrage
nach Industrieflächen
hält weiter
an, da die große
Renditedifferenz
bei Einzelhandelsund
Büroflächen
Investoren anzieht,
die auf der
Suche nach einer
höheren Verzinsung
ihrer Anlagen
sind.“
auf die Verbesserung oder
Förderung der Erträge. Zu
diesem Zweck suchen wir
nach Objekten an erstklassigen
Standorten, die wir
aktiv verwalten, neu positionieren
und weiterentwickeln.
Wir sind überzeugt,
dass Büroflächen im Zentrum
von Paris, erstklassige
Einzelhandelsobjekte in
Dublin und Gewerbeimmobilien
in Antwerpen in den
nächsten fünf Jahren zu den
Top-Performern ihres Sektors
gehören werden.
Anleihen bieten wahrscheinlich
höhere risikobereinigte Renditen als Aktien, da
sie die Investoren vor den Auswirkungen erwarteter Kapitalrückgänge
schützen. Es sollte betont werden, dass
heute zwar nur wenige Märkte auf risikobereinigter Basis
günstig erscheinen, die relativen Preise von Immobilien in
einem historischen Kontext betrachtet jedoch attraktiv
bleiben, wobei die Risikoprämie noch immer ziemlich
hoch ist.
Längerfristigen Anlegern empfehlen wir, thematische
Strategien zu wählen, die einen antizyklischen Charakter
aufweisen. Geduldigen Anlegern sollten sich in den nächsten
Jahren Chancen bieten, wenn sie sich auf strukturelle
Nachfragetreiber konzentrieren. Dazu zählen unter anderem
das anhaltende Wachstum des E-Commerce, das die
zentral gelegenen Logistikzentren begünstigt, sowie die alternde
Bevölkerung, die die Nachfrage nach Wohnraum
für Rentner ankurbelt. <
WOHNIMMOBILIEN
Wohin mit dem
Buwog-Geld?
Die Zeit der Buwog an der Börse war für Anleger ein
gutes Geschäft: 2014 erhielten Immofinanz-Aktionäre
für je 20 Aktien eine der Buwog gratis ins Depot gebucht
- der Wohnimmobilienbereich wurde (zu 51%) abgespalten.
Die Aktie startete mit 13 Euro an der Börse. In
wenigen Wochen endet das eigenständige Börsekapitel der
Buwog wieder. Denn voraussichtlich am 2. Oktober findet
jene Hauptversammlung, bei der die Übertragung der Aktien
der Minderheitsaktionäre auf den Hauptgesellschafter beschlossen
wird. Dieser heißt nicht mehr Immofinanz sondern
Vonovia - und inhaliert die letzten knapp 10 noch freien Prozent
mittels Barabfindung von 29,05 Euro. Zu diesem Kursgewinn
kamen noch Dividenden - in Summe brachte ein
Buwog-Investment eine Rendite von 23,1 Prozent pro Jahr.
Nun stellt sich für Buwog-Anleger die Frage, wohin mit dem
Geld. Wer im Bereich Wohnimmobilien weiter investiert bleiben
möchte, findet seit dem bereits erfolgten Abgang von conwert
keinen österreichischen Spezialisten mehr. Den größten
Anteil hat noch die s Immo, diese geht aber wohl mit dem Gewerbespezialisten
Immofinanz zusammen. Bleibt der Blick ins
europäische Umfeld - mit drei deutschen Alternativen - siehe
Grafik): der Buwog-Käufer und Branchenprimus Vonovia,
Grand City Properties und mit Abstrichen (bei der Dividendenrendite)
ADO Properties. Dazu noch die schwedische Samhallsbyggnadsbolaget.
Bezieht man hier noch die Kriterien
Analystenkonsens und Kurspotenzial ein, lautet die Reihenfolge
Schweden vor Vonovia.
Europäische Wohnimmobilienaktien:
Dividendenrendite zu Kurs/Buchwert