Fussball - Credit Suisse eMagazine - Deutschland

der schwindenden Einnahmen wird sich so
schnell nicht lösen lassen. So erwies sich zum
Beispiel auch die Option eines Börsengangs
fast durchwegs als Flop (siehe Artikel
unten). Der Bundesliga-Verein Borussia
Dortmund, der einzige börsennotierte Klub
Deutschlands, hegt Pläne, seine Finanzprobleme
mit einer Anleihe über 60 bis 100
Millionen Euro in den Griff zu bekommen.
Schalke 04 hat diesen umstrittenen Schritt
bereits gemacht. Der gebeutelte Verein
musste als Sicherheit für seine Anleihe etwa
die Zuschauereinnahmen der nächsten zehn
Jahre verpfänden.
� Die Fussball-Europameisterschaft in Portugal
steht vor der Tür und der eine oder
andere Investor erinnert sich daran, dass da
ja auch noch Fussballaktien in seinem Depot
schlummern. Nur ganz wenige Gesichter
werden sich allerdings bei der Performance-
Analyse erhellen. In den gut 20 Jahren seit
dem mutigen ersten Schritt von Tottenham
Hotspur (1983) wagten sich einige, vornehmlich
britische Vereine auf das glatte Wertpapierparkett.
Deren Abenteuer blieb aber
zumindest aus Sicht der Investoren meist
erfolglos. Die derzeit 31 Mitglieder des Dow-
Jones-Stoxx-Football-Champions-Index
weisen insgesamt eine Marktkapitalisierung
von rund 2,1 Milliarden Euro auf. Seit dieser
ins Leben gerufen wurde (22. April 2002),
hat er relativ zum europäischen Gesamtmarkt
über zehn Prozent eingebüsst, wobei ohne die
gute Performance des englischen Schwergewichts
Manchester United die Bilanz noch
einiges schlechter aussehen würde. Dem
bekanntesten und erfolgreichsten Beispiel
Manchester United sind in den letzten
Jahren andere namhafte Vereine gefolgt.
Die Aktien des italienischen Prestigevereins
Juventus Turin werden seit Ende 2001 an
der Mailänder Börse gehandelt, allerdings
mit mässigem Erfolg. Die Aktie hat seit dem
Börsengang nahezu zwei Drittel ihres Wertes
eingebüsst. Ein ähnliches Schicksal widerfuhr
den Aktionären des einzigen deutschen
Vertreters im Index, Borussia Dortmund,
welcher im Herbst 2000 den Börsengang
wagte. Die Papiere von Leeds United und
Credit Suisse Bulletin 2-04 24
Dass es als europäischer Spitzenklub auch
anders geht, macht der FC Bayern München
vor. Der Traditionsverein wies im vergangenen
Jahr bei einem Umsatz von 170 Millionen
einen Gewinn von 400 000 Euro aus.
Trotz internationaler Erfolge mit entsprechend
üppigen TV-Einnahmen hielt sich der
deutsche Rekordmeister bei seinen Spielereinkäufen
an die strikte Devise, nicht mehr
Geld auszugeben, als er zur Verfügung hat.
Immerhin konnte er sich damit 2003 den
18 Millionen Euro teuren Holländer Roy
Makaay leisten, den bislang teuersten Spieler
der Vereinsgeschichte.
Fussballaktien: Nichts für Witwen und Waisen
Bei den Aktien liegt Manchester United klar vor Juventus Turin.
Quelle: Datastream
Lazio Rom wurden gar aufgrund von finanziellen
Schwierigkeiten vom Handel suspendiert.
Wie es einmal ein Vertreter der im
italienischen Fussball aktiven Finanzprüfungskommission
treffend formulierte, sind
Aktien von Fussballklubs eben «keine
Anlagen für Witwen und Waisen». Die überwiegende
Mehrheit von Flops erstaunt nicht
weiter, wenn man einen genaueren Blick auf
den Zustand der hoch verschuldeten Fussballindustrie
wirft.
Für viele Klubs schien ein Börsengang
eine gute Möglichkeit zu sein, sich neue
finanzielle Perspektiven zu verschaffen. Allerdings
wurde häufig versäumt, mit den neuen
Mitteln professionellere Unternehmensstrukturen
einzurichten und neue Geschäftsfelder
zu erschliessen. Die Fussballindustrie wird
kaum eine tief greifende Sparaktion vermeiden
können. Dieser Gesundungsprozess wird
Sportlich gesehen hatten die Bayern in
diesem Jahr gegen das millionenschwere
Starensemble von Real Madrid im Achtelfinal
der Champions League noch das Nachsehen.
Doch den Beweis, dass sich Erfolg
im Fussball nicht kaufen lässt, haben die
Madrilenen in den Wochen danach gleich
selbst geliefert: Aus im Viertelfinal gegen
Monaco, Niederlage im Pokalfinal gegen
Saragossa, Verlust von acht Punkten Vorsprung
in sechs Spieltagen in der Meisterschaft.
Kein Zweifel: Wirtschaftlich wie
sportlich ist im Fussball der Ball noch immer
rund und unberechenbar. ❙
Manchester United
Juventus Turin
2002 2003 2004
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
allerdings einige Zeit in Anspruch nehmen.
Dementsprechend bleiben Fussballaktien
abgesehen von sehr wenigen Ausnahmen in
absehbarer Zukunft lediglich «Fanpapiere»,
zumal deren Liquidität meist äusserst dürftig
ist. Manchmal lohnt es sich allerdings, doch
auf seinen Klub zu setzen. Der in der zweithöchsten
englischen Profiliga spielende
Londoner Klub Millwall hat sich mit der
Qualifikation für das diesjährige Finalspiel
des legendären FA Cup vom 22. Mai nicht
nur in den Fussballolymp gespielt, sondern
auch die Investoren in den siebten Himmel
gekickt. Die Millwall-Aktien haben sich seit
Beginn des Jahres mehr als verdoppelt und
führen den Palmarès innerhalb des Dow-
Jones-Stoxx-Football-Champions-Index
derzeit deutlich an. ❙
Bertrand W. Merkli
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