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33 34 More Risk Equals More Value (More Cost) with the Guarantee Investors Should Invest More Aggressively With Guarantees 33 34
35 Summary × Lifetime asset allocation developed based on individual investors’ balance sheet × Younger investors needs to × Protect human capital × Grow financial assets (and human capital) × Less concern about market risks × Older investors 36 × Protect financial assets against market risk, especially tail risk × Ensure money last lifetime, capture “mortality yield”. × New retirement income efficient frontier is more effective for tradeoffs on retirement income than traditional mean-variance efficient frontier Appendix Vanguard Applies for a GLWB Rider By Retirement Income Reporter February 17, 2009 Vanguard, the low-cost direct marketer of mutual funds and other financial products and services, has filed an application with the SEC for a flexible variable annuity contract with a guaranteed lifetime withdrawal benefit. An AEGON subsidiary, the Monumental Life Insurance Company, will provide the insurance wrapper. Vanguard does not own its own insurance company. The new contract resembles Vanguard¹s existing no-load, no-surrender fee variable annuity, but with a lifetime income option. The precise cost of the rider, which can apply to one owner or joint owners, and the payout rates at various age bands were left blank in the application, although Vanguard provided an example that set the rider cost at one percent of the income base. The minimum initial payment is $5,000 and a $25 annual fee is assessed when the account value drops below $25,000. Owners who choose the GLWB have one investment option, a balanced fund with a 0.24% expense ratio. The fund invests 60% to 70% of its assets in mid-cap and large-cap stocks, especially dividend-paying value stocks, and the rest in government and corporate bonds. If the rider fee remains at the 1% preliminary estimate, the total annual expense ratio of the contract, including the GLWB rider, would be 1.54% to 1.66%, including a death benefit option (priced at 0.20%, 0.25% or 0.32%) and a 0.10% administrative charge. The rider includes a step-up of the income base to the account value on every contract anniversary, if the account value is higher. Owners can discontinue the rider if their situation changes, and reinstate it if desired. There are no penalties for surrenders or distributions, other than that assessed by the IRS on withdrawals before age 59 1/2. 35 36
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