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Foto: Martin Stollenwerk
Wealth Management
Warum Japan positiv überraschen wird
Investoren, die Märkte mit attraktiven Bewertungen und nachhaltigen
Wachstumsaussichten suchen, sollten sich wieder mit Japan beschäftigen.
Dort dürften sie in mancher Hinsicht positiv überrascht werden.
Die japanische Wirtschaft ist unter den Industrienationen am besten
positioniert, um einerseits vom Export- und Infrastrukturwachstum
Chinas zu profitieren und anderseits Nutzniesser der gestiegenen
Wachstumsdynamik der USA und Europas zu sein. Selbst ohne Wachstum
der Exporte in die USA und nach Europa könnte Japan, das mittlerweile
mehr nach China als in die USA exportiert, immer noch überdurchschnittliches
Gewinnwachstum erleben.
Warum? Ähnlich, wie die Hersteller von Schürfgeräten am stärksten
vom Goldrausch profitierten, so nützt Japan die chinesische Wachstumsdynamik
für seine Exporte. In China werden jeden Monat Häuser und
Strassen vergleichbar mit einer Stadt der Grösse von Houston erstellt.
Um sein Infrastrukturwachstum zu ermöglichen (welches vor der Olympiade
2008 kaum abflachen dürfte), muss China mittlerweile mehr
Waren importieren, als es exportiert! Aber Japan profitiert nicht nur von
schwungvollen Exporten. Vielmehr erlebt es eine zunehmend breite
Konjunkturerholung, die eine positive Eigendynamik entwickeln könnte.
Es geht um unternehmerische Kapazitätsinvestitionen, Gewinnwachstum
und höhere Kapitalproduktivität, Gesundung des Bankensektors,
Erholung des privaten Konsums zu Lasten der rekordhohen privaten
Sparquoten (über 30 Prozent der privaten verfügbaren Einkommen).
1989 stand der Nikkei bei knapp 40 000 Punkten. Heute, 15 Jahre
später, steht er noch bei 12 000 Punkten. Im Unterschied zu den meisten
Industrienationen verbindet Japan echte Wachstumsperspektiven mit
historisch tiefen Bewertungen.
Burkhard Varnholt, Head of Financial Products
Strategy
45 Konjunktur
Jüngste Konjunkturindikatoren
versprechen ein vorerst robustes
Wachstum. Die USA und Asien
sind die treibenden Kräfte.
49 Währungen
Der Euro verliert seinen Glanz; bis
auf weiteres belastet ihn die
schleppende Konjunkturerholung.
Topics
52 Hochpreisinsel Schweiz
Obwohl der Schweizer Wohlstand
schmilzt, bleiben die Preise hoch.
Es besteht Grund zur Sorge.
56 Basel II
Die Bankenaufsicht kann nicht
überall sein. Nun setzt sie im
Rahmen von Basel II auch auf
die disziplinierende Wirkung
der Märkte.
58 Flachbildschirme
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
Der Markt für Flachbildschirme
wächst weiterhin rasant. Parallel
dazu lässt die technologische
Entwicklung die Preise fallen.
61 Mergers & Acquisitions
Die Kassen vieler Banken sind
voll, die Kauflust steigt. Trotzdem
sind grenzüberschreitende Akquisitionen
vorerst noch Zukunftsmusik:
Die rechtlichen, politischen
und kulturellen Hürden sind nach
wie vor hoch.
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Credit Suisse Bulletin 2-04 43