Rapport annuel 2011

RISQUES
DE MARCHÉ
Risque de liquidité
Les besoins de trésorerie du groupe sont assurés, majoritairement,
par les lignes de crédit obtenues au niveau de
la société mère. L’échéance de ces lignes de crédit s’établit
de 3 à 5 ans.
STEF dispose également de crédits spot et d’autorisations
de découverts, sans échéances convenues. Celles-ci sont
complétées d’autorisations complémentaires sans échéances
convenues, sur les filiales étrangères du groupe.
Les lignes de crédit confirmées, non utilisées et les
autorisations de découvert disponibles et crédits spot,
combinées avec une bonne planification des flux, assurent
au groupe une bonne maîtrise de son risque de liquidité.
Certaines lignes et emprunts (y compris l’emprunt OBSAAR)
sont assortis d’engagements de la part du groupe, notamment
le respect de ratios financiers. Les principaux ratios
sont les suivants : EBITDA / Charges financières nettes
supérieur à 6 ou 6,5 (6,5 pour l’OBSAAR) et Endettement
Net / Fonds Propres inférieur à 1,7 (identique pour l’OBSAAR).
Au 31 décembre 2011, STEF respecte l’ensemble des
engagements attachés aux financements dont il dispose.
Risque de taux d’intérêt
L’endettement financier consolidé est essentiellement à taux
variable, qu’il s’agisse des tirages à court terme sur lignes
confirmées ou de l’endettement en crédit-bail et en prêt
long terme hypothécaire, qui constituent les deux modes
habituels de financement des immobilisations.
L’objectif concernant la gestion du risque de taux d’intérêt
est de poursuivre une logique de micro-couverture au
fur et à mesure de la signature de nouveaux contrats de
financements immobiliers. Cette politique de couverture doit
permettre à terme d’optimiser l’adossement des instruments
de couverture aux dettes sous-jacentes, tout en améliorant
son efficacité et en respectant les obligations comptables
en termes de comptabilité de couverture.
Risque de crédit-client
Aucun client ne représente plus de 10 % du chiffre d’affaires
du groupe, ce qui limite le risque que la défaillance de l’un
d’entre eux puisse avoir des effets significatifs sur les
résultats du groupe. STEF dispose également d’un contrat
d’assurance contre le risque de défaillance de ses clients
qui a été renouvelé en 2011 pour une période de 2 ans.
Risque de change
Les flux en devises hors Euro restent relativement équilibrés
avec la zone Euro et ne créent donc pas de position de
change à risque.
Risque sur le gazole
En tant que consommateur important de gazole, STEF est
exposé aux variations du prix de ce carburant mais n’envisage
pas, à ce stade, de procéder à des achats d’instruments
de couverture. Outre les mécanismes de répercussion de
cette charge, le groupe privilégie surtout l’optimisation
des achats auprès d’acheteurs dédiés ainsi que la mise en
œuvre de mesures visant à réduire les consommations.
Rapport annuel 2011 LES RISQUES DE MARCHÉ33