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Al actualizar este flujo se estaría valorando las acciones de la empresa, por lo tanto latasa de descuento es igual a la rentabilidad exigida por los accionistas, la cual se detallaa continuación:Cuadro No.57DetallePorcentajeTasa Activa Bancaria(incluye cargos y comisiones):12%Premio al Riesgo. Sector de laConstrucción de casas y departamentos.3%Tasa Requerida por el Accionista 15%Fuente: Tabla de Calificación de Riesgo Sectorial del Banco del Pichincha.Cuadro elaborado por: Germania Coronel E.Cuadro No. 58Detalle Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5Flujos Netos deCaja-42,133.54 29,429.31 24,998.96 45,293.92 48,263.84 105,378.84Factor de descuento 0.86957 0.75614 0.65752 0.57175 0.49717Flujos descontados -42,133.54 25,590.70 18,902.80 29,781.49 27,595.01 52,391.91VAN 112,128.37Cuadro elaborado por: Germania Coronel E.Interpretación: En los dos casos, el Valor Actual Neto del Proyecto es mayor a cero,esto quiere decir que genera un rendimiento o rentabilidad mayor al Costo PromedioPonderado de las fuentes de financiación. Los accionistas tendrán un excedente,aumentarán su riqueza y por consiguiente conviene asignar los recursos necesarios yejecutar el proyecto.114
5.7.2 Tasa Interna de Rendimiento.La TIR es la tasa de descuento que equipara el valor presente de las entradas deefectivo con la inversión inicial de un proyecto, ocasionando que el VPN sea cero. 24$0 = ∑ FE t Inversión Inicial.( 1 + TIR ) t• TIR del Proyecto sin Deuda:$0 = (-84,267.08) + 45,029.06 + 41,968.56 + 39,386.02 + 41,968.56 + 91,633.78( 1+ TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 ( 1+TIR)5La TIR para el proyecto sin deuda es de 56.19%• TIR del Proyecto con Deuda:$0 = (-42,133.54) + 25,928.90 +19,405.74 + 30,977.93 + 29,082.95 + 55,946.65( 1+ TIR)1 (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)5La TIR para el proyecto con deuda es de 79.77%Interpretación: Una TIR mayor que el Costo Promedio Ponderado de Capital (CCPP)garantiza que el proyecto genera mayor rentabilidad que el costo de las fuentes definanciación utilizadas, para el proyecto sin deuda la TIR es de 56.19% ósea muysuperior a la tasa requerida por los accionistas, y en el caso del proyecto financiado esde 79.77% , lo cual también sugiere la aceptación del proyecto.115
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