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Alternative Anlagen
Das Bond-Rally geht nicht ewig weiter
Lynn Lee, Product Sales
p Das Aufwärtspotenzial von
Obligationenanlagen ist in einem
Tiefzinsumfeld beschränkt.
p Alternative Anlagen wie Hedge Funds
können Zinsrisiken gezielt ausnützen.
50 Credit Suisse Bulletin 2-04
In den letzten 20 Jahren restriktiver Geldpolitik,
globaler Disinflation und wachsender
Kapitalströme erlebten Obligationenanlagen
einen ausserordentlichen Bullenmarkt. Investoren
wissen jedoch, dass dieses Rally im
heutigen Tiefzinsumfeld nicht mit derselben
Dynamik weitergehen kann. Die Tage hoher
Renditen von so genannten «long-only»-Bondinvestitionen
sind gezählt.
Um sich dem latenten Zinsrisiko zu entziehen,
können Investoren einen Teil ihrer
Obligationen durch Alternative Anlagen ersetzen.
Hier drängen sich insbesondere Hedge
Funds auf, welche ein ähnliches Rendite-
Risiko-Profil wie Obligationen aufweisen.
Alternative Strategien im Bondbereich können,
vereinfacht dargestellt, auf steigende
Zinsen setzen, indem sie Bonds leer verkaufen.
Fällt der Bondpreis, können Gewinne realisiert
werden. Der Unterschied zwischen Leerver-
Am Beispiel der Credit Suisse Alpha Hedge Fund Index Familie
Im Rückblick durchwegs besser als der Markt
Die Yield-Enhancement-Strategie der Credit Suisse Alpha Hedge Fund Index Familie schnitt im
rückblickenden Backtesting über die letzten fünf Jahre in den schlechtesten Bondmonaten überwiegend
positiv ab. Dies ist ein Hinweis darauf, dass sich dieses Instrument speziell zur Reduktion von Zinsrisiken
in einem Obligationenportfolio eignet.
Indexpunkte
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0
–0.5
–1.0
–1.5
–2.0
07.03
02.99 06.99 10.03 03.02
JPM Global Govt. Bond Index Strategie
käufen von Aktien und Bonds ist folgender:
Während der Verlust einer leer verkauften
Aktienposition unendlich hoch ausfallen kann
(Aktien haben ein unlimitiertes Aufwärtspotenzial),
ist der Verlust einer leer verkauften
Bondposition beschränkt (Bonds werden im
besten Fall zu pari zurückgezahlt). Hedge-
Fund-Strategien im Bondbereich sind daher
tendenziell weniger risikobehaftet als solche
im Aktienbereich und eignen sich besonders
für den konservativen Anleger.
Die Performance alternativer Strategien im
festverzinslichen Bereich wies in der Vergangenheit
oft ein vorteilhafteres Rendite-Risiko-
Profil auf als Strategien im Aktienbereich.
Der gewiefte Investor reduziert in einem
Umfeld steigender Zinsen die Zinssensitivität
in seinem Portfolio. Alternative Anlagen bieten
in diesem Zusammenhang ausgeklügelte
Instrumente zur Umsetzung.
Quelle: Credit Suisse