23agosto 2008 - Biblioteca - Cámara Chilena de la Construcción

Macroeconomía y Construcción Informe MACh 23página 31Las tasas de variación trimestrales de las series desestacionalizadas indican que en el margen tanto elconsumo de bienes durables como en el de servicios mantienen aún dinamismo (1,5% y 2,3%,respectivamente), en tanto que el consumo de bienes habituales casi no muestra avance (0,3),situación que se ha visto confirmada en el segundo trimestre.En efecto, los indicadores parciales de consumo revelan que, mientras el índice de consumo de bienesdurables del INE ha tendido a acelerar su ritmo de crecimiento en los últimos meses, mostrandoasí signos de recuperación respecto de lo observado en los primeros tres meses del año, el debienes habituales ha observado continuos retrocesos en su tasa de crecimiento anual. Ello nospermite estimar que durante el segundo trimestre de 2008 se habría manifestado un patrónsimilar al de las cifras de cuentas nacionales para los componentes del consumo antes descrita.Finalmente, dado que el consumo de bienes habituales representa más del 40% del consumototal, lo anterior explicaría en definitiva el menor dinamismo del consumo total previsto parael segundo trimestre de 2008.CRECIMIENTO DEL CONSUMO POR COMPONENTES(VARIACIÓN EN 12 MESES)Estimamos que duranteel segundo trimestre la más débilexpansión del consumo de bieneshabituales explicaría el menorcrecimiento del consumo total.Al menor dinamismo delconsumo contribuyeron la paulatinadesaceleración en los salariosy condiciones crediticias másrestrictivas.APORTE DE LOS SUBCOMPONENTES DEL CONSUMOAL CRECIMIENTO DEL CONSUMO TOTAL(VARIACIÓN EN 12 MESES)Fuentes: Banco Central de Chile y elaboración propia.Fuentes: Banco Central de Chile y elaboración propia.3.3. Indicadores recientes de actividad internaDurante los cinco primeros meses de este año la actividad económica medida por el Imacec acentuó elmenor dinamismo observado desde la segunda mitad de 2007. A este evento se sumó la mayorvolatilidad, tras los marcados altibajos de la tasa de crecimiento anual experimentados por elImacec en los meses de marzo, abril y mayo, dificultando la capacidad predictiva de la actividadde corto plazo por parte del mercado. 10 Así, a partir de la información disponible, estimamosque la economía habría crecido 3,1% durante el primer semestre de 2008.A partir de la informacióndisponible estimamos que la economíahabría crecido 3,1% durante el primersemestre de 2008.El reciente desempeño de la actividad interna se debe, en parte, al efecto estacional y a la composiciónde días hábiles —particularmente, durante el período marzo-mayo— se dispuso de un díahábil menos respecto de igual lapso de 2007. A lo anterior se añade el efecto de bases decomparación más exigentes (ver gráfico). Así, en el margen, la serie desestacionalizada delImacec muestra una variación mensual positiva (0,24%), a la vez que su tendencia ciclo —queaproxima la trayectoria de mediano plazo de la economía— aumentó 3,9% en doce meses(esto es 4,3% de su variación mensual anualizada), cifra que prácticamente resulta invariablerespecto el registro de los últimos dos meses.a g o s t o d e 2 0 0 810A partir de marzo de este año se observa un aumento relativo del error cuadrático medio de la estimación del crecimientoanual del Imacec por parte del mercado (basado en la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central).