México Gobiernos Estatales y Municipales

Veracruz, Estado de
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México A1.mx
Escala Global, moneda nacional Ba1
Indicadores Claves
Fundamentos de la calificación
Moody’s asignó calificaciones de emisor de A1.mx (escala
nacional de México) y Ba1 (escala global, moneda local) al
estado de Veracruz, con base en el estable desempeño
financiero de la entidad, su baja carga deudora y la amplitud
de su economía que, aunque relativamente estable, produce
menos que el promedio nacional en términos per cápita.
La entidad registró un desequilibrio fiscal en 2003 antes de
aplicar fondos disponibles del ejercicio anterior y Moody’s
espera que se registre otro desequilibrio en 2004, en lugar del
superávit de $1.4 miles de millones de pesos (3.6% del
ingreso) presupuestado inicialmente. Estos resultados
debilitan la liquidez de la entidad, pero el crédito por $3.5
miles de millones de pesos obtenido al cierre de 2004 deberá
contribuir a restaurar la liquidez.
A fines de los años noventa, el estado llevó a cabo un
programa de inversión de capital que contribuyó a registrar
déficit modestos. El estado también tomó medidas para
modernizar su gestión tributaria y comenzó a recaudar nuevos
impuestos -incluyendo uno sobre la nómina cuya recaudación
se etiquetó para obras públicas- que han contribuido a
fortalecer el crecimiento de los ingresos propios.
La carga deudora de Veracruz es baja y, hasta 2003, los
pagos de adeudos absorbían una proporción mínima de los
ingresos. Sin embargo, una serie de adeudos -como un
refinanciamiento en diciembre de 2002 orientado a cancelar
la deuda vigente al cierre de 2004, uno concurrente con
vencimiento en 2003 y la emisión de certificados a fines de
2003 con vencimiento en noviembre de 2004- aumentaron
considerablemente los pagos de la deuda en 2003 y 2004.
Aunque la proporción de ingresos canalizada al pago de
adeudos -cerca de 3.9% en 2003 y 3.7% estimado para 2004no
era alta, requirió un cambio importante en las prioridades
de gasto. Entre otras medidas, los funcionarios proyectaron
una reducción en el gasto en obras públicas financiado
mediante ingresos propios.
La reducción en las asignaciones especiales que el estado
otorga al Instituto de Pensiones del Estado, IPE, otra
consecuencia proyectada, no se presentó. De hecho,
aumentaron $13.9 millones de pesos (3.8%) en 2003 y, se
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Enero 2005
Analista Teléfono
Steven Hochman 52.55.9171.1817
Ross Culverwell
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores de Deuda (al 31/12) 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Deuda directa (millones de Pesos) 0 0 0 1,027 2,733 1,403
% del Total de Ingresos 0.0 0.0 0.0 3.3 8.0 3.6
Indicadores Financieros (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003 2004P
Superávit (Déficit) Financiero (millones de Pesos) [1]
% del Total de Ingresos
(207) (970) (1,227) (1,436) (314) 1,403
Superávit (Déficit) Financiero (1.0) (3.6) (3.9) (4.2) (0.8) 3.6
Superávit (Déficit) menos gastos de capital 12.7 10.5 10.4 11.7 12.6 14.5
Ingresos Federales 94.8 96.7 95.7 91.6 89.2 89.6
Intereses 0.0 0.0 0.3 0.6 0.5 0.2
Tasa de crecimiento, Ingresos Propios (%) 30.3 (20.0) 52.1 43.1 8.7 (16.1)
Indicadores Económicos (al 31/12) 1998 1999 2000 2001 2002
Tasa de crecimiento - PIB estatal real (%) 2.2 (0.0) 4.0 (0.4) (0.0)
Tasa de crecimiento - PIB nacional real (%)
[1] Ingresos totales menos egresos totales, antes de amortizaciones.
5.0 3.6 6.6 0.0 0.7
Opinión
estima, $447 millones de pesos (116.9%) en 2004, pues el
estado tomó medidas para limitar el diferencial entre los
ingresos y gastos del IPE.
Veracruz es el tercer estado más grande de México, con una
población que supera los 6.9 millones de habitantes y una
economía que deriva su riqueza de las manufacturas, los servicios
sociales y comunitarios, el comercio y los servicios financieros.
Asimismo, son importantes las actividades de agricultura y
ganadería. Aunque su PIB per cápita es menor que las dos
terceras partes del monto nacional, las variaciones cíclicas de su
economía son menos pronunciadas que las del país en su
conjunto. Una proporción importante de la población del estado
es rural, circunstancia que podría contribuir al aumento de
costos en la prestación de algunos servicios.
Perspectiva de la calificación — Estable
La perspectiva de la calificación es estable. Aunque el estado no
fue capaz de cancelar toda su deuda vigente a fines de
noviembre de 2004, como había planeado, la carga de la misma
es baja y los pagos programados absorben una proporción
moderada del ingreso (estimada en menos de 2% en 2005).
Qué podría cambiar la calificación al alza
• Mejorías en el ingreso que hagan posible al estado
financiar más proyectos de capital sin endeudarse.
• Reformas al sistema de pensiones que traten con el
déficit actuarial.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
• Retos que obliguen al estado a alejarse de su desempeño
financiero estable y el nivel moderado de deuda.
Hechos recientes
A mediados de noviembre de 2004, antes de terminar su
gestión a fines de mes, el estado esperaba endeudarse $3.5
miles de millones de pesos pagaderos mediante un convenio
de fideicomiso maestro. Los montos obtenidos se utilizarán
para terminar proyectos de obra pública. Otra consecuencia
del endeudamiento será la de restaurar la liquidez que se
redujo en 2003, cuando los gastos superaron a los ingresos,
como espera Moody’s que suceda de nuevo en 2004.