México Gobiernos Estatales y Municipales

Puebla, Estado de
Calificaciones y Contactos
Categoría Calificación de Moody’s
Perspectiva
Calificaciones al Emisor:
Estable
Escala Nacional de México Aa3.mx
Escala Global, moneda nacional Baa3
Indicadores Claves
Fortalezas crediticias
• Ausencia de deuda directa
• La calidad de la deuda garantizada ha mejorado y
representa una carga manejable
• Una posición financiera estable
• Controles presupuestarios y de gasto en funcionamiento
Debilidades crediticias
• Continua el apoyo a SOAPAP continua, aunque la
necesidad de este mismo haya disminuido
• Es una entidad relativamente pobre a pesar de la actividad
manufacturera que tiene lugar en la ciudad y sus alrededores
Fundamentos de la calificación
Las calificaciones al emisor Aa3.mx (Escala Nacional de
México) y de Baa3 (Escala Global, Moneda Local) al estado
de Puebla reflejan la favorable posición crediticia de la
entidad y su capacidad probada de absorber un monto
manejable de deuda. Además, las calificaciones incorporan la
estabilidad de sus operaciones financieras. La economía del
estado se caracteriza por un activo sector manufacturero en la
ciudad capital de Puebla y sus alrededores, con el resto del
estado demostrando indicadores socioeconómicos inferiores
al promedio.
El perfil de deuda del estado de Puebla es positivo, ya que
contempla terminar el año sin deuda directa, después de haber
pagado $1.5 mil millones de pesos contratados a finales de
2003. Con estos préstamos la deuda del estado representó
5.8% de los ingresos totales a final de año. La deuda se pagó
mediante une un fideicomiso de garantía que recibió el 21%
de las participaciones federales del estado, y estos créditos se
prepagaró en agosto adelantándose a su fecha de vencimiento
en noviembre. El servicio de la deuda representará menos de
un 6% a finales de 2004. En diciembre de 2003, el estado
adoptó reformas a la ley de pensiones, lo que en alguna
manera debería alargar el periodo de viabilidad del sistema de
pensiones del estado, aunque, a la fecha, no se conoce el
impacto total de la reforma.
La deuda contingente del estado asciende a $2.5 mil
millones de pesos a finales de 2004, lo que representa un 10%
de los ingresos totales de la entidad para el año. El incremento
40
Enero 2005
Analista Teléfono
Laura Barrientos 52.55.9171.1817
Alberto Molina
Benito Solís
Yves Lemay
Indicadores de deuda (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003 2004E
Deuda directa (millones de Pesos) — — — — 1,500 —
% del Total de Ingresos 5.8 —
Indicadores Financieros (al 31/12) 1999 2000 2001 2002 2003 2004P
Superávit (Déficit) Financiero (millones de Pesos)
% del Total de Ingresos
163 302 (188) (241) (1,647) 1,603
Superávit (Déficit) Financiero 1.1 1.6 (0.9) (1.1) (6.4) 6.3
Superávit (Déficit) menos gastos de capital 3.1 8.2 6.4 6.0 20.9
Ingresos Federales 93.4 92.2 92.4 90.8 93.1 91.3
Intereses — — — — 0.1 0.2
% Cambio en ingresos propios (12.3) 25.5 5.7 13.0 (15.0) 24.4
Indicadores Económicos (al 31/12) 1999 2000
Tasa real de crecimiento del PIB estatal 5.7 5.4
Opinión
se debió principalmente al endeudamiento de SOAPAP
(Sistema Operador de Agua Potable y Alcantarillado del
Municipio de Puebla) con el cual adquirió deuda para
comprar las plantas de tratamiento que tenía concesionadas.
Aón con este monto adicional, la calidad de la deuda del
SOAPAP parece haber mejorado, ya que esta compra
representa un ahorro sustancial comparado con el pago de la
concesión que estaba establecido. Además, el SOAPAP
refinanció su deuda en UDIs con un crédito bancario que se
estima generó un ahorro de $100 millones de pesos. Por otro
lado, el estado no garantiza créditos nuevos de los municipios.
La entidad cuenta con un sólido historial de operaciones
financieras balanceadas que han resultado principalmente de
los adecuados controles presupuestarios y de gasto. Los
déficits alcanzados en los últimos años han sido manejables.
Existen indicaciones de que el desempeño financiero
continuará siendo estable.
La economía del estado cuenta con un sólido sector
manufacturero (que asciende a aproximadamente el 25% del
PIB) y sectores de comercio y servicios de tamaño apreciable
(30% combinando ambos). El integrante más importante del
sector manufacturero es una planta de armado de la empresa
automotriz Volkswagen. El PIB per cápita de la entidad ha
aumentado significativamente durante los últimos años, aunque
se mantiene todavía muy por debajo del nivel nacional.
Perspectiva de la calificación — Estable
La perspectiva estable se basa en la expectativa que el buen
manejo de las finanzas públicas y deuda continuará con la
nueva administración.
Qué podría cambiar la calificación al alza
La calificación de la entidad pudiera mejorar una vez
revisando los planes financieros y de deuda de la nueva
administración, si estos indicaran la continuación de una
trayectoria positiva.
Qué podría cambiar la calificación a la baja
La calidad crediticia del Estado de Puebla parece estar sólida
al momento.