La firma digitale è sempre più in auge Investimenti È giunto il ...

Foto: Eva-Maria Züllig
Per la gran parte dell’opinione pubblica gli
atti terroristici dello scorso undici settembre
a danno degli Stati Uniti hanno segnato
una svolta epocale nella percezione
del mondo. L’ondata di sgomento generata
dagli attacchi di New York e Washington
si propaga a macchia d’olio, lambendo
una ad una le singole economie. Nei
mesi a venire i tempi e le modalità di gestione
della crisi – sia sul piano politico che
militare – incideranno massicciamente sull’andamento
macroeconomico mondiale,
anche se è ancora prematuro esprimersi
sulle conseguenze reali per i singoli settori
a livello internazionale e così come a livello
svizzero. Per il momento l’unica certezza
è che l’impatto non sarà omogeneo,
come risulta dalla proiezione degli effetti
diretti e indiretti dello shock sui singoli rami,
che analizzati nel loro insieme permettono
di estrapolare il grado di coinvolgimento
globale dei vari settori della nostra
economia.
Evitato il collasso dei flussi monetari
Sin dall’inizio era evidente che l’attacco al
World Trade Center (WTC) – che perlomeno
a livello simbolico rappresentava il
cuore pulsante dell’industria finanziaria –
aveva duramente colpito questo settore.
Ciononostante, il collasso dei flussi globali
di pagamento ha potuto essere evitato,
anche grazie al pronto intervento delle
banche centrali, che in ossequio al loro
mandato hanno iniettato la necessaria liquidità
nel sistema e sostenuto l’operato
degli istituti di credito.
Tra i settori maggiormente coinvolti si
annoverano le compagnie assicurative,
sollecitate dalle richieste di copertura nei
rami Vita, non Vita e riassicurazione. La
principale società mondiale attiva in questo
campo, la Münchner Rück, stima a
3 miliardi di franchi i propri impegni, e la
numero due, Swiss Re, prevede risarcimenti
per 2 miliardi di franchi. Il nuovo
panorama mondiale indurrà gli assicuratori
a riesaminare il portafoglio rischi e a ritoccare
verso l’alto il livello dei premi.
La pressione colpisce in modo marcato
anche le compagnie aeree che, dopo il
divieto di volo all’indomani degli attacchi,
devono ora fronteggiare un vistoso calo
di passeggeri. La crisi colpisce un settore
già infiacchito a livello mondiale dalle capacità
eccedentarie e da una redditività
insoddisfacente. Alla luce degli ultimi sviluppi
alcune società hanno annunciato
drastiche misure di ridimensionamento e
ECONOMIA E FINANZA
FINANCIAL
SERVICES
Gli attentati perpetrati negli Stati Uniti intaccano anche l’economia svizzera. Oltre alle
assicurazioni e alle compagnie aeree, che ne subiscono l’impatto più diretto, l’incertezza
peserà soprattutto sul settore dei beni d’investimento. Martin Daepp, Economic Research & Consulting
in molti paesi si intavolano discussioni su
un possibile intervento dello Stato per ricucire
lo strappo inferto dal terrorismo alle
ali delle rispettive compagnie di bandiera.
Il crescente bisogno di sicurezza alimenta
la domanda di dispositivi e servizi in
grado di tutelarla, come pure di impianti di
sorveglianza video. Tuttavia, al di là di queste
ripercussioni dirette, per la gran parte
dei settori elvetici assumono importanza
cruciale gli effetti indiretti, che inanellati in
meccanismi di interdipendenza emergono
nei libri contabili delle imprese. Si tratta ad
esempio del mutato atteggiamento – generato
dagli eventi – di consumatori e in-
LA FIDUCIA SCANDISCE IL RITMO DELLE SCELTE D’INVESTIMENTO
Per attuare le proprie decisioni in materia di investimenti un’azienda si basa
generalmente su due grandezze: i proventi attesi del capitale investito e un
tasso di capitalizzazione composto dai costi di opportunità degli averi vincolati
e da un premio di rischio.
Il fattore psicologico ha quindi un influsso doppiamente importante. Sul lato
delle entrate lo scenario è il seguente: una proiezione pessimistica della domanda
comporta una flessione dei proventi attesi, che a loro volta – complice
il conseguente, esiguo numero di progetti ritenuti redditizi – frenano le attività
d’investimento. D’altro canto le attese condizionano anche il tasso di
capitalizzazione: in periodi di forte incertezza gli investitori adottano un premio
di rischio maggiore, che secondo il meccanismo esposto poc’anzi riduce
la serie di progetti profittevoli e pertanto la disponibilità ad impiegare capitali.
Uno scacchiere politico globalmente gravato da pesanti insicurezze contribuisce
a sua volta a zavorrare le attività d’investimento. In un simile contesto
l’operatore razionale cercherà di procrastinare le sue decisioni il più a lungo
possibile, nella speranza che le nubi si diradino.
L’unico fattore positivo per le attività d’investimento è il calo dei tassi, che riduce
i costi di opportunità del capitale impiegato permettendo a vari progetti
di superare la soglia di redditività. Va tuttavia ribadito che questo effetto potrebbe
non essere in grado di neutralizzare l’impatto negativo sugli
investimenti in beni strumentali.
Credit Suisse
Bulletin 5|01
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