Rapport sur les déclarations de franchissement de seuil de ... - AFG

More documents

Recommendations

Info

Rapport du groupe de travail de l’AMF sur les déclarations de franchissement de seuil de participation et les déclarations d’intention (Octobre 2008) PLAN DU RAPPORT INTRODUCTION ..................................................................................................................................... 3 I. – ACCROITRE LA TRANSPARENCE DES PRISES DE PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES SOCIETES COTEES ...................................................................................................................... 5 A. – Le constat : Le recours aux instruments dérivés et autres techniques pour acquérir une influence potentielle non revelee sur l’émetteur........................................................ 5 1. La multiplication des cas d’acquisition non révélée de participations dans le capital des sociétés cotées........................................................................................................................ 5 2. Les options offertes par la directive Transparence et les pistes réglementaires suivies à l’étranger ................................................................................................................................. 7 3. Le droit positif français............................................................................................................... 9 B. – Les recommandations du groupe : Renforcer la transparence des prises de participation dans le capital des sociétés cotées............................................................ 10 1. Renforcer la transparence de l’ensemble des intérêts économiques (« exposition économique ») détenus dans une société ............................................................................ 10 2. Rationaliser les modalités de la déclaration.......................................................................... 13 3. Exclure la prise en compte de participations non pertinentes .............................................. 15 II. – GARANTIR L’EFFECTIVITE DES DECLARATIONS D’INTENTIONS ........................................ 17 A. – Le constat : Une pratique variable et finalement peu contraignante des déclarations d’intentions .......................................................................................................................... 17 1. Les textes .............................................................................................................................. 17 2. Le constat : en France, des déclarations qui engagent souvent peu ................................... 18 B. – Les recommandations du groupe : Revenir a l’esprit des declarations d’intentions. 19 1. Rationaliser le contenu et le délai de la déclaration d’intentions .......................................... 20 2. Repenser le caractère contraignant des intentions............................................................... 21 III. – PRESERVER LA PROTECTION DES ACTIONNAIRES MINORITAIRES ................................. 22 A. – Le constat : Un seuil de déclenchement d’offre obligatoire élevé et peu en rapport avec les situations de fait................................................................................................... 22 1. Les textes .............................................................................................................................. 23 2. La pratique internationale...................................................................................................... 28 B. – Les recommandations du groupe : Rapprocher le seuil de l’offre obligatoire de la notion de contrôle de fait ................................................................................................... 29 1. Harmoniser les modalités du seuil d’offre obligatoire et des seuils dont le franchissement doit être déclaré..................................................................................................................... 29 2. Abaisser le seuil de l’offre obligatoire.................................................................................... 31 CONCLUSION ...................................................................................................................................... 34 1
Rapport du groupe de travail de l’AMF sur les déclarations de franchissement de seuil de participation et les déclarations d’intention (Octobre 2008) ANNEXES ............................................................................................................................................. 35 ANNEXE I. – COMPOSITION DU GROUPE DE TRAVAIL ................................................................. 36 ANNEXE II. - COMMUNIQUE DE PRESSE DE LA CFB DU 10 MARS 2008..................................... 38 ANNEXE III. – DIRECTIVES 2004/109/CE ET 2007/14/CE (EXTRAITS)............................................ 40 ANNEXE IV. – TRANSPOSITION DE LA DIRECTIVE TRANSPARENCE (ETUDE D’IMPACT)....... 43 ANNEXE V. – AVIS CESR DE JUIN 2005 (EXTRAITS) ...................................................................... 46 ANNEXE VI – LEGISLATION ALLEMANDE (PART 5 WPGH)........................................................... 49 ANNEXE VII – LEGISLATION ANGLAISE (FSA HANDBOOK – DTR 5)........................................... 58 ANNEXE VIII. – FSA : POLICY UPDATE ON DISCLOSURE OF CONTRACTS FOR DIFFERENCE62 ANNEXE IX. - LEGISLATION AMERICAINE (REGLE 13D) ............................................................... 65 ANNEXE X. - LEGISLATION SUISSE (ORDONNANCE DE LA COMMISSION FEDERALE DES BANQUES SUR LES BOURSES ET LE COMMERCE DES VALEURS MOBILIERES – ARTICLES 9 ET 13).................................................................................................................................................... 73 ANNEXE XI. – LEGISLATION FRANCAISE (CODE DE COMMERCE – ARTICLES L. 233-7S) ...... 75 ANNEXE XII. – SCHEDULE 13D.......................................................................................................... 81 ANNEXE XIII. – REGLEMENT GENERAL (234-1 S.).......................................................................... 94 ANNEXE XIV. - AMF, QUESTIONS-REPONSES SUR LES NOUVELLES MODALITES DE CALCUL DES FRANCHISSEMENTS DE SEUILS DE PARTICIPATION, 17 JUILLET 2007 ............................ 98 ANNEXE XV. – TAKEOVER CODE (EXTRAIT) ................................................................................ 102 ANNEXE XVI. – RECOMMANDATION SUR LE TRAITEMENT DES INSTRUMENTS FINANCIERS A LIVRAISON PHYSIQUE (ETUDE D’IMPACT) ................................................................................... 110 ANNEXE XVII. – REGLEMENT GENERAL DE L’AMF (ARTICLE 223-11 ET SUIVANTS) ) ............. 113 ANNEXE XVIII. – ARRETE DU 20 FEVRIER 2007 (EXTRAITS)....................................................... 118 ANNEXE XIX. – CODE MONETAIRE ET FINANCIER (ARTICLES L. 433-3 ET L. 433-4) .............. 125 2
Page 1: Rapport sur les déclarations de fr
Page 5 and 6: Rapport du groupe de travail de l
Page 7 and 8: ) En Suisse : le cas Implenia Rappo
Page 25 and 26: DENOMINATION STRUCTURE DU CAPITAL R
Page 27 and 28: SOCIETES AYANT UN OU PLUSIEURS ACTI
Page 35 and 36: CONCLUSION Rapport du groupe de tra
Page 45 and 46: Option 1: Assimilation des instrume
Page 53 and 54:
Rapport du groupe de travail de l
Page 55 and 56:
Section 28 Loss of rights Rapport d
Page 57 and 58:
Page 59 and 60:
Page 61 and 62:
Page 63 and 64:
Page 65 and 66:
Page 67 and 68:
240.13d-1 Filing of Schedules 13D a
Page 69 and 70:
Page 71 and 72:
Page 73 and 74:
Page 75 and 76:
Art. 9 Principe (art. 20, al. 1 et
Page 77 and 78:
Section 2 : Des notifications et de
Page 79 and 80:
Page 81 and 82:
Page 83 and 84:
Page 85 and 86:
Page 87 and 88:
(b) Residence or business address;
Page 89 and 90:
Page 91 and 92:
Page 93 and 94:
(a) [ ] Broker or dealer registered
Page 95 and 96:
Page 97 and 98:
Article 234-6 Rapport du groupe de
Page 99 and 100:
Page 101 and 102:
Page 103 and 104:
Page 105 and 106:
Page 107 and 108:
Page 109 and 110:
Page 111 and 112:
Page 113 and 114:
Page 115 and 116:
Page 117 and 118:
Page 119 and 120:
Page 121 and 122:
Page 123 and 124:
Page 125 and 126:
Page 127 and 128:
Article L. 433-3 Rapport du groupe
show all

Rapport sur les déclarations de franchissement de seuil de ... - AFG

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?