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Le nostre previsioni sulla congiuntura
IL GRAFICO:
Differimento della ripresa statunitense
I tragici eventi della seconda settimana di settembre aggravano la fase
di ristagno congiunturale attraversata dagli Stati Uniti: nel 4° trimestre
di quest’anno è infatti atteso un calo della spesa per consumi. Gli ingranaggi
del motore degli investimenti pubblici e privati si rimetteranno
presumibilmente in moto nel corso del primo semestre del 2002. Già prima
degli attacchi terroristici la Fed aveva considerevolmente allentato i
cordoni della politica monetaria; inoltre, il forte incremento dei consumi
pubblici e delle spese necessarie per i lavori di sgombero fungerà da
volano per gli investimenti. Al più tardi nel 2 o trimestre del 2002, la normalizzazione
del quadro dell’economia reale dovrebbe ridare fiducia
ai consumatori americani: per la piena ripresa congiunturale si dovrà
dunque pazientare sino alla metà dell’anno prossimo.
PANORAMA CONGIUNTURALE SVIZZERO:
Crescita sostenuta dai consumi
Nonostante il globale raffreddamento congiunturale, nel primo semestre
la crescita dell’economia elvetica si è rivelata sorprendentemente
robusta. Le cause vanno ricercate nei consumi privati, che hanno consentito
di compensare i cali registrati sul fronte delle esportazioni di beni
e servizi nonché degli investimenti in beni industriali. Malgrado il perdurare
del clima di fiducia dei consumatori, il Purchasing Managers’
Index svizzero denota un costante indebolimento della crescita. Il rincaro
rimane nettamente al di sotto della soglia massima del 2 percento
stabilita dalla Banca nazionale svizzera, anche a causa della solidità del
franco.
CRESCITA DEL PIL:
Accelerazione congiunturale nel 2002
Gli attentati terroristici hanno ripercussioni a livello globale. Benché la ripresa congiunturale
sarà probabilmente rimandata di un trimestre, le vele dell’economia mondiale
non rimarranno ammainate a lungo. Nel 3° e 4° trimestre di quest’anno, in America
si registrerà una lieve diminuzione dei tassi di crescita. Per l’anno prossimo
è però atteso un graduale rafforzamento della fiducia dei consumatori, nonché un
rilancio degli investimenti grazie agli interventi statali e di politica monetaria: circostanze
che nel secondo semestre imprimeranno un impulso positivo all’economia
mondiale.
INFLAZIONE:
I timori inflativi passano in secondo piano
Con il rinvio della ripresa congiunturale, nel 2002 l’impatto della pressione ciclica
sui prezzi sarà blando. Nel corso della prossima estate la liquidità, abbondante già
prima degli attentati, potrebbe tuttavia rinfocolare timori inflativi negli Stati Uniti. In
Eurolandia, invece, la politica della BCE, ferreamente imperniata sulla stabilità dei
prezzi, darà i primi frutti nel prossimo anno: l’inflazione, che quest’anno ha registrato
una media vicina al 3 percento, dovrebbe ritornare sotto la soglia del 2 percento.
TASSO DI DISOCCUPAZIONE:
Ondata di licenziamenti nelle imprese
Il rallentamento economico globale spinge molte grandi imprese a tagliare posti di
lavoro: la quota dei disoccupati negli Stati Uniti è infatti passata dal 4,5 al 4,9 percento,
un dato che potrebbe ampiamente superare la soglia del 5 percento in considerazione
delle ulteriori misure di razionalizzazione preventivate per l’anno prossimo.
Anche in Giappone prosegue la tendenza allo smantellamento di posti di
lavoro. In Europa, il mercato del lavoro si presenta sotto una luce migliore, anche se
il prossimo anno si pronostica un incremento dei tassi di disoccupazione.
ECONOMIA E FINANZA
FINANCIAL
SERVICES
In calo la fiducia dei consumatori
Variazione % rispetto all’anno precedente Indice: 1966 = 100
10
120
8
6
4
2
0
–2
–4
–6
Fiducia dei consumatori
Produzione industriale
1997 1998 1999 2000 2001
4.01 5.01 6.01 7.01 8.01
Inflazione 1,2 1,8 1,6 1,4 1,1
Merci 0,6 1,3 0,8 0,2 – 0,4
Servizi 1,6 2,1 2,2 2,2 2,2
Svizzera 1,6 1,9 2 2 1,9
Estero – 0,2 1,4 0,5 – 0,5 –1,3
Fatturato commercio al dettaglio (reale) –1,4 – 0,7 8,4 3,3
Saldo della bilancia commerciale
(mia. di CHF) – 0,14 5,9 0,47 0,9 – 0,28
Export di merci (mia. di CHF) 10,7 11,9 11,3 11,4 9,5
Import di merci (mia. di CHF) 10,8 11,3 10,8 11,3 9,8
Tasso di disoccupazione 1,7 1,7 1,6 1,7 1,7
Svizzera tedesca 1,4 1,3 1,3 1,3 1,3
Ticino e Romandia 2,7 2,6 2,5 2,5 2,6
Media Previsioni
1990/1999 2000 2001 2002
Svizzera 0,9 3,0 1,6 1,6
Germania 3,0 2,9 1,0 1,2
Francia 1,7 3,3 2,0 2,4
Italia 1,3 2,9 1,8 2,0
Gran Bretagna 1,9 3,0 1,9 2,2
Stati Uniti 3,1 4,1 1,0 1,2
Giappone 1,7 1,7 –0,5 – 0,2
Media Previsioni
1990/1999 2000 2001 2002
Svizzera 2,3 1,6 1,3 1,5
Germania 2,5 2,0 2,5 2,0
Francia 1,9 1,6 1,8 1,7
Italia 4,0 2,6 2,5 2,0
Gran Bretagna 3,9 2,1 2,2 2,3
Stati Uniti 3,0 3,4 3,5 2,8
Giappone 1,2 –0,6 –0,6 –0,5
Media Previsioni
1990/1999 2000 2001 2002
Svizzera 3,4 2,0 1,8 2,1
Germania 9,5 7,7 8,3 8,0
Francia 11,2 9,7 9,1 8,3
Italia 10,9 10,6 10,4 10
Gran Bretagna 7,0 3,6 3,2 3,5
Stati Uniti 5,7 4,0 4,8 5,6
Giappone 3,1 4,7 5,1 5,4
Fonte dei grafici e delle tabelle: Credit Suisse Economic Research & Consulting
Credit Suisse
Bulletin 5|01
115
110
105
100
95
90
85
80
45