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2.3 Diversificazione settoriale del portafoglio immobiliare FFoonnddoo EEuurrooppaa IImmmmoobbiilliiaarree N<strong>N°</strong>° 11 La diversificazione settoriale del portafoglio immobiliare al 31 dicembre 2012 è rappresentata dal grafico che segue: 2.4 Gestione mobiliare RSA/Resid 4,93% Logistica 14,14% Altro 12,04% Commerciale 29,72% Terziario 39,15% Il Fondo non detiene alcun investimento mobiliare. L’attivazione, anche se parziale, di un indebitamento nella forma di linee di credito stand-by in scoperto di conto corrente consente che tutta la liquidità prodotta dalla gestione sia utilizzata per il rimborso del predetto debito. 2.5 Composizione Patrimoniale La composizione delle attività al 31 dicembre 2012 è evidenziata dal grafico che segue: Immobili e diritti reali immobiliari 56,83% Liquidità 0,79% Altre attività 9,04% Partecipazioni di controllo 33,34% Partecipazioni di controllo Immobili e diritti reali immobiliari Liquidità Altre attività 27
FFoonnddoo EEuurrooppaa IImmmmoobbiilliiaarree N<strong>N°</strong>° 11 Non ci sono state variazioni all’Asset Allocation nel corso dell’esercizio 2012. Alla luce della dismissione della società partecipata indirettamente Tulip Property III B.V., nonché dei nuovi valori di mercato degli immobili al 31 dicembre 2012 si riporta di seguito un aggiornamento del capitale investito nelle diverse asset class previste dal documento strategico di Asset Allocation. Valori correnti Peso % Min % Max % Uffici 114.415.460,9 39,2% 30% 50% Commerciale 86.857.316,6 29,7% 20% 50% Logistica 41.330.000,0 14,1% 5% 25% RSA 14.420.000,0 5% 0% 15% Altro 35.190.150,7 12,0% 5% 15% TOTALE 292.212.928,2 100% Italia 112.470.000,0 38,5% 30% 60% Regno Unito 63.105.011,6 21,6% 10% 35% Germania 34.390.000,0 11,8% 0% 20% Svezia 50.337.916,6 17,2% 5% 15% Benelux 31.910.000,0 10,9% 10% 30% Spagna&Portogallo 0,0 0,0% 0% 10% Francia&Altro 0,0 0,0% 0% 10% TOTALE 292.212.928,2 100% Il capitale investito indicato in tabella considera un livello di cambio pari a eurgbp 0,8161 ed eursek 8,582 pari al cambio di chiusura del 31 dicembre 2012. 2.6 Eventi successivi alla chiusura del periodo Regno Unito - Londra In data 25 gennaio 2013 Partnership House Unit Trust ha sottoscritto un nuovo contratto di locazione con il conduttore dell'immobile di proprietà sito in Londra - Carlisle Place. L'accordo prevede una nuova locazione per la durata di 15 anni ad un canone invariato di GBP 1.825.000. Il contratto prevede inoltre una revisione ogni cinque anni del canone con indice pari all'inflazione misurata nel periodo con un minimo del 2% ed un massimo del 4% annui. Il canone concordato è superiore rispetto alle condizioni espresse correntemente dal mercato e riflettono l'interesse del conduttore a proseguire nella conduzione dell'immobile. A fronte di un canone superiore al mercato, il conduttore ha richiesto di poter ricevere un incentivo pari a 24 mensilità di canone già corrisposto dal Trust in sede di sottoscrizione del nuovo contratto. Il canone effettivo per l'effetto si riallinea al mercato. Sull'operazione si è ricevuto un parere positivo da parte di Nationwide Building Society l'istituto di credito che lo scorso ottobre 2011 aveva partecipato all'operazione di refinancing dell'equity investito nel Regno Unito. Con tale operazione si sono concluse le attività di valorizzazione previste per l'immobile di Londra e pertanto l'immobile potrà essere ragionevolmente immesso sul mercato nel breve periodo. 2.7 Metodologie di gestione e misurazione del rischio adottate Le azioni poste in essere in ordine alla misurazione ed alla gestione del rischio riguardano essenzialmente i momenti caratteristici della gestione del patrimonio immobiliare, vale a dire la fase di investimento, quella di gestione e quella di cessione. I rischi associati all’investimento immobiliare sono principalmente riconducibili alle seguenti categorie: 28
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