Europa Immobiliare N° 1 - Poste Italiane

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alcuna copertura del rischio di tasso di interesse, valutando più realistico uno scenario futuro di
stabilità o marginale rialzo dei tassi di interesse, almeno per il prossimo anno. Il finanziamento di
Nationwide è stato concluso a tasso fisso in quanto la copertura del rischio costituiva prerequisito per
l’erogazione. La SGR sta monitorando l’andamento dei tassi d’interesse per valutare l’implementazione
di una forma di hedging qualora le condizioni di mercato lo richiedessero.
Il Fondo è altresì esposto al rischio di variazione del tasso di cambio della sterlina britannica e della
corona svedese come conseguenza degli investimenti effettuati nei due paesi. Sulla scorta delle
delibere adottate dal Consiglio di Amministrazione, la SGR mantiene una copertura totale del rischio
cambio della propria esposizione attraverso vendite ed acquisti a termine di valuta. Si precisa che a
fine ottobre, a seguito della conclusione del finanziamento in valuta con Nationwide Building Society,
l’esposizione in cambi del Fondo si è ridotta e questo ha comportato una revisione degli importi
nominali coperti.
Nel corso del 2012 le operazioni di copertura del rischio di cambio hanno prodotto un risultato di
competenza per l’anno pari a € - 3.200.094,92.
Tipologia operazioni di copertura GBP SEK Totale
Saldo operazioni di competenza aperte a inizio anno - 79.058,55 - 322.154,72 - 401.213,27
Operazioni aperte e chiuse in corso d'anno - 992.741,31 - 1.806.140,34 - 2.798.881,65
Totale - 1.071.799,86 - 2.128.295,06 - 3.200.094,92
Alla conclusione dell’esercizio, erano inoltre aperte operazioni di copertura del rischio di cambio, che
complessivamente esprimevano una minusvalenza non realizzata di € 0,96 milioni circa.
Tipologia operazioni di copertura GBP SEK Totale
Operazioni aperte a fine anno (in corso al 31/12/12) 29.588,71 - 990.006,58 - 960.417,87
Totale 29.588,71 - 990.006,58 - 960.417,87
1.8 Obiettivi di gestione del Fondo per il 2013
La persistenza di condizioni di generale difficoltà dei mercati immobiliari europei ha richiesto di
adottare una strategia orientata al mantenimento del valore degli immobili in portafoglio e, laddove
possibile, ad evitare il rilascio degli spazi da parte dei conduttori. Nell’attuale congiuntura, la visibilità
permane molto limitata per quanto riguarda la possibilità di realizzare capital gains nei prossimi anni.
Le attività della SGR saranno improntate alla preparazione degli asset in vista della loro potenziale
vendita approssimandosi la scadenza naturale del fondo.
La gestione continua a focalizzarsi sulla gestione del portafoglio esistente, avviando una serie di
attività di valorizzazione con investimenti di importo più limitato ma che ottimizzino la redditività del
portafoglio nel suo complesso. In alcuni casi, tra i quali l’immobile di Levate, la necessità di
riposizionare gli asset richiederà investimenti più significativi. Tra queste attività di valorizzazione si
può annoverare la conclusione del progetto di ristrutturazione del compendio commerciale in Koping
(Svezia), il rinnovo dei contratti di locazione prossimi alla scadenza al fine di assicurare nel tempo un
costante flusso di cassa a favore del Fondo.
Per il 2013, fatto salvo quanto esposto relativamente all’immobile di Levate (BG) e all’immobile in
Amstelveen (Olanda), non si prevedono situazioni di importante tensione sul fronte delle locazioni in
essere. Nonostante la sfavorevole congiuntura economica, gli episodi di ritardi nei pagamenti sono
isolati e di importo relativamente limitato e la SGR è attiva nel monitoraggio di ciascuna di queste
situazioni al fine di prendere tempestivamente le opportune azioni correttive.
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