México Gobiernos Estatales y Municipales

Zacatecas, Estado de
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México A2.mx
Escala Global, moneda nacional Ba2
Indicadores Claves
Fortalezas crediticias
• Un aumento en los ingresos propios, en parte debido a los
nuevos impuestos
• Niveles de deuda crecientes, aunque manejables
• El sistema de pensiones es autosuficiente en el
mediano plazo
Debilidades crediticias
• La corta calendarización de amortizaciones podría
presionar el presupuesto
• La flexibilidad financiera es limitada
• Una base económica limitada y los bajos indicadores
socioeconómicos aumentan la demanda por servicios públicos
Fundamentos de la calificación
Las calificaciones de emisor de A2.mx (escala nacional de
México) y Ba2 (escala global, moneda local) asignadas al
estado de Zacatecas incorporan los nuevos adeudos
contratados en 2002 y 2003, el manejable déficit en el que la
entidad incurrió a finales del año pasado y la viabilidad a
mediano plazo de su sistema de pensiones. Se espera que la
limitada base económica del estado se amplíe de manera
moderada a lo largo de los próximos dos años.
Luego de pagar en su totalidad la deuda vigente en 2001, el
estado de Zacatecas contrató cerca de $300 millones de pesos
durante el pasado año y medio, con el fin de avanzar sus
proyectos de capital. Se espera que la deuda para finales de
este año alcance $360 millones al ejercer el remanente de la
autorización del congreso del estado. El crédito por $90
millones contratado en 2002, originalmente tenia un
calendario de amortización relativamente corto de 22 meses,
pero se ha restructurado a 5 años, lo que alivia el pago del
servicio de la deuda en el próximo año.
Se considera que los pagos de principal e intereses
abarcarán alrededor del 4% de los ingresos totales a lo largo
del período de amortización de los créditos, nivel que se
aprecia manejable para la entidad. El sistema de pensiones de
la entidad parece relativamente saludable en comparación con
los de otros estados mexicanos y se proyecta que sea
autosuficiente hasta 2020.
La reducción de los ingresos por participaciones federales
que tuvo lugar en 2002 parece haber tenido un impacto
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Enero 2005
Analista Teléfono
Laura Barrientos 52.55.9171.1817
Steven Hochman
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores de deuda (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003
Deuda directa (millones de Pesos) 42 23 0 192 334
% del Total de Ingresos 0.8 1.0 0.0 2.5 4.2
Indicadores Financieros (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003
Superávit (Déficit) Financiero (millones de Pesos)
% del Total de Ingresos
(173) 22 (49) (374) (127)
Superávit (Déficit) Financiero (3.4) 0.4 (0.7) (4.9) (1.4)
Superávit (Déficit) menos gastos de capital 5.2 7.0 6.3 3.9 9.9
Ingresos Federales 94.7 95.4 95.5 95.6 95.8
Intereses 0.3 0.1 0.0 0.01 0.0
% Cambio en ingresos propios 123.6 5.6 12.0 3.6 11.9
Indicadores Económicos (al 31/12) 1999 2000 2001 2002
Tasa real de crecimiento del PIB estatal (2.1) 5.3 3.8 2.9
Opinión
limitado sobre las finanzas del estado, dado que se habían
incorporado con anterioridad algunos recortes de gasto en el
presupuesto del ejercicio en cuestión. Asimismo, la pérdida de
ingresos federales se vio compensada en parte por el aumento
en ingresos propios, así como por el adelanto, en diciembre de
2002, del equivalente a un mes de participaciones que otorgó
el gobierno federal a todos los estados.
La proporción del gasto de Zacatecas en proyectos de
capital y, por ende, la flexibilidad financiera que esto puede
traer consigo, continúa siendo menor que en la mayor parte
de las demás entidades federativas mexicanas. El presupuesto
de 2003 refleja una continuación del plan de recorte de gasto
que había sido aplicado desde el año anterior. De cualquier
forma, las operaciones financieras podrían experimentar
cierta presión, dado el incremento en los pagos del servicio
de la deuda.
La economía de la entidad se basa en la actividad agrícola,
aunque se ha notado cierta diversificación hacia otros sectores
durante los últimos años. Esto ha resultado en un crecimiento
modesto. La ubicación geográfica del estado podría presentar
otras oportunidades para Zacatecas, como en el rubro de la
maquila u otras industrias, dado el desarrollo de nuevas
carreteras que vinculan con más facilidad a la entidad con el
norte de México y el estado de Texas, en Estados Unidos.
Perspectiva de la calificación — Estable
La perspectiva estable refleja la expectativa de que los
requerimientos del servicio de la deuda sigan a niveles
manejables, tomando en consideración su éxito durante los
últimos años en función de los recortes de costos cuando ha
sido necesario.
Qué podría cambiar la calificación al alza
La calificación del estado se percibe bien ubicada en el nivel
actual, aunque un aumento importante y sostenible en los
ingresos propios y la flexibilidad financiera podrían ser positivos.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
Las necesidades de infraestructura de la entidad son
importantes. Una creciente dependencia en la deuda para
financiar proyectos sería elemento para presionar la
calificación a la baja.