Stichting Pensioenfonds Productschappen - PFP

Zoals eerder verwoord verwachten we op basis van de economische ontwikkelingen geen diepe val van deeconomische groei. Echter, een versnelling van de fiscale problemen in Italië en/of Spanje zou de situatie snelkunnen verergeren. Wij concluderen evenwel aan de hand van onze analyse dat de door Spanje en Italiëgeformuleerde plannen ambitieus, maar realiseerbaar zijn. Het realiseren van de in de plannen genoemdeeconomische groei is van doorslaggevend belang in het behalen van de beoogde begrotingsdoelstellingen. Tevensblijken Spanje en Italië voldoende risicomitigerende factoren te bezitten om een eventuele wanbetaling af te wenden.Deze landen kennen een significante zwarte economie. Door deze te betrekken in de officiële, „witte‟ economie kande overheid zorgen voor additionele inkomsten. Beide landen bezitten verder nog een significante hoeveelheid aanactiva (overheidsbedrijven, infrastructurele werken) op de overheidsbalans die desnoods afgestoten kunnen worden.Zolang er zich geen negatieve verrassingen voordoen in de geformuleerde parameters in de begrotingsplannenachten wij Spanje en Italië solvabel.Samengevat gaan we vooralsnog uit van een tijdelijke vertraging van de economische groei. Een fel herstelverwachten we evenwel niet. Ook wanneer sprake is van cyclisch herstel, blijven de ontwikkelde economieën nogaltijd significant hinder ondervinden van structurele tegenwind, te weten bezuinigingen door de overheid, hogewerkloosheid en aanhoudende schuldsanering in de private sector.2e kwartaal 2011 28