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34 Le novità della MIFID in sintesi : • Norme a tutela del conflitto d’interessi: il “divieto d’inducement” impedisce agli intermediari di ricevere o versare somme da o a terzi in relazione alla prestazione del servizio reso al cliente. Se ciò dovesse accadere il cliente DEVE averne evidenza esplicita e chiara; • Nuovi soggetti indipendenti autorizzati e sottoposti ad autorizzazione e vigilanza: per la prima volta in Italia i risparmiatori avranno a disposizione una figura professionale indipendente, remunerata esclusivamente a parcella e non dalle società prodotto. • Armonizzazione delle norme di tutti i Paesi comunitari : Ogni intermediario operativo sul territorio comunitario dovrà applicare le stesse regole. Le società che presteranno i propri servizi in forma transfrontaliera, in libera prestazione, adotteranno le regole del proprio Paese d’origine e non di quello ove operano, com’è accaduto finora. • Moltiplicazione e ampliamento per le sedi di negoziazione sui mercati borsistici: decade l’obbligo per gli intermediari di concentrare gli ordini di negoziazione sui mercati regolamentati, che saranno affiancati dai sistemi “multilaterali di negoziazione” e da piattaforme che potranno eseguire ordini d’acquisto e di vendita dei titoli. • Maggiori garanzie sull’applicazione del giusto prezzo di negoziazione: grazie al concetto della “best execution” ogni intermediario negoziatore dovrà garantire livelli di trasparenza informativa preliminari e successivi all’operazione. Il cliente potrà così valutare e confrontare i servizi resi dai singoli intermediari, potendo scegliere quello che gli offre le condizioni migliori. • Definizione di tre categorie di clientela: Istituzionale, per i quali ci sono minori obblighi di trasparenza; professionale, con tutela ridotta per quanto riguarda la prestazione di servizi d’investimento; cliente al dettaglio (retail), alla quale è assicurata la massima garanzia. Union Européenne: nouveautés en vue pour les conseillers financiers Plus de protections pour les investisseurs et les conseillers indépendants afin de favoriser la concurrence et la qualité Le vent de l’innovation qui souffle depuis Bruxelles, bien qu’avec une intensité inégale, est arrivé jusqu’aux pays tels que l’Italie qui adoptent notoirement les indications communautaires quand les délais sont sur le point d’expirer. En fait, à partir du 1 er Novembre, la Directive européenne 2004/39/CE, mieux connue comme .MiFID (Market in Financial Instrument Directive), entrera en vigueur. Monaco Imprese n° 3 Les non spécialistes se demanderont sûrement quels sont les éléments intéressants contenus par cette ultérieure mesure qui s’inscrit dans un système de lois et de règles déjà assez compliqué. Un système qui, jusqu’à présent, n’a pas donné l’impression de sauvegarder les épargnants même pas en cas de gros scandales. Une certaine dose de méfiance est compréhensible : en fait, au cours des dernières années, les épargnants italiens ont eu beaucoup de patience, peut-être même trop ! Face aux faillites causées par des administrations aveugles, aux defaults de pays entiers, aux krachs boursiers et à l’inquiétude causée par des emprunts octroyés trop facilement, les épargnants italiens ont fait preuve d’une sagesse considérable, même inattendue, en donnant un signal clair à un système financier qui vit aujourd’hui une crise de confiance parmi les plus difficiles de tous les temps. Mais si l’épargnant italien a beaucoup de mal à équilibrer ses comptes, la situation n’est pas meilleure par delà les frontières, dans un monde financier de plus en plus technologique et virtuel où règne l’incertitude de ne pas avoir suffisamment assuré la protection des épargnes gagnées à la sueur du front. Bien qu’il soit nécessaire de procéder avec précaution pour ne pas formuler un jugement hâtif, j’estime utile d’analyser certains aspects de cette directive qui harmonisera le marché européen de la consultation financière, tout en introduisant des concepts capitaux qui marquent une nette distinction entre l’analyse financière indépendante et celle caractérisée par le conflit d’intérêts. En outre, la MiFID prévoit des règles opérationnelles très strictes que le système financier européen devra appliquer pour protéger les intérêts de ses clients. Etant donné qu’en matière d’investissements financiers l’épargnant non professionnel doit s’adresser à son intermédiaire, l’un des points principaux abordé par le législateur dans la rédaction de cette directive a été celui de la recherche d’équilibre dans le rapport de consultation financière où le conseil en investissement est pourvu par la même personne qui vend le produit proposé. En simplifiant le concept, la solution abordée est celle qui marque la distinction suivante : • Si le conseiller dépend ou bien est mandataire de l’intermédiaire qui vend le produit, il devra communiquer au client d’une façon très claire qu’il est dans un état de conflit d’intérêt. Il sera également appelé à démontrer que ses services financiers sont fournis aux conditions es plus favorables. (Best Execution) • Si le conseiller ne travaille pas pour un intermédiaire et qu’il remet une note d’honoraires en échange de son service, il s’agira plutôt de conseils d’investissement caractérisés par une réelle indépendance. En outre, le conseiller devra être inscrit à un ordre professionnel