SOLIDO LIQUIDO O GAS? - Instituto Cuánto

la violencia que desanima al inversionista extranjero, y por el dólar barato
que obliga al cierre de muchas exportaciones no tradicionales. Con cada día
que avanza este proceso, la recuperación eventual será más larga.
La cuenta capital de la balanza de pagos –los dólares que entran y
salen por conceptos de préstamos e inversiones– es un cuarto elemento de
anormalidad. El flujo de capital, constituido por las inversiones directas
extranjeras y por los préstamos a largo plazo, se encuentra anulado como
fuente importante de divisas, por el peso de nuestra enorme deuda externa.
La reinserción no significará un aumento importante en el flujo neto de
divisas, al menos por varios años, ya que los nuevos préstamos se posibilitan
solamente mediante un pago mayor, y sin interrupción, del servicio de
la deuda anterior. Y, de la misma forma, las inversiones petroleras y en gas
implicarán egresos muy altos en los primeros años por la amortización de
las inversiones.
Tampoco es normal que entren cientos de millones de capitales de
corto plazo en un año, como viene sucediendo. No es que, necesariamente,
tiene que desaparecer ese flujo positivo. Pero la historia dice que estos capitales
son de poco confiar y que sería de esperar que su volumen decrezca, si
es que no se vuelve negativo.
El dólar barato está creando un sentido falso de seguridad. La imaginación
empieza a rechazar la posibilidad de un regreso a lo que era normal
-un dólar de 2 o 3 soles (a los precios de hoy). Algunos se perjudican con el
tipo de cambio tan bajo, pero la mayoría aprende a gozar de los viajes baratos
a Miami, de los artefactos y carros importados, del aumento de los valores
inmobiliarios y de la bolsa, y del alivio financiero que representan los
créditos en dólares. Y muchas empresas pierden el temor a la fijación de sus
precios en dólares, creyendo que el tipo de cambio actual no variará de
manera significativa.
La memoria colectiva se vuelve más y más corta. Ya muchos olvidan
que seguimos viviendo en San Francisco.
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Newsletter de Good Year, diciembre de 1991