Barclays Wealth Monaco - Associazione degli Imprenditori Italiani ...

Unione Europea : novita’ in
vista per i consulenti finanziari
Maggior tutela per investitori e consulenti indipendenti
per stimolare concorrenza e qualità
32
Il vento d’innovazione e cambiamento
che spira da Bruxelles, seppure con alterna
intensità, è arrivato a lambire le
coste anche di quei Paesi, come l’Italia,
che notoriamente si muovono a tempo
quasi scaduto in quanto a recepimento
delle indicazioni comunitarie. Dal 1°
di novembre, infatti, sarà operante a
pieno regime la Market in Financial
Instrument Directive, ovvero la Direttiva
europea 2004/39/CE meglio nota
come MIFID.
I non addetti ai lavori si domanderanno
cosa possa mai racchiudere d’interessante
l’ennesima norma che andrà ad
aggiungersi ad un complesso insieme
di leggi e regole che, fino ad oggi, non
è riuscito a tutelare i risparmiatori anche
in presenza di veri e propri scandali.
Una certa dose di diffidenza è comprensibile,
perché di pazienza i risparmiatori
italiani negli ultimi anni ne hanno avuta
fin troppa. Tra fallimenti procurati da
“improvvide” amministrazioni, default
d’interi stati, crolli di mercati borsistici
ed ora la preoccupazione per mutui
concessi con troppa allegria, i risparmiatori
hanno dimostrato una notevole
e, per un certo verso, inaspettata maturità
nel dare un segnale composto ma
inequivocabile ad un sistema finanziario
che oggi sta probabilmente conoscendo
la peggior crisi di fiducia di sempre.
Ma se il risparmiatore italiano ha non
pochi grattacapi per fare quadrare i
conti, anche guardando oltre confine,
i movimenti di un mondo finanziario
sempre più tecnologico e virtuale, non
conciliano certo il sonno, nel dilemma
di non aver tutelato abbastanza i sudati
risparmi.
Monaco Imprese n° 3
Ebbene, pur volendo procedere con
cautela per non esprimere un giudizio
affrettato, questa volta a mio avviso
vale la pena soffermarsi un po’ su alcuni
aspetti fondamentali che caratterizzano
quello che, a tutti gli effetti, è
un provvedimento che uniformerà l’intero
mercato europeo della consulenza,
introducendo importanti concetti
che fungeranno da spartiacque tra la
consulenza indipendente e quella “viziata”
da conflitto d’interessi; e che varerà
una serie di stringenti regole operative,
che l’intero sistema finanziario
europeo dovrà applicare, a garanzia e
nel rispetto degli interessi della propria
clientela.
Partendo dal presupposto che, in materia
d’investimenti finanziari, il risparmiatore
non esperto deve in ogni caso
rivolgersi al proprio intermediario per
decidere come investire i propri risparmi,
una delle questioni fondamentali
che il legislatore si è posto nella stesura
della norma è: come rendere equilibrato
un rapporto di consulenza se questa è
fornita da chi, al tempo stesso, è anche
il collocatore/venditore del prodotto
che propone.
Semplificando il concetto, la soluzione
a cui si è giunti sancisce una netta distinzione
:
• Se il consulente lavora come dipendente
o mandatario dell’intermediario che
vende il prodotto, egli deve comunicare
in modo chiaro ed inequivocabile al
cliente che sta operando in situazione
di conflitto d’interessi nonché poter
dimostrare che le operazioni che esegue,
sono fatte alle migliori condizioni di
mercato (Best Execution) ;
• Se il consulente non lavora per alcun
intermediario e, alla stregua di un
qualsiasi altro professionista, emette
parcella per la sua prestazione, siamo
in presenza di un rapporto di reale
indipendenza nel proporre soluzioni
d’investimento. In tale fattispecie il
consulente deve essere iscritto in un
albo professionale per l’accesso al quale
sono richiesti requisiti di professionalità
ed onorabilità, ed il rispetto di precise
norme comportamentali.
Certo, questo semplice condizione non
significa che tutti i consulenti indipendenti
sappiano fare il proprio lavoro e
che, al tempo stesso, tutti gli intermediari
non indipendenti lavorino male,
ma se non altro si può avere la ragionevole
tranquillità di riuscire ad evitare
“consigli interessati” nel proporre certi
prodotti piuttosto di altri per qualche
convenienza economica o strategia
commerciale.
Ma quanto potrà costare disporre di
una consulenza personalizzata ? Sarà
come per il commercialista o l’avvocato
? Posto che l’attività di un professionista,
e di conseguenza la sua parcella,
deve essere valutata in funzione
dei vantaggi ottenuti dall’affidamento
alle sue “cure”, il costo di un consulente
finanziario indipendente, con buona
probabilità, si ripagherà senz’altro con
un certo risparmio ottenuto sulla scelta
del prodotto.
Il mercato finanziario sta evolvendo
non solo in direzione della “finanza
creativa” ; ormai si stanno sempre più
affermando prodotti come gli ETF (Exchange
Trade Fund) che hanno costi di
5 o 6 volte inferiori rispetto ai fondi
comuni o SICAV tradizionali. Negli
Stati Uniti, il sorpasso nella raccolta
dei primi a scapito di questi ultimi è già
avvenuto. Gli intermediari tradizionali
hanno ovvie difficoltà nel proporre tali
strumenti, per i margini molto esigui,
ma l’evoluzione è tale che esistono ormai
ETF obbligazionari e azionari di
tutti i tipi, e addirittura quelli “short”,
che puntano cioè sul ribasso del mercato.
La reale plusvalenza, però, dovrebbe
essere la maggior cura e attenzione
posta dal consulente indipendente nel
rilevare le esigenze e le attese del cliente.
Molto spesso, infatti, non sono gli
scandali o gli shock del mercato a fare
la differenza, ma la corretta impostazione
strategica del portafoglio, che tali
eventi dovrebbe essere sempre in grado
di assorbire.
Accedere a questa forma di consulenza
sarà via via più semplice. Seppure in
attesa di una regolamentazione, sta
crescendo il numero di consulenti indipendenti
già in attività e, grazie alla
MIFID, operare all’interno del mercato
comunitario equivarrà ad operare
nel proprio Paese d’origine, grazie ai
riconoscimenti reciproci delle norme
vigenti tra Stati membri dell’Unione
Europea.