dont l’accès dépend des qualités professionnelles ainsi que de la respectabilité et qui impliquera le respect de certaines règles decomportement. Bien évidemment, cette distinction n’est pas garantie de l’attitude professionnelle de tous les conseillers indépendants ; elle n’implique pas non plus le caractère non professionnel des intermédiaires non indépendants. Cependant, elle permet d’éviter les “conseils intéressés”, dictés par un intérêt économique ou bien une stratégie commerciale. Mais combien coûtera un conseil personnalisé ? Les mêmes honoraires que pour l’expert-comptable ou l’avocat ? Si les honoraires du professionnel sont aussi établis en fonction des bénéfices obtenus par le client, les économies réalisées sur les opérations par ce dernier, compenseront probablement la note. En effet, le marché financier évolue vers la “finance créative” et vers des produits tels que les ETF (Exchange Trade Fund) qui coûtent 5 ou 6 fois moins que les fonds communs ou SICAV traditionnelles. Aux Etats-Unis, ces derniers ont déjà été dépassés par les ETF. Bien entendu, les intermédiaires indépendants ont du mal à proposer ces instruments puisque leur marge est très faible. Cependant, l’évolution du marché est telle qu’il existe déjà plusieurs types d’ETF obligataires et actionnaires de tous types ainsi que des ETF short visant à la baisse du marché. Mais la réelle plus-value devrait être représentée par l’attention que le conseiller indépendant réserve aux exigences et aux attentes du client. En fait, ce qui fait la différence ce n’est pas les scandales ou les chocs du marché mais plutôt l’organisation stratégique du portefeuille qui devrait être toujours en mesure d’amortir ces crises. Accéder à cette forme de conseil financier sera de plus en plus facile. En fait, bien qu’on attende la règlementation, le nombre de conseillers indépendants augmente et, grâce à la MiFID, opérer dans le marché communautaire équivaudra à opérer dans le pays d’origine, grâce aux reconnaissances réciproques des textes entre les Etats membres de la Communauté européenne. Mauro Buso buso@alteriafinance.com
Diploma Europeo di Studi Superiori Bancari Opzione : “piazza bancaria monegasca” Nel mese di aprile, nel quadro della “Prima riunione dei mestieri bancari”, la Direzione del Lavoro e l’Unità Impiego-Giovani annunciavano il varo del primo Diploma Europeo di Studi Superiori Bancari, con opzione “piazza bancaria monegasca”. Si trattava di un titolo di studio inerente alle specificità della piazza monegasca, messo a punto in collaborazione con l’Associazione Monegasca delle Attività Finanziarie (AMAF). La selezione dei candidati è stata attuata in collaborazione con la Direzione del Lavoro, l’Istituto Bancario di Formazione ed alcuni istituti bancari e finanziari. Il primo corso è iniziato l’8 ottobre scorso. La formazione è attualmente seguita da 15 giovani, tutti diplomati minimo BAC+2, che hanno già svolto stage presso una banca o società finanziaria monegasca. Oltre agli apprendimenti tecnici fondamentali, l’accento è messo sulla conoscenza pratica della piazza e delle sue caratteristiche. La formazione è quindi svolta in stretta collaborazione con professionisti del settore e l’AMAF. Diplôme Européen d’Etudes Supérieures de Banque Option place bancaire monégasque En avril dernier, la Direction du Travail et la Cellule Emploi-Jeunes, dans le cadre de l’organisation de la Première Rencontre des Métiers de la Banque, annonçaient la création du Diplôme Européen d’Etudes Supérieures de Banque, option place bancaire monégasque, qui est un diplôme d’études supérieures en alternance répondant aux spécificités de la place monégasque, mis en place en collaboration avec l’Association Monégasque des Activités Financières. Les différentes phases de sélection des candidatures ont été assurées en partenariat par la Direction du Travail, l’Institut Bancaire de Formation et les établissements bancaires et financiers. La première classe a effectué sa rentrée le 8 octobre dernier. Cette promotion est composée de 15 jeunes, tous diplômés à un niveau Bac +2 minimum et qui ont donc intégré une des structures bancaires ou financières suivantes dans le cadre d’un contrat d’apprentissage. Lors de la conception de ce nouveau cursus, l’accent avait été mis sur la volonté de réaliser un référentiel pédagogique répondant aux exigences des professionnels, notamment en matière de connaissance de la place et de ses caractéristiques, mais aussi par l’acquisition d’un haut niveau de technicité. Ainsi, le programme de formation a été finalisé en collaboration avec des cadres financiers de la place, sous l’impulsion de l’Association Monégasque des Activités Financières. Plusieurs spécialistes bancaires salariés en Principauté se sont également manifestés pour assurer des modules de formation pendant l’année scolaire. Face au succès rencontré par la 1 ère Rencontre des Métiers de la Banque, et à l’engouement suscité par le recrutement de la première promotion, cette manifestation rassemblant les professionnels de la banque, de la formation, et les jeunes, sera reconduite au printemps 2008. Mme Patricia NOVARETTI, Directeur-Adjoint du Travail, Mme Sophie VINCENT Administrateur Principal Cellule Emploi-Jeunes, M. SAFAR Président de l’ACEEB et M. DE ROCQUIGNY Directeur d’IBF, entourés des élèves Monaco Imprese n° 3 35
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