La firma digitale è sempre più in auge Investimenti È giunto il ...

Foto: Pia Zanetti
Intervista con Burkhard Varnholt,
Global Head of Research Credit Suisse Private Banking
ECONOMIA E FINANZA
PRIVATE
BANKING
«La qualità del gestore ha la precedenza assoluta»
DANIEL HUBER Gli hedge fund sono sulla B.V. È raro che un gestore effettui unica-
B.V. Siamo stati
bocca di tutti. Non teme che questi strumente transazioni «short». Molti manager
molto prudenti nel
menti alternativi vengano gonfiati artificial- ripartiscono il capitale in due quote uguali
timing. Quando siamente
e che presto o tardi assisteremo a costituite da posizioni «long» e «short». In
mo entrati in scena,
uno scoppio?
questo modo possono approfittare dell’an- lo scorso novembre, il mercato azionario
BURKHARD VARNHOLT Fondamentalmente damento relativo fra le due parti del porta- era già in preda all’Orso e pertanto abbia-
i crash si verificano solo se le categofoglio, assumendo un rischio modesto. mo aspettato. Finora abbiamo investito
rie d’investimento sono omogenee. I nostri
soltanto un terzo del capitale sociale.
prodotti neutri rispetto al mercato pre- D.H. Quale performance è lecito aspettarsi
vedono strategie sostanzialmente diverse da un buon gestore?
D.H. Come reagirà la Absolute Private Equity
tra loro, con profili di rendimento a volte B.V. Un prodotto multimanager dovrebbe AG a breve termine di fronte alle difficoltà
contrapposti. Un «tonfo» vero e proprio conseguire su mercati in rialzo due terzi momentanee del mercato?
può dunque essere escluso. A mio pa- della performance del mercato, di riflesso B.V. Abbiamo fra l’altro deciso di enrere,
il problema principale è che in questi accusare solo un terzo delle perdite su trare con partecipazioni di capitale pro-
fondi potrebbe confluire troppo denaro mercati ribassisti. In questo modo, nel prio in società di fondi neutre rispetto al
in rapporto alla disponibilità di gestori complesso si comporterà sempre meglio mercato.
capaci.
del mercato.
D.H. Questa soglia è già stata raggiunta? D.H. In termini assoluti questo obiettivo è
D.H. Quali vantaggi ne derivano?
B.V. Se queste società hanno suc-
B.V. In effetti, nella sottoscrizione delle però assai modesto…
cesso approfittiamo di un duplice van-
nostre Unit «Best International Managers» B.V. È poco probabile che si possa guataggio: in primo luogo tramite la perfor-
abbiamo dovuto abbassare anticipatadagnare la stessa somma di denaro in un mance vera e propria, in seconda battuta
mente la barriera. Da noi, la qualità dei mercato orientato al ribasso e in un mercato mediante quote delle commissioni di per-
gestori ha la precedenza assoluta. D’altro al rialzo. Un buon gestore provvederà in formance.
canto sorgono costantemente nuove op- primo luogo a meglio preservare il patrimoportunità
che ci spingono a sviluppare nio dell’investitore. E quando l’intonazione è D.H. E dove rimane l’idea originaria delle
nuovi prodotti, come le recenti Unit «Dyna- di nuovo favorevole, grazie alla sua flessibi- partecipazioni societarie solide?
mic International Managers».
lità potrà ritornare rapidamente sul mercato. B.V. Se detengo partecipazioni in una
panetteria, un negozio di porcellane o una
D.H. Negli scorsi mesi le cosiddette transa- D.H. I private equity, ossia gli impieghi di società di fondi, in ultima analisi non fa
zioni «short» sono andate per la maggiore. capitale in azioni di società non quotate, differenza: il principio rimane lo stesso. Se
In cosa consiste esattamente questo stru- hanno perso parte del loro appeal. Come si presenta l’occasione, possiamo vendere
mento considerato particolarmente lucra- valuta la situazione al Credit Suisse Private con profitto anche le partecipazioni a
tivo?
Banking?
società di fondi. In quest’ottica abbiamo
B.V. Il gestore vende azioni che non ha B.V. Dal suo collocamento, la nostra so- addirittura tre potenziali di rendimento.
ancora in mano e che ha unicamente cietà «Absolute Private Equity» è appena
preso in prestito. Ovviamente auspica di riuscita a mantenere la quotazione di D.H. Ma di riflesso anche un triplice rischio…
poterle riacquistare a un prezzo inferiore borsa. Fondamentalmente si tratta di un B.V. Al contrario. Le nostre conoscenze
prima della scadenza del prestito. buon risultato, in quanto le valutazioni dei in materia di operazioni finanziarie sono
private equity non possono sottrarsi al- ben maggiori di quelle relative a una pa-
D.H. Per anni i gestori sono andati alla ril’andamento dei mercati azionari. netteria. In veste di comproprietari poscerca
di imprese promettenti. Ora, improvsiamo
esercitare un influsso diretto e
visamente, si rivolgono a quelle di salute D.H. Cosa avete fatto meglio della concor- abbiamo dunque la possibilità di ridurre il
cagionevole. Questo non crea problemi? renza?
rischio in misura significativa.
Credit Suisse
Bulletin 5|01
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