Entscheidung des BFH - Haufe.de

KANZLEI & PERSÖNLICHES Finanzen
Fondsbetreiber. Allerdings bietet auch jede
Krise Chancen. Das gilt für keine Region
stärker als für die Schwellenländer. „Risikobewusste
Anleger finden derzeit weltweit
beste Investment-Chancen“, so der Tenor
von Anlageexperten auf dem Fachkongress
„Fonds Professionell“ im Januar dieses Jahres
in Mannheim.
„Emerging Markets profitieren nicht nur von
günstigen Bewertungen – auch die Gewinnerwartungen
steigen“, resümiert James Syme,
Fondsmanager bei der Investmentgesellschaft
Barings mit Sitz in London. Er betrachtet die
Emerging Markets auf Zwölf-Monatssicht
weiterhin als „sehr attraktiv.“
Edouard Carmignac, Vorstandsvorsitzender
des französischen Vermögensverwalters
Carmignac Gestion aus Paris, spricht gar von
einer „weltwirtschaftlichen Neuordnung“:
„Die Analysten haben ihre Prognosen zu
spät angehoben, sodass sich die Gewinnerwartungen
als zu niedrig erweisen werden.
Da sich die Konjunkturdaten aber bessern,
gibt es unserer Ansicht nach noch Spielraum
für positive Gewinnrevisionen.“
IWF erwartet für Emerging Markets
ein BIP-Plus von fünf Prozent
Der Internationale Währungsfonds (IWF)
rechnet in den Schwellenländern für 2009
mit einem Anstieg des Bruttoinlandsprodukts
(BIP) um gut 1,7 Prozent. Für 2010 liegen die
Schätzungen bei 5,1 Prozent. Im Vergleich
dazu hören sich die Konjunkturerwartungen
für die entwickelten Länder mit 1,3 Prozent
im laufenden Jahr bescheiden an.
Andrew Cole, Fondsstratege bei Barings in
London: „Die derzeitige Erholung wird für
ein recht ordentliches, wenn auch im langfristigen
Vergleich unterdurchschnittliches
Weltwirtschaftswachstum sorgen.“ Doch: „Es
wird länderspezifische Unterschiede geben“,
warnt Cole. Seine Prognose: Angesichts der
hohen Volatilität kommt es auf eine sorgfältige
Auswahl der Anlageklassen ebenso an
wie auf den richtigen Ein- und Ausstiegszeitpunkt.
Die größten Chancen für Anleger sehen die
Barings-Analysten in Asien. Hier erwarten
sie eine „V-förmige“ Erholung, ein schnelles
Anziehen der Konjunktur. In den USA und
in Kontinentaleuropa hingegen werde der
Konjunkturverlauf eher „U-förmig“ verlaufen.
Das Wachstum bleibt demnach noch
eine gewisse Zeit schwach, bevor es zu einer
echten Erholung kommt. Wenn das Wachstum
wieder anzieht, dürfte auch die private
Nachfrage in Asien steigen. Besonders optimistisch
ist man bei Barings für Taiwan,
dessen Verhältnis zum chinesischen Fest-
» Emerging Markets
Anleger, die sich für exotische Märkte interessieren, sollten über
das notwendige Fachwissen verfügen. Eine kurze Einführung.
1. BRIC-Staaten. „BRIC“ steht für die Anfangsbuchstaben der Staaten Brasilien, Russland,
Indien und China. Die Wortneuschöpfung tauchte 2003 erstmalig auf wird
Jim O´Neill, Chefvolkswirt von Goldman Sachs, zugeschrieben. Diese vier Staaten
haben ein jährliches Wirtschaftswachstum zwischen fünf und zehn Prozent. Die
BRIC-Staaten vereinen 40 Prozent der Weltbevölkerung. Der Begriff BRICK-Staaten
umfasst zusätzlich auch Südkorea.
