Les rapporten - NBIM

More documents

Recommendations

Info

F ORVALTNING AV STATENS PETROLEUMSFOND ÅRSRAPPORT 2003 57 T E M A A R T I K K E L 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Eierskapsutøvelse i Petroleumsfondet Petroleumsfondet er en finansiell investor og er ikke blant de store eierne i noen av de rundt 2900 bedriftene som fondet er investert i. De mange skandalene knyttet til svak ledelse og eierstyring i selskaper de siste årene har illustrert hvor viktig det er å sikre bedre ivare takelse av eiernes interesser. Rammene for Norges Banks utøvelse av eierrettigheter i Petroleumsfondet er regulert i forskriftens § 11, der det heter: «Norges Bank skal ikke utøve eierrettigheter knyttet til aksjer med mindre det er nødvendig for å sikre fondets finansielle interesser.» Den store tilførselen av midler til Petroleumsfondet de siste årene har økt eierandelene for fondet. Dette fremgår av figur 10 i innledningen. Dermed har også muligheten til å ivareta eierinteressene økt. På denne bakgrunnen har Norges Bank trappet opp sitt engasjement for å utøve eierrettigheter. Finansdepartementet ble for ett år siden orientert om planene i et eget brev. Eierskapsutøvelse frem til nå Petroleumsfondet forvaltes både av Norges Bank selv og av en rekke eksterne forvaltere. Norges Bank har valgt en desentralisert modell der de eksterne forvalterne i henhold til de inngåtte avtalene skal ivareta Petroleumsfondets finansielle interesser gjennom en plikt til å ta stilling til såkalte frivillige selskapshendelser og rett til å stemme for de midlene de forvalter. Forvalterne har ingen plikt til å kontakte Norge s Bank før stemmegivning. Inntil 2003 har ikke Norges Bank utøvd stemmerett for de porteføljene som er forvaltet internt. I og med at omfanget av den interne forvaltningen er økt, begynte Norges Bank for ett år siden å benytte retten til å stemme for de internt forvaltede midlene. Det er etablert egne retningslinjer for eierskapsutøvelsen innenfor rammen av forskriften. Retningslinjene er publisert på Norges Banks nettsted. Hovedstyret i Norges Bank har delegert stemmegivningen til Norges Bank Kapitalforvaltning. Siden formålet er å ivareta porteføljens finansielle interesser, er det stor grad av synergi mellom denne aktiviteten og de finansiel le analyser og vurderinger som ligger til grunn for forvaltningen. Det er derfor de enkelte porteføljeforvaltere som tar beslutningene om stemmegivning innenfor de rammene som er bestemt. Norges Bank har siden den interne aksjeforvaltningen begynte i 1999, løpende utøvd eierrettigheter knyttet til selskapshendelser. Som forvalter av aksjer må Norges Bank ta stilling til en rekke forslag fra selskapene i forbindelse med selskapshendelser. Antall selskapshendelser i 2003 som Norges Bank måtte ta stilling til for de internt forvaltede midlene, var flere enn 1300. De eksterne forvalterne må på tilsvarende måte ta stilling til selskapshendelser for de midlene de forvalter. I 2003 inngikk Norges Bank en avtale med det amerikanske selskapet Institutional Shareholder Services (ISS), som er verdens største selskap som spesialiserer seg på å gi investorer løpende informasjon om saker som skal opp til behandling i et stort antall selskaper rundt om i verden. Norges Bank kjøper tjenester som gir tilgang på informasjon om de ulike sakene, og analyser av forhold rundt det enkelte vedtaksforslag. Selve stemmegivningen er delegert til de interne porteføljeforvalterne i Norges Bank Kapitalforvaltning og gjøres ved hjelp av en webbasert stemmeplattform. Rapportering foregår over samme plattform. Store internasjonale investorer bruker tilsvarende konsulenttjenester for å kunne utøve stemmerett med begrenset personalinnsats i egen organisasjon. En oversikt over stemmegivning i 2003 finnes på side 24 i beretningsdelen. Norges Bank Kapitalforvaltning har foreløpig konsentrert oppmerksomheten mot de 150 største selskapene i porteføljen. Disse utgjør rundt 50 prosent av markedsverdien i aksjeporteføljen. Bak dette ligger et ønske om å prioritere ressursinnsatsen der den antas å kaste mest av seg. Det planlegges en opptrapping i antall selskaper som følges opp med sikte på utøvelse av stemmerett. Etiske retningslinjer Det offentlige utvalget som skulle foreslå etiske retningslinjer for Petroleumsfondet, la i