México Gobiernos Estatales y Municipales

Monterrey, Municipio de
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México Aa3.mx
Escala Global, moneda nacional Baa3
Indicadores Claves
Fortalezas crediticias
• Una alta proporción de ingresos propios
• Una sólida posición financiera
• Capacidad para financiar parte de sus proyectos de capital
con ingresos corrientes
• Una base económica que se ubica entre las más estables
del país
Debilidades crediticias
• Niveles de deuda altos con expectativas de que
incrementos adicionales
• Necesidad continúa de gasto de capital debido al crecimiento
• Importantes pasivos en el renglón de las pensiones
Fundamentos de la calificación
Las calificaciones de emisor asignadas al municipio de
Monterrey de Baa3 (escala global, moneda nacional) y de
Aa3.mx (escala nacional de México), reflejan la favorable
composición del presupuesto municipal, que incluye un alto
nivel de ingresos propios apoyados por una base económica
que se sitúa entre las más productivas del país. Las
calificaciones toman en cuenta la carga de la deuda pública del
municipio y los considerables pasivos por pensiones.
En 2003, los ingresos propios contribuyeron con cerca de
50% de las entradas totales del municipio. La recaudación del
impuesto predial es sana y representa cerca de una tercera
parte de los ingresos locales que genera la ciudad. Estas
razones se comparan de manera favorable con otros
municipios calificados de México. Por el lado de las
erogaciones, como porcentaje del presupuesto, el renglón de
personal ha disminuido ligeramente, lo que otorga cierta
flexibilidad en otros rubros del gasto corriente.
El municipio gasta activamente en proyectos de obras
públicas, promediando cerca de 30% de las erogaciones
totales. Incluso, durante el próximo ejercicio fiscal, el
gobierno actual tiene planeado continuar ejecutando un
programa dinámico de obra pública. Los resultados
financieros para 2003 reflejan este programa de gasto en
capital, al registrar un déficit financiero de 9.8% del ingreso
total, financiado mediante deuda bancaria. La posición de
efectivo de la ciudad al cierre del ejercicio era favorable.
Se espera que la deuda directa a largo plazo del municipio
se duplique en 2004, a partir del monto al que ascendía en
2003. Para el cierre del año, la expectativa se centra en torno a
un nivel de casi 35% para la razón deuda a ingresos, que
31
Enero 2005
Analista Teléfono
Laura Barrientos 52.55.9171.1817
Alberto Molina
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores de deuda (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003 2004E
Deuda directa (millones de Pesos) 88 96 146 314 420 708
% del Total de Ingresos 6.8 6.4 8.1 15.8 19.5 35.7
Indicadores Financieros (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003
Superávit (Déficit) Financiero (millones de Pesos) [1]
% del Total de Ingresos
(19) (89) 126 (168) (209)
Superávit (Déficit) Financiero [1] (1.5) (5.9) 7.0 (8.4) (9.8)
Superávit (Déficit) menos gastos de capital 26.6 22.0 16.4 17.9 19.4
Ingresos federales 59.2 58.3 57.8 50.7 51.7
Intereses 1.4 1.3 1.1 1.0 1.4
% Cambio en ingresos propios 21.2 18.6 20.6 29.1 6.0
Opinión
resulta considerablemente más alta que la de otros municipios
mexicanos situados en la categoría actual. A estos niveles, la
continua solidez del desempeño financiero de Monterrey y el
alto nivel de ingresos propios deberán otorgar suficiente
flexibilidad financiera para manejar el servicio de la deuda que
será necesario pagar por estos créditos. En 2005, es posible
que el municipio sume $500 millones de pesos adicionales a su
deuda. La capacidad para absorber cómodamente este monto
dependerá de los términos y condiciones de los créditos y de
la perspectiva fiscal de la ciudad en ese momento.
Por otra parte, la carga financiera futura que representa el
déficit actuarial en el renglón de las pensiones es una limitante
para las calificaciones de Monterrey. En la actualidad, los
pagos a los empleados jubilados se realizan de manera directa
en forma de un gasto general en personal y la ciudad
contribuye un porcentaje de los salarios de los trabajadores a
un fondo de pensiones. Aunque la acumulación de reservas
para los pasivos futuros representa una medida positiva de
parte del municipio, la carga de financiar el programa actual y
el futuro aumenta los costos fijos de la ciudad.
Monterrey es la capital del estado de Nuevo León. Como
centro bancario y de negocios del norte de México, es una de
las ciudades con mayor actividad económica del país. En
Monterrey se encuentran las matrices de empresas como
Grupo Vitro, Grupo Alfa y Grupo Femsa, que proporcionan
una buena base de empleo y negocios. El PIB per cápita del
estado de Nuevo León refleja la fortaleza económica del
estado y representa más de 160% del promedio nacional.
Perspectiva de la calificación — Estable
A fin de conservar una perspectiva estable, será clave la
capacidad del municipio para absorber el creciente servicio de
la deuda que debe cubrir, mientras que a la vez mantiene la
solidez de su posición financiera.
Qué podría cambiar la calificación al alza
En el mediano plazo, la calificación del municipio podría
mejorar si sus razones de deuda se redujeran de modo
considerable y se mantuviera un desempeño financiero sólido.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
La calificación podría sufrir presiones negativas si, en la
actualidad o en el futuro cercano, el servicio de la deuda
relacionado con los créditos adicionales afectara de manera
negativa al balance financiero de la ciudad.