Stichting Pensioenfonds Productschappen - PFP

4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%31 december 201031 maart 201130 juni 20110.0%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50Looptijd >Figuur 2.4: ontwikkeling rentetermijnstructuurIn onderstaande figuur is de gemiddelde nominale rentevoet (IRR) van het fonds weergegeven waartegen depensioenverplichtingen worden verdisconteerd. Als de gemiddelde rentevoet daalt, stijgt de waarde van depensioenverplichtingen en omgekeerd.3.9%3.8%3.85%3.82%3.77%3.7%3.6%3.5%3.45%3.4%3.3%3.2%Dec2009Dec2010Jan Feb Mrt Apr Mei Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec2011Figuur 2.5: ontwikkeling gemiddelde interne nominale rentevoet van de pensioenverplichtingen2.3. InflatierisicoInflatie vormt een risico voor pensioenfondsen die immers veelal de ambitie hebben om pensioentoezeggingen teindexeren. De ontwikkeling van de inflatietermijnstructuur werkt op twee manieren door in de balans van eenpensioenfonds. Aan de ene kant beïnvloedt de ontwikkeling van de inflatieverwachting de waarde van de reëleverplichtingen. Maar ook de waardeontwikkeling van de beleggingen in inflatiegerelateerde producten, zoals(inflatie)obligaties en inflatieswaps, is afhankelijk van de ontwikkeling van de inflatieverwachting. Een 1%-punt hogereinflatieverwachting zal, bij een gelijkblijvende nominale rente en dus een dalende reële rente, leiden tot een afnamevan de reële dekkingsgraad met ongeveer 20%.2e kwartaal 2011 12