A Crise De 1929 - Bernard Gazier

31 de dezembro de 1927 para 7 bilhões em 30 de junho de 1929 e 8,5 bilhões em 4 de outubro
de 1929, o primeiro dia de queda, para voltar a cair ao nível de 4 bilhões em 31 de dezembro
de 1929.
A amplitude da especulação não deixa dúvidas. Ela exercia uma forte pressão sobre o
sistema financeiro internacional, de maneira considerável em Londres, atraindo para Nova
York os capitais estrangeiros que serviam para comprar diretamente ações ou financiar as
sociedades de investimento ou os call loans; podemos comparar os 8 bilhões de dólares ao
total da massa monetária americana em 1929, estimada em 46 bilhões de dólares, mas ela em
nada constitui uma novidade no plano técnico: as compras “à margem” já haviam sido
praticadas em grande escala na França, por exemplo, em Lyon, durante o boom especulativo
que levara ao crash da União Geral em janeiro de 1882. As estimativas retrospectivas de
1934 autorizam a especular que de 1,5 milhão de pessoas que possuíam títulos na Bolsa de
Nova York, cerca de 600 mil praticavam as compras “à margem” em 1929. É evidente que se
trata de um número considerável, mas não permite dizer que a especulação americana foi um
fenômeno de massa generalizado.
A queda das cotações iniciada em 3 de outubro de 1929 arruinou, portanto, inúmeros
especuladores e colocou em dificuldades inúmeros bancos, pois o mecanismo de call loans só
funciona sob uma condição: é preciso que as cotações subam. De início, o bom andamento dos
negócios permite antecipar grandes dividendos e, por isso, estimula as trocas de ações, cujos
preços sobem; depois, o mercado perde de vista os dividendos à medida que a evolução das
cotações permite a obtenção de ganhos através de compras e revendas. Foi esse o caso em
1929, quando as tentativas das autoridades monetárias de encarecer o crédito elevando a taxa
de desconto – política tradicional em caso de estimulação do crédito ou dos negócios – não
puderam interromper o movimento. Houve uma alta de 6 a 9% na taxa de desconto do Federal
Reserve Bank de Nova York 4 em agosto de 1929. O efeito global dessa alta foi ambíguo: ela
deveria restringir o crédito nos Estados Unidos, mas também reforçar a atração de capitais
estrangeiros. O mercado continuou com seu dinamismo. O desmoronamento era inevitável.
Como muitas vezes foi observado, a euforia característica do boom especulativo é em si
reveladora de uma escalada efêmera, pois a contrapartida real das ações – usinas, máquinas,
estoques de mercadorias – era negligenciada. O desvio dos fundos e da atenção fica à mercê
de um sintoma catalisador e aparentemente anódino; basta que alguns grandes acionistas
comecem a vender e se retirem do mercado, por qualquer pretexto que seja, para imobilizar a
alta. A baixa atrai a baixa, e cada um tenta salvar sua parte com vendas que precipitam o
desmoronamento e, portanto, a perda de tudo. Em 1929, o pretexto da derrocada nova-iorquina
foi a falência fraudulenta, em 20 de setembro, em Londres, de um empresário que vivia de
expedientes, Clarence Hatry, e que constituíra um império controlando acessórios
fotográficos, caça-níqueis e diversas sociedades financeiras.
Um mito precisa ser desvendado: os suicídios de Wall Street. Os jornais londrinos
parecem ter sido os primeiros a evocar a famosa imagem de capitalistas arruinados
despencando das janelas dos prédios de Manhattan no colapso que deixava à flor da pele os
nervos dos especuladores e dos corretores obrigados a trabalhar à noite para operar as
transações. O economista americano J.K. Galbraith deitou por terra essa lenda, constatando