Barclays Wealth Monaco - Associazione degli Imprenditori Italiani ...

La combinaison de ces facteurs a permis
en particulier le développement des
produits dérivés. Les produits dérivés,
par exemple les options, permettent
d’acheter et de vendre des risques, pour
les couvrir ou pour spéculer. Les banques
ont joué un rôle central dans ce
développement, en alimentant les marchés
en titres de ce nouveau genre, et en
opérant pour le compte de leurs clients
et pour leur propre compte sur les marchés
des dérivés.
Le siège des conférences de la MMF
Le résultat est un énorme développement
des marchés financiers. Ainsi, les
marchés de produits dérivés dépassent
aujourd’hui très largement en volume
le total des marchés d’actions et d’obligations.
Dans la mesure où ce mouvement
a permis une meilleure répartition
des risques économiques dans les
pays développés, en libérant du capital
pour l’investissement productif, il a été
bénéfique et a permis un supplément de
croissance. Mais il a été trop loin, c’est
évident aujourd’hui.
M.I. : En conclusion, un constat et
quelques réflexions prospectives.
M. Lévy-Lang : Une fois de plus, la
propagation des crises de marché passe
par les banques. La réaction des banques
centrales a arrêté cette propagation,
vite et bien, à l’exception de la
Banque d’Angleterre dont l’hésitation
a provoqué la ruée des clients de Northern
Rock. Dans le système bancaire,
quand les gendarmes n’ont pas réussi
à empêcher la crise, il faut appeler les
pompiers… Pour la suite, la confiance
dans les banques (concrètement par la
baisse de la prime qu’elles paient pour
se refinancer) revient, lentement mais
sûrement. Mais la remontée des primes
de risque, reflétée dans le prix du crédit
et sur les marchés, est sans doute durable.
Les conséquences sur l’économie
réelle de cette crise de confiance seront
au minimum un ralentissement de la
croissance américaine. La Federal Reserve
essaiera sans doute d’éviter que le
ralentissement devienne une récession.
Mais il devra éviter de relancer, par
une baisse excessive des taux, l’euphorie
des marchés et la spéculation. Cela
risquerait de déboucher sur une crise
beaucoup plus grave, sans parler des
conséquences d’une forte baisse du
dollar.
30
Monaco Imprese n° 3