México Gobiernos Estatales y Municipales

Tabasco, Estado de
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México Aa3.mx
Escala Global, moneda nacional Baa3
Indicadores Claves
Fortalezas crediticias
• Proporciones de deuda modestas
• Finanzas que se benefician de altos niveles de
transferencias federales
Debilidades crediticias
• Un sistema de pensiones para los empleados del gobierno
del estado que requiere reformas
Fundamentos de la calificación
Moody’s asigna calificaciones al emisor Aa3.mx (Escala
Nacional de México) y Baa3 (Escala Global, Moneda Local) al
Estado de Tabasco. Las calificaciones se fundamentan en las
modestas proporciones de deuda de la entidad, unas finanzas
que se benefician de niveles de transferencias federales
inusitadamente altos y una economía en desarrollo que genera
ingresos por debajo del promedio nacional. Mientras que el
riesgo que corre el estado por garantizar deuda de terceros es
limitado, las obligaciones del sistema de pensiones del estado
representan un pasivo que podría llegar a ser significativo.
Por otra parte, las obligaciones de Tabasco en cuanto a la
deuda directa representan una carga moderada, al situarse en
3.1% de los ingresos de la entidad en 2002. Esta proporción
se encuentra a poco más de la mitad del monto alcanzado en
1998, cuando el gobierno federal comenzó a asignar fondos
bajo el Ramo 33 con buena parte de los nuevos montos
designados específicamente para programas de educación y
salud. En 2002, los pagos por concepto de principal e
intereses de las obligaciones directas de Tabasco requirieron
solamente el 0.4% de los ingresos de la entidad. Asimismo, el
riesgo que enfrenta el estado en lo relacionado con las
garantías que otorga es equivalente a poco más del 10% de su
deuda directa.
Un elemento que, sin considerarse deuda formal es
ciertamente una obligación de largo plazo a tomar en cuenta
es el relacionado con el sistema de pensiones y servicios de
salud para los empleados del gobierno del estado, el ISSET.
Se espera que la proporción entre pensionados y empleados
activos — junto con la proporción entre pagos de pensiones y
salarios de los empleados activos — prácticamente se duplique
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Enero 2005
Analista Teléfono
Steven Hochman 52.55.9171.1817
Ross Culverwell
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores de Deuda (al 31/12) 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Deuda Directa Bruta (millones de pesos) 379.1 564.8 567.2 564.8 541.9 522.2
% de Ingresos Totales 6.5 6.1 5.1 4.1 3.7 3.1
Indicadores Financieros (al 31/12) 1998 1999 2000 2001 2002 2003P [1]
Superávit (Déficit) Financiero (millones de pesos) [2]
% de Ingresos Totales:
(63) 405 (57) (155) 1,250 (0)
Superávit (Déficit) Financiero (3.4) 3.6 (0.4) (1.1) 7.4 (0.0)
Superávit (Déficit) Financiero menos Gastos de Capital 6.6 9.6 nd 1.1 9.6 (0.0)
Ingresos Federales 95.6 97.0 97.2 97.0 92.2 94.0
Intereses 0.8 0.6 0.8 0.4 0.3 nd
Tasa de crecimiento - Ingresos propios (%) 45.0 (17.8) 19.1 10.5 22.8 24.5
Indicadores Económicos (al 31/12) 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Tasa de crecimiento - PIB estatal real (%) 0.8 4.3 0.3 1.9 4.9 0.9
Tasa de crecimiento - PIB nacional real (%) 5.2 6.8 5.0 3.6 6.6 (0.2)
[1] Presupuesto de 2003 no incluye aportaciones federales del Ramo 33. [2] Ingresos totales menos egresos totales, antes de amortizaciones.
Opinión
en los diez años de 2001 a 2011. Los resultados de los
ejercicios más recientes que reporta el ISSET en 2002,
basados en operaciones hasta 2001, indican que, para 2004,
los continuos déficit en los que se ha incurrido por concepto
de servicios médicos superarán a los superávit generados por
otras funciones y que la autosuficiencia del sistema podría
verse en riesgo para 2008. El estado estaba estudiando el
problema y se esperaba que propusiera medidas de reforma
hacia finales de 2003.
Al cierre de septiembre de 2004, Moody’s aún no dispone de
los estados financieros del gobierno para 2003 ni del
presupuesto de ingresos y egresos para el 2004, por lo cual no
los hemos revisado.
La entidad registró un importante superávit presupuestario
en 2002, luego de mostrar déficit modestos en cinco de los
siete años previos. El superávit de 2002 se logró en parte con
ayuda de un anticipo de participaciones federales al cierre de
dicho ejercicio. Las operaciones financieras de Tabasco se ven
mejoradas por su capacidad para generar el nivel más alto de
participaciones per cápita de entre todos los estados del país.
Lo anterior refleja la fórmula de distribución que pondera,
entre otros rubros, los impuestos federales sobre los
hidrocarburos que se extraen en el estado.
La economía de Tabasco se concentra en actividades del
sector primario, con buena parte de su riqueza resultante de la
extracción de petróleo y la producción de productos
petroquímicos. El PIB per cápita asciende a cerca del 57% de
la cifra nacional.
Perspectiva de la calificación — Estable
La perspectiva de la calificación para Tabasco es estable.
Qué podría cambiar la calificación al alza
Crecimiento en los ingresos que permita al estado lograr un
período sostenido de superávit fiscales.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
Una pérdida de la disciplina fiscal que resulte en la
generación de déficit presupuestarios y aumentos notables en
el nivel de la deuda.