Les rapporten - NBIM

80
Ord og uttrykk
ADR
American Depository Receipts er verdipapirer som gir rett til et
visst antall aksjer i et ikke-amerikansk selskap. Disse verdipapirene
handles på amerikanske børser selv om selskapets egne
aksjer ikke handles der.
Aktivaklasser
Ulike typer verdipapirer, som for eksempel aksjer og obligasjoner.
Aktiv forvaltning
Forvalterne velger selv verdipapirer som man på basis av egne
analyser og vurderinger mener gir best avkastning. Motstykket
til aktiv forvaltning er passiv forvaltning, det vil si at forvalterne
kun har som mål å oppnå den samme avkastningen som på nærmere
angitte indekser av aksjer eller obligasjoner. Se indeksforvaltning.
Norges Bank setter klare rammer for de eksterne
forvaltningsorganisasjoner som velges for å drive aktiv forvaltning.
De blir løpende vurdert i forhold til definerte indekser, og
de er pålagt en maksimal ramme for det forventede avviket fra
disse indeksene. Se relativ volatilitet.
Aksjeindekser
En aksjeindeks angir den gjennomsnittlige avkastningen for de
aksjer som inngår i indeksen. Noen aksjeindekser utarbeides av
aksjebørser, mens andre utvikles av for eksempel konsulentselskaper,
aviser eller investeringsbanker. Det kan være flere
ulike indekser i hvert land, og det finnes noen internasjonale indekser
basert på at et sett med landindekser er veid sammen.
Disse angir gjerne også avkastningen fordelt på ulike bransjer.
Det er betydelige forskjeller mellom aksjeindekser, både når det
gjelder hvor stor del av et lands aksjemarked som er dekket, og
med hensyn til beregningsmetoder. Aksjeindekser brukes ofte
som sammenligningsgrunnlag ved vurdering av den avkastning
aksjeforvaltere oppnår. Da er det viktig at den som utarbeider en
aksjeindeks viser åpenhet om hvordan indeksen er laget og
hvilk e regler som brukes ved endringer av indeksen. Det er
vider e viktig at indeksene konstrueres av andre enn de som forvalter
porteføljene (av hensyn til en realistisk resultatmåling).
Det er meget arbeidskrevende å konstruere og vedlikeholde
intern asjonale aksjeindekser, og det er få miljøer som har etablert
internasjonale indekser som tilfredstiller nødvendige krav
om dokumentasjon, forutsigbarhet og åpenhet.
Aksjefuturekontrakter
Se futurekontrakter
Allokering
Allokeringsfunksjonen består i å fordele de midler som skal investeres
på ulike markeder og aktivaklasser. Taktisk aktivaallokering
består således i å velge andre aktiva- eller markedssammensetninger
enn i referanseporteføljen, med sikte på å
oppnå høyere avkastning.
Arbitrasje
Samtidig kjøp og salg av svært like, men ikke identiske verdipapirer,
med sikte på å tjene på prisforskjellen mellom dem. For
eksempel kan aksjer i samme selskap omsettes til litt ulike priser
på to børser. Dersom prisforskjellen er stor nok til å dekke transaksjonkostnadene,
vil det lønne seg å kjøpe papiret på den billigste
børsen og selge det på den dyreste.
Aritmetisk differanse
Se geometrisk differanse.
Basispunkt
Et basispunkt er en hundredel av en prosent. Denne måleenheten
brukes særlig til å angi kostnader og avkastningsforskjeller i
kapitalf orvaltning.
Clearing
Beregning av netto krav mellom to motparter i en handel. En
clearing-sentral brukes for eksempel som en uavhengig part ved
oppgjør av aksjefuturekontrakter. Dersom prisen på den underliggende
aksjeindeks ved forfall er høyere enn avtalt i kontrakten,
skal kjøper av futurekontrakten motta denne prisforskjellen
fra selgeren. Som sikkerhet for at forpliktelsen blir oppfylt, må
selgeren deponere en margin i clearing-sentralen. Norges Bank
bruker flere ulike clearing-sentraler i sin forvaltning av Petroleumsfondet.
Deflatering
Omregning av et verditall til et fast prisnivå. For eksempel deflateres
den nominelle avkastningen av Petroleumsfondet med
prisstigningen for få et uttrykk for reelll avkastning; det vil si
hvor mye mer verdt fondet er blitt regnet i faste priser.
Depotinstitusjon
Vanligvis en bank. Den viktigste oppgaven til en depotinstitusjon
eller et depot er å sikre at den enkelte kundes verdipapirer
er riktig registrert og ”oppbevart” i verdipapirsentralene i de enkelte
land der papirene er utstedt. Et depot har viktige funksjoner
ved oppgjør av verdipapirhandler. Det kan videre avtales
ulike typer tilleggstjenester, som regnskapsføring, overvåking
av eksterne forvaltere og utlån av verdipapirer.
Derivater
En samlebetegnelse på kontrakter basert på verdien av et sett
underliggende (fysiske) aksjer eller (fysiske) obligasjoner eller
indekser bestående av aksjer eller obligasjoner. De viktigste former
for derivater er futurekontrakter og opsjoner.
Differanseavkastning
Differansen mellom avkastningen i en faktisk portefølje og