2. Emerging Markets bezeichnen die Finanzmärkte in den Schwellenländern. Die
Rede ist von rund 40 Ländern in Lateinamerika, Südostasien und Europa, die auf
dem Sprung vom Entwicklungs- zum Industrieland sind.
3. Schwellenländer ist ein Begriff der auf Länder angewandt wird, die nicht mehr zu
den Entwicklungsländern zählen, aber auch noch nicht zu den reichen Industrienationen.
Sie weisen meist sehr hohe Wachstumsraten auf. Dadurch ergeben sich
für Anleger gute Chancen, aber auch hohe Risiken. Häufig wird der Begriff Schwellenländer
als synonym für Emerging Markets verwendet.
land sich entspannt hat. Die Fondsmanager
rechnen damit, dass viel Kapital in den taiwanesischen
Aktienmarkt zurückfließt. Für
Fondsmanager Sreejith Banerji von Vontobel
Asset Management mit Sitz in Zürich steht
Indien im Vordergrund: „Die indische Bevölkerung
ist weit jünger als die chinesische und
im Gegensatz zum großen Nachbarn China
wird die Regierung die gesamte Infrastruktur
komplett und mit großer Energie modernisieren.“
Da in Indien zudem in mehreren Wahlen
kommunistische Bewegungen zurückgedrängt
wurden, sei der Weg nun frei für eine
Privatisierung der staatlichen Industrie.
Der unangefochtene Champion sowohl für
Investoren als auch für Fondsmanager bleibt
aber China. Dabei darf aber nicht übersehen
werden, dass sich das Wirtschaftswunder
im Reich der Mitte gerade in den Ballungszentren
und entlang der Küste abspielt, das
Landesinnere verharrt auf dem Niveau eines
Entwicklungslands mit bescheidenem Pro-
Kopf-Einkommen.
Stephen King, Chefvolkswirt von HSBC am
Hauptsitz der Bank in London, blickt hingegen
nach Russland. „Der Schwerpunkt der
Weltwirtschaft verlagert sich zusehends
Richtung Osten. Die Emerging Markets jagen
von einem Erfolg zum nächsten und treiben
damit wahrscheinlich sogar die weltweite
Konjunkturerholung voran.“
Die Länderallokation spielt bei der Investmentgesellschaft
Barings eine wichtige
Rolle. Und so konzentriert sich der Fonds
auf Länder mit stabilen Fundamentaldaten,
Leistungsbilanzüberschüssen und guten
Staatsfinanzen. „Aufgrund dieser Kriterien
sind zentraleuropäische Länder wie Polen,
Ungarn und Tschechien nicht im Portfolio
vertreten“, erklärt Barings. Grund: Das wirtschaftliche
Wachstum in diesen Ländern war
in den fünf Jahren vor dem Abschwung nicht
stabil genug.
Schwäche auf russischem Markt
als Kaufgelegenheit genutzt
In Osteuropa steht Russland auf der Kaufposition
der Fondsgesellschaft. Im Gegensatz
zu vielen Wettbewerber hat Barings-Fondsmanager
James Syme die Marktschwäche als
Kaufgelegenheit betrachtet und damit sein
Russland-Portfolio im kommenden Jahr weiter
erhöht. Nach seiner Ansicht könnte das
russische BIP wieder auf jährliche fünf bis
sechs Prozent steigen – vergleichbar mit den
Jahren 1998 bis 2007. „Eine positive Überraschung
für den Markt“, findet Syme.
Im Quartett der größten Schwellenländer der
Welt – Brasilien, Russland, Indien, China,
(BRIC) – spielt Brasilien, derzeit achtgrößte
Volkswirtschaft der Welt, eine besondere
Rolle. In den vergangenen zwölf Monaten
gewann der Börsenindex Bovespa 48 Prozent
an Wert hinzu. Staatspräsident Luiz Inácio
Lula da Silva sorgt für politische Stabilität und
der Rohstoffboom der vergangenen Jahre für
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