PGB jaarverslag 2006.qxd

Beleggingenvan het renterisico tussen de beleggingen en de verplichtingenbedroeg 6,2%. In 2005 was dit onderdeel nog in denormportefeuille opgenomen, vanaf 2006 is dit niet meer hetgeval.Ten opzichte van de allocatieverdeling van de normportefeuille2007 is met de stand van de beleggingen ultimo 2006het nieuwe boekjaar begonnen met een overweging vanaandelen van 2,6% en onderwegingen van de vastrentendewaarden inclusief liquiditeiten van 1,8%, de onroerendezaken van 0,4% en de alternatieve beleggingen van 0,4%.Deze percentages zijn berekend naar marktwaarde volgensde standaarden welke bij de performanceberekening wordengehanteerd en zijn exclusief de renteswaps ter afdekkingvan het renterisico.Performancetoets / Z-scoreIn het kader van het Vrijstellingsbesluit Wet Bpf 2000 wordtvanaf 1998 het behaalde rendement van het fonds vergelekenmet het rendement van de jaarlijks vooraf vastgesteldenormportefeuille, uitmondend in een jaarlijkse score, dezogenaamde Z-score. Bij de wettelijk voorgeschreven jaarlijkseperformancetoets dient het gemiddelde van deze Z-scores over de laatste vijf jaar ieder jaar getoetst te worden.Indien dit gemiddelde lager is dan –1,28 heeft het fondsonvoldoende gepresteerd. De performancetoets 2007 overde jaren 2002 tot en met 2006 komt uit op een gemiddeldescore voor het fonds van + 0,40 (v.j. + 0,32), wat ruim bovende wettelijk gestelde ondergrens van –1,28 is. De Z-scoreover het verslagjaar 2006 bedroeg + 0,19 (v.j. + 0,69). Descore was positief omdat het rendement van de eigen portefeuillein 2006 met 8,5% hoger was dan dat van de normportefeuillemet 8,3%. Verder waren de werkelijke beleggingskostenlager dan de normkosten, wat ook een lichtpositief effect had.Overzicht rendementenIn onderstaande tabel wordt het totaalrendement over 2006gerapporteerd. Tevens zijn de rendementen van de onderliggenderubrieken weergegeven, evenals de overeenkomstigerendementen over 2005.rendementen 2006beleggingsonderdeelIn procentenTotaal rendement2006 2005Vastrentende waarden 0,7 8,6waarvan:Euro 0,2 5,4Europa ex euro 0,6 5,8Dollar-blok 1,2 4,4Yen 0,3 3,2Aandelen 15,4 23,9waarvan:Europa ex V.K. 16,7 27,6Verenigd Koninkrijk 16,8 24,0Noord-Amerika 4,1 20,9Japan – 6,6 44,0Opkomende markten 13,3 55,4Pacific ex. Japan 24,0 36,1Onroerende zaken 18,4 13,3Alternatieve beleggingen 3,3 3,7Totaal fonds 8,5 15,9Totaal normportefeuille 8,3 14,9Totaal fonds incl. afdekking renterisico 6,2pgb Jaarverslag 2006 pag. 33