México Gobiernos Estatales y Municipales

SIDEAPA, Durango
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México Ba3.mx
Escala Global, moneda nacional B3
Indicadores Claves
Fortalezas crediticias
• Padrón de usuarios creciente
• Moderado servicio de la deuda, aunque alto comparado
con niveles de rentabilidad
Debilidades crediticias
• Débil desempeño financiero
• Bajos niveles de liquidez llevó al organismo a incurrir en
retrasos en el pago del servicio de la deuda en 2002
• Débil marco institucional
• Base de ingresos limitada por la baja capacidad para
incrementar tarifas
Fundamentos de la calificación
Las calificaciones de emisor Ba3.mx (escala nacional de
México) y B3 (escala global, moneda local) del Sistema
Descentralizado de Agua Potable y Alcantarillado del
municipio de Durango, SIDEAPA, incorporan las políticas de
saneamiento financiero llevadas a cabo por esta administración,
así como su creciente base de clientes. Estas calificaciones
incorporan su todavía débil desempeño financiero y sus
importantes necesidades de inversión en capital. Las
calificaciones también toman en cuenta los bajos niveles de
liquidez del organismo y la rigidez al alza de las tarifas.
En 2003, los indicadores de deuda de SIDEAPA se vieron
positivamente afectado por el importante aumento registrado
en su nivel de ingresos. Al cierre de 2003, la deuda bancaria de
SIDEAPA permanecía en términos absolutos en niveles muy
similares a los del cierre del año anterior (Ps. 48 millones). No
obstante, en relación al nivel de sus ingresos ésta cayó a
apenas 40% de los ingresos; nivel muy inferior al 59%
registrado en 2002. Asimismo, el peso del servicio de la deuda
también se redujo a 5.3% de los ingresos, comparado con
7.1% el año pasado.
Aún así, la calidad crediticia del sistema continuó afectada
por sus bajos niveles de liquidez. En 2002, estas restricciones
de liquidez resultaron en el retraso en los pagos del servicio de
la deuda a Banobras, situación que pudiera repetirse en el
futuro si la compañía volviera a registrar un déficit financiero
de importancia. Por otro lado, no se espera que SIDEAPA
solicite financiamiento en el corto plazo.
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Enero 2005
Analista Teléfono
Alberto Molina 52.55.9171.1817
Laura Barrientos
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores Financieros (al 31/12) 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Deuda Directa Bruta (Millones de Pesos) 43 46 54 55 48 48
% del Total de Ingresos operativos 74.9 78.0 79.3 74.3 58.9 40.2
Activo Circulante como % de Pasivo Circulante 0.9 0.4 0.3 0.3 0.5 0.5
Caja y Bancos como % de Pasivo Circulante 0.1 0.0 0.1 0.1 0.3 0.1
Beneficio en Operaciones / Intereses 5.8 4.2 3.1 3.1 (2.1) 2.8
Cobertura de intereses
% de Ingresos Totales
3.5 1.5 0.0 1.7 (4.1) (3.6)
Beneficios en Operaciones 36.2 25.9 17.2 16.1 (9.9) 9.9
Superávit (Déficit) Financiero 15.6 3.7 (5.0) 3.6 (13.6) (0.5)
Costo de Ventas 41.5 47.4 68.0 73.4 85.3 67.8
Gastos de capital 14.5 16.5 16.8 7.4 8.5 19.4
Opinión
En 2003, la eliminación de descuentos y el inicio del cobro
de tarifas por saneamiento representó un importante
incremento en los ingresos de la compañía. Esto permitió
hacerle frente a los pagos a la CNA, incrementando de
manera notable los niveles de inversión del sistema. Para
2004, se espera un incremento más moderado dado el
pequeño ajuste realizado a las tarifas, las cuales continúan
siendo altamente subsidiadas. Por muchos años, la resistencia
a aumentar las tarifas por consumo de agua ha perjudicado de
manera notable el desempeño financiero del sistema. Esto, a
su vez ha mermado la capacidad para financiar importantes
necesidades de inversión, forzando a la compañía a solicitar
ayuda financiera al municipio de Durango.
La base de clientes de SIDEAPA es principalmente
residencial (93%) con un 7% integrado por las entidades
públicas, comerciales e industriales, y que contribuyen con
alrededor de 20% del ingreso. Actualmente, el sistema cuenta
con alrededor de 130.000 clientes y presta servicios de agua y
alcantarillado a 96% y 94%, respectivamente, de las viviendas
del municipio.
Perspectiva de la calificación — Estable
La perspectiva estable se basa en la expectativa de que el
sistema sea capaz de seguir incrementando su base de ingresos
al tiempo que mantiene un estricto control sobre los niveles
de egresos de manera de evitar un empeoramiento de sus
niveles de liquidez.
Qué podría cambiar la calificación al alza
El alza de las calificaciones de SIDEAPA pasa por una mayor
capacidad para incrementar su base de ingresos, factor que
depende en buena medida de la eliminación de las
restricciones al alza de sus tarifas. En este sentido, el
importante incremento que tuvo los niveles de ingresos en
2003 es un paso en la línea correcta. Un alza en la calificación
también requerirá de mayores niveles de liquidez.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
Por lo pronto un escenario que lleve a una baja en la
calificación parece poco probable. No obstante, un deterioro
importante en los niveles de liquidez similar al ocurrido en
2002 pudiera poner presión a la baja sobre las calificaciones.