23agosto 2008 - Biblioteca - Cámara Chilena de la Construcción

Macroeconomía y Construcción Informe MACh 23página 5RESEÑA GENERALEl término que domina el debate económico hoy a nivel global es inflación. Luego de los fuertesincrementos en los precios de combustibles, alimentos y otros commodities en 2007 y suefecto directo sobre la inflación en la mayoría de los países, se pensaba que la desaceleraciónde la economía mundial traería una normalización de aquellos precios este año y, por tanto, unareversión de la inflación hacia niveles más reducidos. Esto llevó a buena parte de los bancoscentrales del globo a mantener sus políticas monetarias (muchas de ellas en posición expansiva)para evitar que la desaceleración de la actividad pasara a mayores. En EE.UU., además sesumó la crisis subprime que trajo consigo serios problemas financieros que se contagiaron alos mercados de capitales globales y que llevaron a la Fed a actuar muy agresivamente, entreotras cosas, aflojando su política monetaria sin tener mayormente en cuenta la inflación máselevada. Sin embargo, la normalización de los precios de los commodities no sólo ha demoradoen llegar, sino que, además, hacia marzo-abril de este año comenzó una nueva escalada delprecio del petróleo (y en menor medida de otras materias primas) que puso una presión adicionalsobre la inflación global, haciendo ahora inescapable una reacción de los bancos centrales enel mundo, muy cuestionados por no actuar con mayor anticipación.Por otro lado, la desaceleración de la economía mundial ha sido más lenta y moderada que loanticipado. En EE.UU., el PIB creció 1,4% en el primer semestre, lejos de los anticiposde recesión, en tanto en Europa el primer trimestre mostró una expansión de 2,9% en laactividad económica, y en China la desaceleración el crecimiento se redujo apenas hasta9,8% en el primer trimestre. En este contexto, y con una inflación al alza, las prioridades delas autoridades han cambiado desde el estímulo a la actividad al combate a la inflación. Hayque consignar adicionalmente que varios países, particularmente emergentes (India, China,Indonesia), que tenían esquemas de generosos subsidios al consumo de combustibles,los han ido desmantelando, pasando bruscamente los incrementos acumulados del preciointernacional del petróleo a sus consumidores finales, por lo que esta segunda ola deinflación puede ser más intensa que la de 2007, provocando además cambios en lasexpectativas de inflación de mediano y largo plazo. En la retina de las autoridades estápresente la experiencia de la década del 70, cuando la inflación, provocada inicialmentepor los shocks petroleros, pero validada por políticas monetarias y fiscales permisivas,terminó entronizándose en el mundo entero y no fue sólo hasta comienzos de los ochenta,mediante una severa recesión, que esa inflación terminó cediendo.Con todo, se espera que la economía mundial, en su registro ponderado por el comercio denuestro país, crezca este año 3,3% y 3,2% en 2009, cifras inferiores al 3,9% promedio de2003-2007, pero superiores a un rango crítico de recesión. Se mantendrá la tónica de unafuerte expansión del grupo BRIC (Brasil, Rusia, India y China), una moderada ralentización delas economías de América Latina —en la medida que (ahora sí) se normalizan los precios delos commodities— una economía europea creciendo la mitad que en 2007 o menos y EE.UU.que crece en torno al 1%-1,5%, pero mejorando hacia la segunda mitad de 2009.a g o s t o d e 2 0 0 8