A Crise De 1929 - Bernard Gazier

CAPÍTULO II
ENCADEAMENTOS
I. A instabilidade capitalista do entre-guerras
É preciso evitar o ponto de vista retrospectivo que consistiria em “escurecer” o período
inteiro à sombra de uma fatalidade sinistra: sobretudo no início, muitas pessoas viam na
reviravolta da conjuntura de 1929 um fenômeno normal e no crash da Bolsa e nas falências,
um fenômeno moral.
A queda de 1928-1929 nada tinha de excepcional, ou melhor, respeitava a cronologia
familiar das importantes crises que haviam acontecido ao longo do século XIX, mais ou menos
a cada oito ou dez anos. No caso, a crise de 1920-1921, marcada por um importante recuo da
produção industrial em todos os países desenvolvidos (baixa de 32% nos Estados Unidos
entre março de 1920 e julho de 1921), precedera a de 1929.
Da mesma forma, a multiplicidade de experiências anteriores mostrava que as Bolsas de
Valores podiam às vezes amplificar esperanças ou temores.
Assim, durante a crise de 1921, para ficarmos nela, dois colapsos da Bolsa haviam
acontecido: no Japão e nos Estados Unidos. Porém, o indicador essencial das reviravoltas
conjunturais era o índice dos preços de atacado, sendo que sua baixa assinalava a iminência
da desaceleração, e sua alta, as perspectivas de recuperação. O desemprego parecia a
contrapartida inevitável da retração, e as intervenções estatais visavam a acompanhar essas
evoluções consideradas naturais. 3
Esta era, em resumo, a experiência dos países capitalistas em matéria de flutuações
econômicas. Os acontecimentos que se seguiram a 1929 se afastaram enormemente desse
esquema.
1. A especulação da Bolsa
O crash de Wall Street, apesar de seu caráter espetacular, não surge como uma inovação
demoníaca ou um raio anunciando o dilúvio num céu azul. A maioria das Bolsas européias
evoluíam em baixa desde 1928. Terá sido a especulação a orgia muitas vezes denunciada
posteriormente? Alguns destacaram, para estigmatizá-la, a prática dos call loans, que permitia
especular-se sobre ações pagando apenas 10%. O mecanismo é simples: o comprador cobre
10% do preço da ação e toma um empréstimo de 90% com o agente de câmbio; este último
obtém a quantia junto aos bancos, tomando empréstimos de dinheiro diariamente (on call em
inglês, reports em francês). Suponhamos uma ação que valha 100; o comprador adianta 10 e o
corretor 90, emprestados por um banco. Se as cotações subirem, digamos, até 110, é possível
revender sua ação com um ganho de 10, dividido entre o corretor e seu cliente. Depois tudo
recomeça...
Essa técnica de compra “à margem” foi bastante utilizada em 1928-1929, e os empréstimos
aos brokers, isto é, aos corretores, evoluíram de maneira rápida: de 4 bilhões de dólares em