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Von der Anlageidee zur Umsetzung im Portfolio
Wie fügt sich all dies nun zu einem Ganzen? Eine wesentliche
Erfolgskomponente im Portfoliomanagement-Prozess ist das
Asset Allocation & Currency Committee. Die Mitglieder dieses
Teams stehen in ständigem Kontakt zueinander und treffen
sich wöchentlich formell, um neue und laufende Anlageideen
zu prüfen und zu diskutieren, die sie selbst entwickeln. Jedes
Teammitglied trägt Ideen auch ausserhalb seines jeweiligen
Schwerpunktbereichs bei. Das Forum schafft die Grundlage,
um wichtige makroökonomische Themen und Anlageideen zu
besprechen.
Die Anlageideen lassen sich über die Zeit beobachten mittels
so genannter «Scorecards», die spezifisch für jede Anlageklasse
messbare Indikatoren aufführen und die positive, neutrale
oder negative Einschätzung pro Indikator aufzeichnen.
Sie dienen als Diskussionsbasis und werden in jeder Ausschuss-Sitzung
besprochen. Das «Scorecard»-Konzept ermöglicht
die systematische Überwachung der Anlagen und stellt
sicher, dass die Anlageszenarien und -thesen intakt sind.
Beispiel: «Scorecard» für globale Aktien
Ermittlung Beobachtung
ValMod
Fed-Modell
Geldpolitik
Index wirtschaftlicher
Überraschungen
positiv
neutral
negativ
Gewinnrevision
Fondsmanager-
Positionierung
Marktbelastung
Konjunkturzyklus
Mai 07
Jul. 07
Sep. 07
Okt. 07
Dez. 07
Feb. 08
Apr. 08
Jun. 08
Jul. 08
Sep. 08
Nov. 08
Jan. 09
Mrz. 09
Mai 09
Jun. 09
Aug. 09
Okt. 09
Dez. 09
Feb. 10
Mrz. 10
Mai 10
Jul. 10
Nur zu Illustrationszwecken
Diskussion
Asset
Allocation
& Currency
Committee
Der teambasierte Ansatz gewährleistet eine gewisse gegenseitige
Kontrolle und räumt verschiedensten Sichtweisen Platz
ein. Wenn das Asset Allocation Committee die Anlageidee
genehmigt hat, ist der dem Committee ebenfalls angehörende
Portfoliomanager für die Umsetzung veranwortlich. Er
trägt schliesslich die Verantwortung für die Gesamtperformance
des Portfolios. Eine Anlageentscheidung kann zum
Beispiel durch den Kauf oder Verkauf von Futures umgesetzt
werden. Futures bieten den Vorteil hoher Liquidität, das
heisst, sie können schnell gekauft und verkauft werden. Eine
Anlageentscheidung kann aber auch durch direkte Allokation
in verschiedene Aktien- oder Anleihenstrategien umgesetzt
werden.
Die Auswahl der Titel auf Unternehmensebene («Bottom up»)
geschieht bei GAF getrennt von der «Top down»-Allokation.
Sie dürfen erwarten, dass der GAF-Portfoliomanager über die
Wirtschaftsentwicklung in Südostasien fundiert Bescheid
weiss, genau so wie über die Zentralbankpolitik in Europa. Es
wäre wohl aber zu viel des Guten zu verlangen, dass er sich
laufend über die Eigenheiten einzelner Hersteller in Vietnam
oder die aktuellen Fusionen bei Halbleiterproduzenten in
Korea ins Bild setzen kann. Deshalb kommen für die Titelauswahl
auf Unternehmensebene die erfahrensten und bestinformierten
Analysten jeder Region bzw. jedes Anlagestils
zum Zug. So nutzen wir die globale Präsenz von UBS optimal,
um die fähigsten Auswahlmanager zu finden. Der Leitsatz
«Global denken, lokal handeln» wird also in die Tat umgesetzt.
Wenn der GAF-Portfoliomanager zum Beispiel entschei-
det, das Aktienengagement nach Australien auszudehnen, ist
es sinnvoll, die Auswahl der australischen Unternehmen von
Sydney anstatt von London oder Zürich aus vorzunehmen.
Dank dieser Struktur haben GAF-Anleger Zugang zum gesamten
Kompetenzspektrum von UBS Global Asset Management.
Dem GAF-Team ermöglicht die Struktur, die Auswahlstrategien
so zu kombinieren, dass sie jederzeit den grösstmöglichen
Diversifikationsnutzen bieten. So kann das GAF-Team
auch beliebig zu anderen, allenfalls auch passiven Strategien
wechseln, immer im besten Interesse der Anleger. Die Struktur
sorgt auch dafür, dass die erheblichen Research-Kosten für
die Suche nach den besten Unternehmen in jedem Markt
nicht nur jene Anleger tragen, die GAF gewählt haben. Überdies
fällt bei GAF keine doppelte Gebührenbelastung auf
Titelebene an, da sich der gesamte Anlageprozess unter dem
leistungsstarken Dach von UBS abspielt.
Wofür zahlen GAF-Anleger dann? Bei einer global diversifizierten
Asset-Allocation-Anlagelösung wird die Rendite massgeblich
von der Asset-Allocation-Strategie bestimmt. Die von
uns aus makroökomischer Sicht gefasste Meinung zu den
Anlageklassen, Märkten, und Währungen in das Portfolio
hinein tragen, darauf entfällt bei GAF der Löwenanteil der
Arbeit. Diese aktive Asset Allocation ist in unseren Augen die
wertvollste Anlagekomponente, von der die GAF-Anleger
profitieren.
Der Weg in die Zukunft
GAF bietet das Beste aus zwei Welten in einem Portfolio. Die
Kombination von «Top down»- und «Bottom up»-Ansatz
unter vollumfänglicher Nutzung des Spezialistenwissens von
UBS ist einzigartig. Die Ergänzung der Fundamentalbewertung
um eine verfeinerte Marktverhaltensanalyse in einem
transparenten, disziplinierten und wiederholbaren Prozess
sollte GAF mit seiner nahezu 30-jährigen Erfolgsgeschichte
erst recht ermöglichen, langfristiges Renditepotenzial für die
Anleger zu schaffen.
Nun da die wichtigen Fragen über GAF beantwortet sind,
steht einer dauerhaften Beziehung nichts mehr im Weg.
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