Les rapporten - NBIM

More documents

Recommendations

Info

Referanseportefølje En sammenvekting av aksjeindekser og/eller obligasjonsindekser som en forvalter resultatmåles i forhold til. For forvaltningen av Petroleumsfondet har Finansdepartementet definert en referanseportefølje der aksje- og obligasjonsindekser for en rekke land eller valutaer er vektet sammen. Relativ volatilitet Ved delegering av et forvaltningsoppdrag vil oppdragsgiveren vanligvis sette rammer for hvor mye risiko forvalteren kan ta. Det kan gjøres ved å definere en referanseportefølje og samtidig legge inn en grense for hvor mye den faktiske porteføljen kan avvike fra referanseporteføljen. Dersom man ønsker én enkelt grenseverdi for hele porteføljen, kan det være hensiktsmessig å legge beskrankningene på den forventede forskjellen mellom faktisk avkastning og avkastningen på referanseporteføljen. Finansdepartem entet har definert et slikt mål overfor Norges Bank, og det er også definert hvilket modellverktøy som skal brukes for å beregne forventet forskjell i avkastning. Målet er definert som forventet relativ volatilitet, som er forventet standardavvik på avkastningsforskjellen mellom den faktiske porteføljen og referanseporteføljen. Rammen for Norges Bank er satt til 1,5 prosent forventet relativ volatilitet. Om hele rammen utnyttes, vil faktisk avkastning likevel i gjennomsnittlig to av tre år avvike med mindre enn 1,5 prosentpoeng fra avkastningen på referanseporteføljen. Renteinstrumenter Aktivaklasse som omfatter alle verdipapirer der avkastningen er bestemt ved at eieren mottar en fast rente av en pålydende verdi, og dessuten verdipapirer med avkastning avledet av slike rentegodtgjørelser. Klassen omfatter i hovedsak (fysiske) obligasjoner og derivater knyttet til obligasjoner. Risikoeksponering Petroleumsfondet eller andre investorer har risikoeksponering overfor bestemte forhold, dersom de er utsatt for tap knyttet til endringer i disse forholdene. For eksempel vil Petroleumsfondet få et tap dersom markedsprisene på de verdipapirer fondet eier går ned. Vi sier at fondet er eksponert for markedsrisiko. Short-salg I mange markeder er det tillatt å avtale salg av verdipapirer man ikke eier. På avtalt leveringsdato må imidlertid selgeren ha papire t, enten etter å ha kjøpt det, eller vanligere ved å ha lånt det av en tredjepart. Short-salg kan være lønnsomt dersom man venter at prisen på verdipapiret skal synke før man må kjøpe det. Standardavvik Standardavvik er et mål som viser hvor mye verdien av en variabel kan ventes å svinge. For en konstant verdi vil standard avviket være lik 0. Høyere standardavvik betyr større svingninger. F ORVALTNING AV STATENS PETROLEUMSFOND ÅRSRAPPORT 2003 83 Spread Brukes generelt om forskjellen mellom to priser. I obligasjonsmarkedet brukes spread om forskjellen mellom salgs- og kjøpskurs på en obligasjon. Ved omsetning av obligasjoner tar ikke meglerne direkte betalt for sine tjenester, men stiller i stedet ulike kurser for kjøp og salg. Swap Kontrakt om å bytte aktiva med en annen investor for en periode. For eksempel er en renteswap en avtale om at en part gir fra seg renteinnbetalingene fra ett tenkt papir mot i stedet å få renteinnbetalingene fra et annet tenkt papir. Typisk kan det være et bytte mellom fast rente og flytende rente i en periode. Terminkontrakter Kontrakter om kjøp eller salg av aktiva på et fremtidig tidspunkt og til en bestemt pris. Petroleumsfondet kjøper og selger valuta på termin for å unngå valutakursrisiko i forhold til referanseporteføljens valutasammensetning. Terminstruktur Rentens terminstruktur er en sammenheng mellom gjenstående løpetid for et lån (egentlig et lån der rentebetalinger først forfaller samtidig som hovedstolen) og den rente som noteres i markedet for lånet. Normalt vil lenger løpetid gi høyere rente, men i noen situasjoner er det omvendt (invertert terminstruktur). Utvidet (”enhanced”) indeksering På en portefølje som er gjenstand for indeksforvaltning kan det i spesielle prisingssituasjoner brukes ulike teknikker for å oppnå høyere avkastning enn en ville få ved rent passiv forvaltning. Et eksempel er situasjoner der et selskap skal inn i en aksjeindeks. Dette fører vanligvis til høyere pris på aksjen, og da kan en ofte tjene på å kjøpe aksjen før prisen stiger. ”Value at Risk” Den verdi en investor risikerer å tape innen en gitt tidshorisont dersom avkastningen blir så ugunstig som den kan bli med en viss sannsynlighet. Det er vanlig å bruke en prosents sannsynlighetsnivå, altså se på hva som kan tapes i ett av hundre tilfeller.
ISSN 1501-2794 Designmal: GRID Strategisk Design Design 2003: Lobo Media AS Prepress og trykk: Lobo Media AS Papir: Omslag: Tre kronor 225 g Materie: Eurobulk 115 g Foto: Heiko Junge / Scanpix
Page 1 and 2:
Mai 03 Forvaltning av Statens petro
Page 3 and 4:
2 Statens petroleumsfond - nøkkelt
Page 5 and 6:
4 1000 900 800 700 600 500 400 300
Page 7 and 8:
130 120 110 100 90 6 Tabell 3: Norg
Page 9 and 10:
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
Page 11 and 12:
10 1. Mandat Finansdepartementet ha
Page 13 and 14:
12 2. Hovedtall for avkastningen i
Page 15 and 16:
14 Tabell 4: Avkastningen av Petrol
Page 17 and 18:
16 Utlån av verdipapirer Norges Ba
Page 19 and 20:
190 180 170 160 150 140 130 120 110
Page 21 and 22:
230 210 190 170 150 130 110 90 70 5
Page 23 and 24:
22 Ved utgangen av året ble 213 mi
Page 25 and 26:
14 12 10 8 6 4 2 0 24 til avlønnin
Page 27 and 28:
26 gjort i løpet av året. Tallene
Page 29 and 30:
28 Bank skal motta for å forvalte
Page 31 and 32:
30 I henhold til lov om statens rev
Page 33 and 34: 32 T E M A A R T I K K E L 1 . . .
Page 59 and 60: 58 www.norges-bank.no Tidligere pub
Page 61 and 62: 60 Mandat for forvaltningen Lov om
Page 63 and 64: 62 Retningslinjer for miljøportef
Page 65 and 66: 64 Aksjebeholdninger pr. 31. desemb
Page 77 and 78: 76 Obligasjoner pr. 31. desember 20
Page 79 and 80: 78 Obligasjoner pr. 31. desember 20
Page 81 and 82: 80 Ord og uttrykk ADR American Depo
Page 83: 82 Korrelasjon Korrelasjonen mellom
show all

Les rapporten - NBIM

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?