DE 4826 : Plano 56 : 1 : P.gina 1 - Económico

10 Diário Económico Quarta-feira 24 Fevereiro 2010
DESTAQUE FRACASSO DA OPA À CIMPOR
Cenários que vão decidir
ofuturodaempresa
Camargo Corrêa e Votorantim decidem o futuro da Cimpor.
Mas Fino e BCP também têm uma palavra a dizer.
Nuno Miguel Silva
nuno.silva@economico.pt
Apesar de OPA da CSN sobre a
Cimpor ter falhado, o futuro da
cimenteira portuguesa ainda
continua uma incógnita, com
várias possibilidades que só poderão
ser confirmadas ou rejeitadas
ao longo das próximas semanas
ou meses. Camargo Corrêa e
Votorantim vão liderar este processo.
Numa segunda linha, serão
relevantes as decisões de Manuel
Fino, do fundo de pensões
do BCP e da própria Autoridade
brasileira da Concorrência. Na
ribalta, poderão ainda (res)surgir
intervenientes como a Caixa Geral
de Depósitos, Teixeira Duarte,
Holcim, Pedro Queiroz Pereira,
Luís Champalimaud ou um ilustre
desconhecido até à data. O
Diário Económico traça alguns
doscenáriospossíveiseasrespectivas
implicações.
1
CAMARGO E VOTORANTIM
FAZEM PACTO DE GESTÃO
Esteéocenáriomaispacífico.A
Camargo Corrêa e a Votorantim
chegam a uma plataforma de
entendimento para dividir a
gestão da Cimpor de uma forma
rotativa e equitativa. Com estes
dois grupos a liderar resta pouca
margem para outros accionistas
terem algum poder à frente dos
destinos da cimenteira portuguesa.
Para isso, os dois grupos
brasileiros têm de partir de uma
garantia, que passa pela aceitação
das autoridades brasileiras
da concorrência ao negócio e às
suas implicações no Brasil, aceitando
a redução da quota de
mercado conjunta, com venda
de activos. Só que esta eventual
alienação de activos da Votorantim
e da Camargo Corrêa no Brasil
não pode abranger os da Cimpor,
se não acciona a cláusula de
recompra de acções pela Teixeira
Duarte à Camargo (ver ponto 5).
2
CAMARGO E VOTORANTIM
ENTRAM EM GUERRA
ACamargoCorrêaeaVotorantim
assumem definitivamente as suas
rivalidades e não se entendem
18 de Dezembro 2009
A Companhia Siderúrgica Nacional
(CSN) anuncia o lançamento de uma
OPA sobre a totalidade do capital da
Cimpor, a 5,75 euros por acção. A
administração da Cimpor aconselha
os investidores a não venderem as
suas acções, considerando hostil a
proposta da CSN e insuficiente o
preço oferecido pelos brasileiros.
numa solução para a Cimpor. Se
nenhum deles quiser abdicar da
sua posição accionista, prolongase
a guerrilha accionista em que a
Cimpor vive há vários anos, mas
com outros protagonistas. O primeiro
episódio desta batalha deverá
ser já na assembleia-geral
(ordinária ou extraordinária) em
que serão votados os novos órgãos
sociais, provavelmente com o
aparecimento de duas ou mais listas
concorrentes. Neste cenário,
actuais accionistas como o fundo
de pensões do BCP, Manuel Fino
ou a Caixa ganham poder e poderão
ser decisivos consoante se
mantenham aliados a um ou outro
parceiro, vendam a sua posição
a um deles ou alienem a um
terceiro protagonista. A saída
para esta situação conflituosa
passa por um dos grupos vender a
sua posição (ver ponto 3).
Um pacto entre
a Camargo Corrêa
e a Votorantim para
dividirem a gestão
da Cimpor é o cenário
mais provável.
3
CSN COMPRA À CAMARGO
OU À VOTORANTIM
Se os dois gigantes brasileiros
não se entenderem e um decidir
vender, a CSN é um interessado,
que já disse não se importar de
ficar em minoria na Cimpor, em
associação com um dos outros
grupos brasileiros. Mas, essa é
uma opção de difícil exequibilidade,
apesar de o preço final da
operação ser sempre o factor decisivo.
É que a entrada da Votorantim
e da Camargo Corrêa no
capital social da Cimpor teve por
base a tentativa destes grupos de
impedir a entrada da CSN no
mercado cimenteiro global, pelo
que uma venda à CSN depois de
esta ter falhado a OPA pode não
parecer um desenlace lógico. Se
for a Votorantim a vender resolve
o problema da concorrência
no Brasil, mas cria um problema
à CGD, com quem assinou um
CRONOLOGIA DO NASCIMENTO E MORTE DE UMA OPA
13 de Janeiro de 2010 16 de Janeiro de 2010 28 de Janeiro de 2010 29 de Janeiro de 2010
Uma comitiva de
representantes da Camargo
Corrêa apresenta uma proposta
de fusão com a Cimpor, que
passaria pela integração do seu
negócio de cimentos no grupo
português. A Camargo não
pretende o controlo da Cimpor,
ao contrário da CSN.
acordo parassocial e que teria de
encontrar um novo parceiro na
estrutura accionista. A saída da
Camargo não aparenta ter implicações
secundárias.
4
CAMARGO E VOTORANTIM
VENDEM A TERCEIROS
Além da CSN, existe uma plateia
de interessados em entrar na
Cimpor: dependendo das várias
circunstâncias poderão estar entre
os potenciais compradores da
posição da Votorantim e da Camargo
Corrêa o grupo suíço Holcim,
Luís Champalimaud, Pedro
Queiroz Pereira ou outro eventual
interessado, incluindo accionistas
queagoravenderamassuasposições
na Cimpor. Qualquer destas
possibilidades iria reconfigurar o
quadro accionista de referência da
Cimpor e impor novos equilíbrios
na gestão da cimenteira portuguesa.
Esta hipótese também
pode ocorrer no cenário 5.
5
CONCORRÊNCIA BRASILEIRA
TRAVA CAMARGO CORRÊA
E VOTORANTIM
As autoridades brasileiras da
concorrência (Cade) tornam-se
intransigentes. Além da investigação
em torno do alegado cartel
entre as maiores cimenteiras presentes
no Brasil – entre as quais se
contam a Cimpor, a Votorantim e
a Camargo Corrêa – o Governo de
Lula da Silva está interessado em
que surjam novos operadores no
mercado, quando o país vai registar
um ‘boom’ no consumo de
cimento, com o Campeonato do
Mundo de Futebol de 2014 e os
Jogos Olímpicos de 2016. Em
guerra contra a concentração
neste mercado, o Cade poderá
obrigaraCamargoCorrêaeaVotorantim
a vender parte dos seus
activos. Se estes grupos não concordarem,
todo o negócio de entrada
na Cimpor poderá cair por
terra. A venda de activos da cimenteira
portuguesa no Brasil
fará accionar a cláusula de recompra
das acções imposta pela
Teixeira Duarte quando vendeu a
sua posição à Camargo, introduzindo
novo factor de reequilibro
de forças internas na empresa. ■
A CMVM notifica a
Camargo a suspender a
sua proposta de fusão
até ao fim da OPA da
CSN. Esta acusa a
Camargo de querer
controlar a Cimpor
através de uma OPA
“encapotada”.
TeminícioaOPA
sobre a Cimpor,
lançada pela
CSN.Aoferta
decorre até 17
de Fevereiro,
sendo conhecido
o resultado no
dia seguinte.
Após notificação
do regulador, a
Camargo decide
suspender a sua
proposta de
fusão com a
Cimpor enquanto
decorrer a OPA
da CSN.