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Fotos: Martin Stollenwerk
Währungen
Der Glanz des Euros verblasst
Marcus Hettinger, Fixed Income & Forex Research
p Die schleppende Konjunkturerholung
in der Eurozone belastet den Euro.
p Der Yen profitiert von den günstigeren
Wachstumsperspektiven in Japan.
Der Euro hat von seinen Höchstständen
zu Jahresbeginn inzwischen gegenüber den
Hauptwährungen deutlich an Wert verloren.
Die Einheitswährung hat nicht nur zum
US-Dollar, sondern auch zu Pfund und Yen
Einbussen erlitten (Grafik). Der CHF/EUR-
Wechselkurs hingegen notierte trotz erhöhter
geopolitischer Spannungen praktisch seitwärts.
Die Euroschwäche dürfte in nächster
Zeit noch anhalten. Vorlaufindikatoren für die
Eurozone wie der Einkaufsmanagerindex und
der IFO-Geschäftsklimaindex zeigten bereits
erste Ermüdungserscheinungen. Die fehlende
konjunkturelle Dynamik der EU-12 sticht vor
allem im Vergleich zu den USA, Grossbritannien,
aber auch zu Japan hervor. Der US-Arbeitsmarkt
dürfte sich in den kommenden Monaten
weiter erholen und den US-Dollar in dieser
Erholungsphase zyklisch unterstützen. Das
Pfund dürfte neben dem robusten Wachstum
auch von den anstehenden Zinserhöhungen
der Bank von England (BoE) profitieren. Selbst
Der Euro gegenüber Dollar, Yen, Pfund und Schweizer Franken
Schwaches Wachstum schmälert Attraktivität des Euros
Index (1.1.04 = 100)
103
102
101
100
99
98
97
96
95
94
93
Januar 04
EUR/CHF
EUR/JPY
Februar 04 März 04 April 04
EUR/USD
EUR/GBP
WEALTH MANAGEMENT STRATEGY
bei tiefen Inflationsraten zeigt sich die BoE
über die steigende Verschuldung der Haushalte
und den Anstieg der Häuserpreise
besorgt; sie wird ihre Geldpolitik wohl weiter
verschärfen. Auch Japan hat bessere Wachstumsperspektiven.
Der exportgetriebene Aufschwung
könnte nun auch auf die Binnenwirtschaft
übergreifen. Die neusten Daten
zum privaten Konsum und zum Arbeitsmarkt
zeigen eine markante Verbesserung im Vergleich
zum Vorjahr. Da die Bank von Japan
weiter am Devisenmarkt intervenieren dürfte,
sollte das Tempo der Yen-Aufwertung jedoch
weiter moderat bleiben.
Der Schweizer Franken wird zum Euro
weiterhin seitwärts tendieren, bevor er Ende
2004 dank einer Zinserhöhung der Schweizerischen
Nationalbank erstarken könnte.
Das Risiko einer erneuten Frankenaufwertung
bereits in den kommenden Monaten ist jedoch
auf Grund der anhaltenden geopolitischen
Spannungen durchaus vorhanden.
Der Euro hat seit Jahresbeginn gegenüber den Hauptwährungen markant an Wert verloren. Die Eurozone
leidet unter der schwachen Wachstumsdynamik im Vergleich zu den USA, Japan und Grossbritannien.
Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
Credit Suisse Bulletin 2-04 49