sin innstilling (avgitt til Finansdepartementet 25. juni 2003) vekt på forpliktelsen overfor fremtidige generasjoner av nordmenn som tilsier at fondet skal forvaltes med sikte på høyest mulig avkasting. På den andre siden la utvalget også vekt på forpliktelsen til å respektere grunnleggende menneskerettigheter, som tilsier at fondets investeringer ikke skal med virke til grove brudd på disse rettighetene. Utvalget foreslo eierskapsutøvelse som ett av virkemidlene for å bidra til at selskapene følger etiske normer. I forslaget til retningslinjer for eierskapsutøvelsen har utvalget gitt forrang til fondets primære formål, som er å oppnå høy langsiktig avkastning. Utvalget har samtidig forutsatt at det ikke vil være noen vesent lig konflikt mellom dette og prinsippene i de dokumentene som eierskapsutøvelsen skal baseres på. Imidlertid sier utvalget også at «i tilfeller hvor sammenhengen mellom etikk og langsiktig avkastning enten er uklar eller negativ, er ikke eierskapsutøvelse et egnet virkemiddel til å fremme etiske hensyn». Utvalget fremhever utøvelse av stemmerett og dialog med selskapenes ledelse som aktuelle aktiviteter i eierskapsutøvelsen. Utvalget sier videre at Norges Bank vil ha et ansvar for å gjøre retningslinjenes generelle forventninger kjent for bedriftene, og arbeide for at bedriftene har etablert interne rutiner og prosedyrer som viser at forventningene følges opp. Det påpekes imidlertid at Norges Bank likevel ikke kan være garantist for at alle bedrifter til enhver tid oppfyller de etiske krav eller forventninger som eventuelle retnings linjer fra Finansdepartementet spesifiserer.
58 www.norges-bank.no Tidligere publiserte artikler Tidligere publisert artikler i årsrapportene for 1998, 1999, 2000, 2001 og 2002 er fremdeles aktuelle. Disse finnes på Norges Banks internettsider under Petroleumsfondet. www.norges-bank.no/petroleumsfondet Årsrapporten 1998: 1 Markedsutviklingen i 1998 i et langsiktig perspektiv 2 Sammensetningen av Petroleumsfondets portefølje 3 Aksjeinvesteringer og valg av eksterne aksjeforvalter 4 Styringen av risikoen i Petroleumsfondet Årsrapporten 1999: 1 Strategi for høyest mulig avkastning 2 Metoder for å måle avkastning 3 Kan indeksforvaltning oppnå indeksavka stning? 4 Relativ volatilitet som mål for markedsrisiko Årsrapporten 2000: 1 Forvaltningsstrategi i store utenlandske fond 2 Sammenhenger mellom størrelse, kostnader og avkastning i kapitalforvaltningen 3 Utfordringer i drift av porteføljer og styringen av risiko 4 Aksjeinvesteringer i nye land Årsrapporten 2001: 1 Ikke-statsgaranterte obligasjoner i Petroleumsfondet 2 Fra passiv til aktiv indeksforvaltning 3 Utviklingen i det internasjonale markedet for kapitalforvaltning Årsrapporten 2002: 1 103 år i kapitalmarkedene 2 Kostnader ved store aksje handler 3 Investeringer i et turbulent kreditt mark ed 4 Måling og styring av markedsrisiko
Page 1 and 2:
Mai 03 Forvaltning av Statens petro
Page 3 and 4:
2 Statens petroleumsfond - nøkkelt
Page 5 and 6:
4 1000 900 800 700 600 500 400 300
Page 7 and 8: 130 120 110 100 90 6 Tabell 3: Norg
Page 9 and 10: 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
Page 11 and 12: 10 1. Mandat Finansdepartementet ha
Page 13 and 14: 12 2. Hovedtall for avkastningen i
Page 15 and 16: 14 Tabell 4: Avkastningen av Petrol
Page 17 and 18: 16 Utlån av verdipapirer Norges Ba
Page 19 and 20: 190 180 170 160 150 140 130 120 110
Page 21 and 22: 230 210 190 170 150 130 110 90 70 5
Page 23 and 24: 22 Ved utgangen av året ble 213 mi
Page 25 and 26: 14 12 10 8 6 4 2 0 24 til avlønnin
Page 27 and 28: 26 gjort i løpet av året. Tallene
Page 29 and 30: 28 Bank skal motta for å forvalte
Page 31 and 32: 30 I henhold til lov om statens rev
Page 33 and 34: 32 T E M A A R T I K K E L 1 . . .
Page 57: 56 T E M A A R T I K K E L 4 . . .
Page 61 and 62: 60 Mandat for forvaltningen Lov om
Page 63 and 64: 62 Retningslinjer for miljøportef
Page 65 and 66: 64 Aksjebeholdninger pr. 31. desemb
Page 77 and 78: 76 Obligasjoner pr. 31. desember 20
Page 79 and 80: 78 Obligasjoner pr. 31. desember 20
Page 81 and 82: 80 Ord og uttrykk ADR American Depo
Page 83 and 84: 82 Korrelasjon Korrelasjonen mellom
Page 85 and 86: ISSN 1501-2794 Designmal: GRID Stra
show all

Les rapporten - NBIM

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?