Die Zukunft des Familienunternehmens - FBN Deutsche Schweiz

Vermögen und Finanzierung koppeln
Familienunternehmer werden zunehmend die Performance des
gesamten Vermögens im Auge haben, wenn wichtige Finanzierungs -
entscheide innerhalb oder ausserhalb des FUs anstehen. Sie werden
damit zum Investor bzw. Asset- und Liability Manager und bedienten
sich zunehmend der entsprechenden Risiko/Renditeüberlegungen.
Das heisst nicht, dass sie einen klassischen „Shareholder-Value
Ansatz“, welcher die finanziellen Renditen maximiert, verfolgten.
Vielmehr werden für die verschiedenen Vermögensteile individuelle,
aber regelmässig aufeinander abgestimmte Renditeziele und
Anlagehorizonte definiert, bei denen – es sei denn diese sind
explizit so gewollt – es keine heiligen Kühe gibt.
Welche Player bestimmen die Auswahl der Finanzierungen?
Wenn Familien im Jahr 2020 die aktuelle und vorausschauende
Family Asset Allocation analysieren, werden nach wie vor externe
Finanzierungsmöglichkeiten berücksichtigt werden.
So spielen auch dann Banken und bankenähnliche Finanzierer
eine gewichtige Rolle zur operativen Finanzierung der FU. Darüber
hinaus ist es wahrscheinlich, dass einige Banken wieder zur Idee
eines Merchant Bankers 14 zurückkehren und somit neben der
klassischen Kreditfinanzierung auch wichtige andere Familienprojekte
(mit)finanzieren. Dies u.A. deshalb, weil die Kanäle, sich
reine, operative Kreditfinanzierungen zu beschaffen, durch die
modernen Medien viel transparenter und damit zugänglicher
geworden sind. Ein weiterer Grund ist das graduelle Verschwinden
von Private Equity Fonds, welche durch Finanzierungsspezialisten
substituiert werden, die spezifische Eigenkapital- und/oder
So wird auch die Fungibilität des FUs selber gefördert, d.h. es
wird so aufgestellt, dass eine gezielte Verwertung/Beleihung von
(Teilen) der FU zur Finanzierung von anderen Zielen der Family
Asset Allocation herangezogen werden kann. Ein klassisches
Beispiel wäre eine nicht betriebsnotwendige Aufnahme von Kapital
innerhalb der Unternehmensstruktur zwecks Auszahlung von
Familienmitgliedern. Umgekehrt ist es denkbar, operative Gewinne
der FU gezielt in den Aufbau bzw. zur Finanzierung von anderen
Familienzielen, seien dies weitere unternehmerische Engagements
oder philanthropische Aktivitäten, fliessen zu lassen.
Mezzanine-Finanzierungsprojekte als „Club-Deals“ Investoren
als Teil deren Asset Allocation anbieten werden. So würde eine
Merchant Bank ein Finanzierungsprojekt einer Familienunternehmung,
welches externe Eigenkapitalzufuhr braucht, anderen
Familien (und Kunden der Bank) vorstellen, die gerade Investitions -
objekte suchen und eine solche Transaktion dann als „Club Deal“
strukturieren.
So aufgestellte Banken oder bankenähnliche Finanzierer werden
somit neben der Kreditfinanzierung des FU eine wichtige Rolle
im Rahmen der oben erwähnten Asset Allocation von Familien
wahrnehmen, die weit über die heutige Vermögensverwaltung
hinausgeht.
14 Historisch war eine Merchant Bank ein Zwischenhändler im Getreidehandel Nord-Italiens, der auf eigenes Risiko Getreidelieferungen zwischenfinanziert/versichert
hat. Später wurden daraus Bankhäuser wie Rothschilds, Warburgs und Schroeders, welche z.B. Fremdfinanzierungen ihrer Kunden mit eigenem Kapital gezeichnet
oder internationale Handelsfinanzierungen für ihre Kunden vermittelt haben. Wichtig ist hier die Positionierung als Vermittler, welcher auch bereit ist, zu einem
gewissen Teil selber ins Risiko zu gehen.
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